決策主力記者：孫嘉夏 實習記者：舒冬妮 決策主力編輯：陳俊杰
調味品行業與餐飲業息息相關。近年來，隨著餐飲業發展，不少調味品公司中來自餐飲端的收入已占到50%以上。今年受疫情影響，餐飲企業紛紛閉店、現金流吃緊、家庭端消費又難以彌補缺口，中國調味品協會秘書長白燕曾預估調味品企業一季度業績將同比下降10%左右。
盡管外界普遍在一季度看衰調味品公司，但《767股票知識網》記者卻發現，這期間，業績逆勢上揚的也大有公司在。海天味業(603288) 、天味食品 603317 、恒順醋業(600305) 、千禾味業(603027) , 均實現了營收利潤雙增長。其中，千禾味業(603027)營收同比增長23.65%，凈利潤同比增長39.33%，增幅最大。
不少公司在二級市場的表現同樣搶眼，4月27日，千禾味業(603027)最高上漲至32.78元/股，達到歷史最高位。4月7日，海天味業(603288)也曾創下135.88元/股的歷史新高……
這是怎么做到的？記者通過對比各調味品上市公司財報發現，餐飲渠道動力不足的情況下，業績雙增的公司大多主打家庭消費端。同時，覆蓋全國各地的經銷商為調味品公司深入市場起到了重要作用，這些都是疫情期間不少調味品公司能逆勢增長的原因。

超市調味品區 決策主力記者 張建 攝 資料圖
主打家庭消費迎來業績雙增
在調味品行業，餐飲、家庭和工業是主要的消費端，疫情影響下，餐飲端需求極度下降。
4月10日，中國雞精雞粉調料第一股佳隆股份(002495) 發布2020年第一季度業績預告稱，受新冠疫情影響，各省市延遲企業復工，交通管制、減少人員聚集等，與公司相關的上下游企業大多受到不同程度的影響，市場消費需求階段性下降，一季度營業收入同比下滑，凈利潤虧損950-1150萬元。
根據2018年年報，佳隆股份(002495)雞粉和雞精營收占比為73.53%，銷售市場集中在餐飲行業，值得注意的是，這也是佳隆股份(002495)上市以來的首次虧損。
新零售專家鮑躍忠向《767股票知識網》記者表示，疫情之下，餐飲和調味品行業在春節期間受影響比較嚴重，未來影響還會持續。鮑躍忠認為，由于疫情，調味品行業今年業績將會下降20%-30%。
但另一方面，宅生活成為常態，家庭端需求猛增。數據顯示，1月18日至2月底，京東平臺調味品成交額增長超過129%，醬油、醋、十三香等各式調味料的總體銷量增長了8倍多。
4月25日，千禾味業(603027)發布2020年第一季度財報，報告期內，公司實現營收3.59億元，同比增長23.65%，歸屬上市公司凈利潤7039.62萬元，同比增長39.33%。4月27日，天味食品、恒順醋業(600305)發布2020年第一季度財報，報告期內，天味食品、恒順醋業(600305)分別實現營收3.34億元、4.66億元，同比分別增長9.21%、0.35%，歸屬上市公司股東凈利潤分別為7697.56萬元和7591.95萬元，同比分別增長4.75%和3.69%。

“海天餐飲，千禾家庭”是調味品圈子的行話，行業內人士告訴記者，千禾的銷售渠道主要在商超，面向家庭端，而恒順醋業(600305)的主要市場也是家庭廚房，天味食品的2020年第一季度財報則顯示，定制餐調營收占比僅為2.7%。
三者的共同點在于餐飲渠道占比較小，受到疫情的負面影響就更小，同時疫情對C端消費有一定程度上的刺激作用，基于這個邏輯，千禾味業(603027)、天味食品、恒順醋業(600305)的業績雙增也在情理之中。
越下沉市場越大，得經銷商者為王
而更值得注意的是，以餐飲為主要消費渠道的海天味業(603288)如何實現營收和凈利潤雙增長？
凱珩資本創始人吳志偉認為，餐飲渠道對于海天味業(603288)的業績是負面影響，C端是正面影響，兩者疊加，結果取決于是C端的需求增長更快，還是B端餐飲的下降更快，目前海天味業(603288)實現業績增長，但能否持續還得看半年報的表現。
海天味業(603288)披露的今年3月的投資者關系活動記錄表顯示，海天味業(603288)的餐飲端占比為50%-60%。盡管家庭端銷量增速超過30%，但真的能彌補餐飲端的缺口嗎？
“海天味業(603288)面向全國市場，經銷商覆蓋2000個縣級市場，疫情發生后，很多地方封路，限制車輛流動，很多小企業無法向全國發貨，超市就近從當地調味品經銷商拿貨，基本上就海天味業(603288)的產品能拿到了。疫情前期拼車性質的小批量物流基本上沒有了，整車大宗物流發貨則幾乎不受限制，海天味業(603288)因為總體量比較大，因此，幾乎未受太多物流因素影響，市場供貨充足。”調味品營銷專家陳小龍分析稱。

陳小龍向記者介紹，疫情發生后，海天味業(603288)反應速度比較快，在2月份制定了刺激經銷商轉型方案，針對3、4、5三個月經銷商進貨大幅度提高返利點，刺激經銷商向商超進行補貨，同時針對家庭用戶推出兩瓶促銷裝系列產品，以實惠價格搶占市場。這些因素緩解了海天味業(603288)的銷量壓力，在家庭端銷售也實現了大幅增長。
簡單來說，陳小龍認為家庭端銷售大幅增長和經銷商壓貨是海天味業(603288)在第一季度仍能實現增長的原因。
根據海天味業(603288)披露的2020年第一季度經營數據，疫情下海天味業(603288)的線上渠道銷售同比下降17.12%，線下渠道反而同比增長6.04%，也印證了經銷商對于業績貢獻的力度之大。
同時，調味品作為生活剛需品，疫情之下，物流受阻，傳統經銷商的下沉深度決定了能滿足的市場廣度，越下沉市場越大，得經銷商者為王。
根據2019年年報，天味食品銷售網絡覆蓋約36萬個零售終端、5.96萬個商超賣場和4.8萬家餐飲連鎖單店，公司市場網絡已經覆蓋全國31個省、自治區及直轄市。恒順醋業(600305)利用營銷中心下設的30個辦事處布局全國，擁有覆蓋各地區的經銷網點50萬個。
調味品行業對于經銷商的重視程度可窺一斑。
海天味業(603288)披露的投資者關系活動記錄表顯示，公司銷售網絡已100%覆蓋地級及以上城市，在內陸省份中，90%的省份銷量過億，第一季度末，海天味業(603288)全國經銷商網絡總數為6107家。
對比其他幾家調味品公司，海天味業(603288)的經銷商數量占據絕對的優勢。
海天味業(603288)第一季度業績亮眼，但增長能否持續？陳小龍表示，目前國內疫情已得到基本控制，海天味業(603288)上半年的銷售還是有很大的可能性實現同比增長。
行業線上滲透率低，搶占電商市場占有率
《767股票知識網》記者查詢多家調味品上市公司年報發現，線上銷售在各公司營收占比基本都在10%以下，大多不超過5%，傳統線下經銷商仍是主要渠道。
行業內人士告訴記者，一方面，在調味品市場，零售端的消費者依然更習慣線下消費；另一方面，調味品客單價較低、一次性購買量少、購買頻率不高等也是線上消費滲透率低的原因。
但互聯網對于傳統消費的改變也在不斷深入，線上銷售成為調味品公司新的必爭之地，電商也成為調味品公司的必備渠道，在各公司年報中無一不提及加強在電商渠道的布局規劃，進一步擴大自己的線上市場占有率。
從天貓線上的交易數據來看，在醬油細分領域，千禾味業(603027)2017年就以12%的銷售份額占據行業第二，增長速度遠遠超過行業平均水平；2018年千禾旗艦店變成醬油類目旗艦店銷量第一；2019年，千禾味業(603027)上線專門的互聯網調味品品牌“伍裡坊”，品牌包裝設計等均從互聯網特性出發。

根據2019年年報，目前千禾味業(603027)有專門的電商事業部負責電商渠道銷售，未來將重點加強電商人才培養，針對不同消費群體推出合適的產品，持續保持規模高速增長。
無獨有偶，2019年年報顯示，天味食品的電商業務在618、雙十一、雙十二、年貨節四次官方活動期間獲得天貓火鍋底料類目好人家官方旗艦店銷量排名第一，好人家品牌在全網市場份額排名第二名，并直接與京東總部簽署采銷合同，對接總部資源。2020年第一季度，天味食品來自電商的營收占比達到10.02%，同比增長109.11%。
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