決策主力5月2日訊，新冠疫情肆虐暴露了美國普通民眾前所未有的經濟陣痛與華爾街極端樂觀之間的巨大脫節。
美國經濟正以前所未有的速度崩潰。超過3000萬美國人申請失業。數以百萬計的小企業為了生存申請了可免除的貸款。美國二季度GDP可能會創下40%的駭人跌幅。
但難以置信的是，美股卻在大幅上漲。即便在周四回落之后，標準普爾500指數4月份仍上漲了13%。這是自1987年1月以來美國股市表現最好的一個月。
華爾街通常會在普通民眾感受到經濟復蘇之前很久就對其進行定價。畢竟，股市漲跌和經濟前景會有時間差。投資者往往會將目光投向未來三到六個月。
然而，這次的風險在于，股市的強勢反彈更可能是投資者對未來的疫情進展和經濟面臨挑戰的形勢錯判。
他說:“市場正在消化一種平穩甚至完美的經濟復蘇。但事實可能并非這樣，因為病毒是一個未知數，”管理著逾1萬億美元資產的Nuveen首席投資策略師布賴恩-尼克(Brian Nick)表示。
歡迎來到18年來最昂貴的美股市場
美股自3月23日觸底以來已飆升了30%，與此同時市場估值也變得昂貴得多，表明美股的定價是對前景過于樂觀的產物。根據Refinitiv的數據，標準普爾500指數目前的預期市盈率為21.7倍，為2002年5月以來的最高水平。
“我們并沒有評估到市場會繼續崩盤的可能，”尼克說。
這場危機的部分原因是，美國政府對疫情的激烈反應降低了經濟蕭條的風險，這讓人們松了一口氣。國會和白宮通過了一項2萬億美元的經濟刺激方案，其中包括向小企業提供可免除貸款，向家庭直接支付款項，以及向陷入困境的公司提供5000億美元貸款。
此外，美聯儲也正以前所未有的速度向資金緊張的企業發放貸款，購買數萬億美元的債券，并修復一度缺乏流動性的市場，以防止金融危機的發生。
資本經濟(Capital Economics)的高級經濟學家喬納斯-格特曼(Jonas Goltermann)在周四的一份報告中寫道:“以美聯儲為首的各國央行，在支持金融體系和資產市場方面付出了非同尋常的努力。”
這就是為什么格特曼表示，盡管"經濟數據最糟糕的時候尚未到來，但風險資產卻足夠樂觀。"
不可避免的第二波疫情
毫無疑問，投資者對新冠疫情確診率的下降感到欣慰，這足以讓佐治亞州和德克薩斯州重新開放經濟。就連處于危機中心的紐約州和新澤西州也已制定計劃，開始逐步重新開放經濟。
但是美國頂級傳染病專家安東尼-福奇（Anthony Fauci）博士卻警告說，美國將在秋季面臨“不可避免的”第二波疫情高峰。
“當它發生時，我們如何處理它，將決定我們的命運，”福奇周二在接受經濟俱樂部采訪時說。
正因如此，美聯儲周三也表示，健康危機“對中期前景構成了相當大的風險”，美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾將中期定義為“未來一年左右”。
“需要多長時間才能控制住局面?疫情還會出現第二波爆發嗎?會有治療它的藥物或某種疫苗嗎?”鮑威爾在新聞發布會上問道。“所有這些都籠罩在不確定性之中。”
不過在抗擊冠狀病毒方面取得的進展也讓人松了一口氣。
福奇周四在CNN的本周，在福奇宣布了一種由吉利德生產的被寄予厚望的瑞德西韋具有良好療效后，美股出現反彈。然而，醫學專家和華爾街分析師警告說，瑞德西韋的研發進展距離能控制助疫情還差的很遠。
然而，美股已經嗨了。納斯達克指數創下2000年6月以來的最佳單月表現。標普500指數和道指更是創下33年來最佳月度表現。
瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)首席投資官馬克-海菲爾(Mark Haefele)在給客戶的一份報告中寫道:“最近幾周，我們已經看到了一條上行通道，表明社會秩序和經濟將將從6月開始回歸正常。”
消費者行為的深刻轉變
海菲爾補充稱，如果測試、跟蹤和治療的組合能帶來“隔離政策徹底解除”，那么央行和財政刺激措施可能會在2021年底前，推動經濟產出恢復到危機前的水平。
但真正的問題是：即便政府決定重啟，消費者會附和嗎?在新冠疫苗問世之前，美國人可能仍不愿前往擁擠的體育場館、餐館、會議和機場。
哥倫比亞商學院(Columbia Business School)教授勞拉-韋德康普(Laura Veldkamp)表示:“我們不會回到正常的生活。我更喜歡在家里參加學術會議。我不喜歡在拉瓜迪亞和奧黑爾（指紐約和芝加哥兩個國際機場）間奔波。”
消費者行為的這種轉變，將對美國經濟的許多領域產生深遠影響，從酒店和航空公司，到優步和Lyft。
韋德康普與人合著的一項研究發現，像疫情這樣前所未有的事件可能導致“信念創傷”——消費者信心的持續和負面變化。研究得出結論，這些傷疤的持續存在將決定最終的經濟恢復走向。
韋德康普表示：“市場反映出，所有這些問題都將在未來18個月內得到解決，短期痛苦過去后，一切都會恢復正常。我認為這太樂觀了。”
囤積現金，面臨通貨緊縮風險
周四，華爾街的樂觀情緒受到了一定程度的打擊。道瓊斯工業平均指數下跌288點，跌幅1.2%，此前有新的報告詳細披露了經濟受到的損害。
美國勞工部公布，截至4月25日當周，另有380萬美國人首次申請失業救濟。這使得6周的申請失業救濟人數達到了驚人的3020萬。
RSM首席經濟學家喬-布魯蘇拉斯在一份報告中寫道:“失業危機最糟糕的時刻仍在前方。對工薪階層來說，希望與現實之間的差距從未如此巨大，也從未如此痛苦。”
美國經濟諮商局報告稱，美國3月份的儲蓄率飆升至13.1%，為1981年11月以來的最高水平。這種現金囤積反映了人們對經濟的極度擔憂。
作為經濟增長的主要動力，消費支出在3月份驟降了7.5%。這是自1959年以來的最大跌幅。
這些黯淡的數據導致一些經濟學家發出警告，稱將出現災難性的通縮循環，這種局面比通脹更難克服。
PNC首席經濟學家格斯-福徹(Gus Faucher)在一份致客戶的報告中寫道:“持續的通縮可能會對經濟造成嚴重破壞，導致消費者和企業推遲支出，因為他們認為未來價格會更低，從而對資產價格形成壓力。”
在未來幾個月市場必須應對的眾多風險中，應再加上這一點。（崔斯特）

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