眾所周知，按行業(yè)慣例，家用電器分為黑色家電和白色家電，黑色家電通常指視聽類產(chǎn)品，如彩電、音響等，白色家電則更加側(cè)重于減輕人們勞動(dòng)強(qiáng)度、改善生活環(huán)境及提高生活質(zhì)量，如空調(diào)、洗衣機(jī)等。而目前家電類產(chǎn)品（空調(diào)器、熱泵熱水器、除濕機(jī)、熱泵干衣機(jī)等）需要用到的主要核心部件是壓縮機(jī)。正所謂「買空調(diào)，就是買壓縮機(jī)」，而好的壓縮機(jī)一定也需要好的生產(chǎn)零部件。
近日，一家為各大空調(diào)廠商提供優(yōu)質(zhì)壓縮機(jī)零部件的公司匹思通再次向港交所遞交了招股書，申請(qǐng)主板上市，建泉融資有限公司為其獨(dú)家保薦人。該公司曾于去年5月31日遞交過(guò)上市申請(qǐng)資料。

一、公司介紹
匹思通創(chuàng)立于2007年，總部在中國(guó)廣東省珠三角經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，屬于國(guó)家重點(diǎn)高新企業(yè)，主要產(chǎn)品為空調(diào)壓縮機(jī)核心零部件和機(jī)動(dòng)車零部件。目前有4條自動(dòng)化生產(chǎn)線，12個(gè)機(jī)加工生產(chǎn)線，年產(chǎn)能超過(guò)1億件。其中一條從丹麥引進(jìn)的生產(chǎn)線是世界上最先進(jìn)的鑄件生產(chǎn)線。
該公司主要于肇慶及中國(guó)安徽省蕪湖市工廠進(jìn)行研發(fā)，擁有總建筑面積約48,566.3平方米的生產(chǎn)設(shè)施。截至目前，該集團(tuán)在中國(guó)擁有21項(xiàng)專利，其中四項(xiàng)為發(fā)明專利，17項(xiàng)為實(shí)用新型專利。肇慶匹思通及肇慶精通分別自2011年及2013年起獲認(rèn)定為「高新技術(shù)企業(yè)」。

在中國(guó)的空調(diào)市場(chǎng)，匹思通是一個(gè)具有固定及穩(wěn)定產(chǎn)品線的參與者，目前已占中國(guó)空調(diào)設(shè)備壓縮機(jī)零配件市場(chǎng)份額的15%，是中國(guó)三大空調(diào)壓縮機(jī)制造商的穩(wěn)定供應(yīng)商，據(jù)估計(jì)匹思通客戶占據(jù)中國(guó)空調(diào)壓縮機(jī)市場(chǎng)75%的份額。于2019年，匹思通在中國(guó)旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件市場(chǎng)排名第六，占市場(chǎng)規(guī)模約2.1%。
客戶方面，包括中國(guó)空調(diào)旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)製造商、汽車製造商及貿(mào)易公司。截至2019年止4個(gè)年度各年，分別共有15名、18名、19名及28名客戶，以及所有產(chǎn)品均于中國(guó)銷售及可能售往海外市場(chǎng)。于往績(jī)記錄期間，來(lái)自五大客戶分別占總收益的約89.6%、90.7%、92.0%及88.9%，而前兩大客戶合并計(jì)算占同期收益的71.5%、75.4%、78.7%及78.8%。
目前中國(guó)壓縮機(jī)品牌有西安大金慶安、四川長(zhǎng)虹東元、中山格蘭仕、珠海凌達(dá)（格力系）、上海日立海立（海信系）、美芝GMCC（美的系）、春蘭壓縮機(jī)。日本壓縮機(jī)品牌有東芝開利、三菱電機(jī)、三菱重工、松下Panasonic、SANYO （松下系）、日立HITACHI、恩不拉科（日本電產(chǎn)Nidec，原產(chǎn)巴西）。
而匹思通的客戶則涵蓋了格力、美的、松下、三菱電機(jī)、海立、東芝和日立等重量級(jí)公司。而這也意味著匹思通的產(chǎn)品質(zhì)量得到了這些名企的肯定。
供應(yīng)商方面，該公司并無(wú)依賴單獨(dú)供應(yīng)商。上述期內(nèi)，該公司共超過(guò)77名供應(yīng)商及向五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別約占47.3%、45.3%、53.8%及48.4%。

財(cái)務(wù)方面，該公司截至2016年、2017年、2018年及2019年12月31日止年度，收益分別約為2.62億元、3.04億元、3.20億元、3.57億元;毛利分別約為6364萬(wàn)元、7539萬(wàn)元、8433萬(wàn)元、8937萬(wàn)元，年內(nèi)溢利分別為1751.3萬(wàn)元、183.4萬(wàn)元、 1567.6萬(wàn)元、 2561.3萬(wàn)元。毛利率分別為24.2%、24.7%、26.3%、25.1%，經(jīng)調(diào)整后純利率分別為7.5%、7.0%、6.7%、9.8%。

二、競(jìng)爭(zhēng)力及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
匹思通是中國(guó)旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件市場(chǎng)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者之一。該公司不僅擁有強(qiáng)大的研發(fā)能力及穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，并且其生產(chǎn)設(shè)施也是策略性地臨近該公司的主要客戶。
但據(jù)招股書中風(fēng)險(xiǎn)因素提到，該公司極度依賴主要客戶，并且不能保證有效的管理其存貨或準(zhǔn)確估計(jì)旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件及汽車鑄鐵零部件產(chǎn)品的需求，所以最終或會(huì)面臨持有存貨成本及陳舊存貨增加及錯(cuò)失銷售機(jī)會(huì)。
此外，空調(diào)行業(yè)，乃至更上游的房地產(chǎn)行業(yè)的變化，亦將極大影響公司經(jīng)營(yíng)前景。
三、募資計(jì)劃
匹思通坦言，本次募資擬用來(lái)以貨到付款條款結(jié)算廢鋼及鑄鐵採(cǎi)購(gòu)或支付廢鋼及鑄鐵按金；透過(guò)為生產(chǎn)加工零件的新增生產(chǎn)線采購(gòu)機(jī)器提升生產(chǎn)效率；持續(xù)投入研發(fā)。
目前，中國(guó)既是全球最大的旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)的市場(chǎng)，又是全球旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)的最大生產(chǎn)國(guó)。全球約 80%以上旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)在中國(guó)生產(chǎn)，而中國(guó)市場(chǎng)上旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)的銷量占全球銷量的比重約 70%。那匹思通在此大背景下赴港上市，值得持續(xù)關(guān)注跟蹤。

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