近兩年來科大訊飛(002230)政府補助貢獻占到當期利潤的五成，今年一季度又由盈轉虧
出品|每日財報
雖然疫情給部分線上業務帶來了許多新機遇,但不可否認的是，對大多數產業而言，疫情帶來的更多是沖擊。近日，科大訊飛(002230)股份有限公司 以下簡稱:科大訊飛(002230) 發布了2020年第一季度業績，科大訊飛(002230)2020年第一季度由盈轉虧，系公司上市12年以來的首次一季報虧損。
財報顯示，科大訊飛(002230)報告期內實現營業收入14.09億元，較去年同期下降28.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.31億元，去年同期凈利潤為1.02億元;扣除非經常性損益，凈虧損達1.35億元，去年同期為3303萬元。
科大訊飛(002230)稱，虧損的原因有二分別是新冠疫情較大程度上延緩了公司一季度項目的實施、交付、驗收等相關工作的進度，因此也影響了收入的實現進度。此外，一季度公司針對抗擊疫情的需要和把握產業發展趨勢的要求，助力相關部門進行疫情的防控排查,相關投入約3700萬元。
長期陷入增收不增利窘境
科大訊飛(002230)成立于1999年，是一家專業從事智能語音及語言技術、人工智能技術研究，軟件及芯片產品開發，語音信息服務及電子政務系統集成的國家級骨干軟件企業。2008年，科大訊飛(002230)在深圳證券交易所掛牌上市，成為當時中國語音產業界唯一上市企業。
發布一季度報的同時，科大訊飛(002230)還發布2019年報。年報顯示，公司在報告期內實現營業收入100.79億元，同比增長27.30%；凈利潤為8.19億元，同比增長51.12%；扣非凈利潤為4.89億元，同比增長83.52%；經營現金流為15.31億元，同比增長33.39%。
《每日財報》對比往年數據，2014年—2018年，科大訊飛(002230)實現營業收入分別為17.75億元、25.01億元、33.20億元、54.45億元和79.17億元，同比增長41.60%、40.87%、32.78%、63.97%和45.41%；實現扣非后歸母凈利潤2.89億元、3.16億元、2.55億元、3.59億元和2.66億元，同比增長分別為31.94%、9.51%、-19.32%、40.72%和-25.83%。
2014年為2.89億元，2018年反而下滑至2.66億元，可謂是增收不增利。
從以上數據可以看出，科大訊飛(002230)營收還在持續增長，但扣非后歸母凈利潤卻并未持續增加，給人以“增收不增利”的形象。
好在去年，科大訊飛(002230)營收突破100億元，凈利潤也大增至4.89億元，獲得歷史最好業績，但是很遺憾進入2020年出現了首次季度虧損。
科大訊飛(002230)給出的解釋是與科大訊飛(002230)持續堅持的ToB+ToC的雙輪驅動戰略不無關系。
補助、應收賬款雙增長
但是，我們也注意到科大訊飛(002230)漂亮財報背后，還是存在眾多問題。
其一，政府補助貢獻了重要的收入
根據《每日財報》的統計，從近幾年數據來看，2014年—2018年，科大訊飛(002230)計入當期損益的補助金額分別為1.01億元、1.10億元、1.28億元、0.77億元和2.76億元，分別占當期歸母凈利潤的比重為26.65%、25.88%、26.45%、17.70%和50.92%。
從以上數據可以看出，除2017年以外，科大訊飛(002230)的補助占歸母凈利潤的比重均在兩成以上，2018年甚至達到50.92%。
2019年報顯示，科大訊飛(002230)計入當期損益的政府補助約4.02億元，仍然占當期利潤的50.3%，高于2018年的2.76億元和2017年的7706萬元。可見，政府補助在利潤構成中所占比重一直不低。對補助的依賴不但沒有降低，反而依舊還在上升。
其二，應收賬款占比超過五成。
2015年-2017年，科大訊飛(002230)的應收賬款分別為14.3億元、17.98億元、25.52億元，占當期營收比重分別為57.18%、54.16%、46.87%。2018年，科大訊飛(002230)的應收賬款為33.89億元，同比增長32.80%，占當期營收比重達42.81%。2019年，應收賬款占營收的比重甚至達到了50.47%。
應收賬款增加的同時，科大訊飛(002230)壞賬造成的損失也在大幅增加。2019年期末，科大訊飛(002230)計提的壞賬準備增至5.72億，比2018年期末增加2.7億。
對于應收賬款以及政府補助不斷攀升的原因，《每日財報》發函詢問，截至發稿，并未收到公司回復。
競爭加劇，套現離場？
在人工智能這個炙手可熱的賽道上，科大訊飛(002230)作為最早進入人工智能領域的企業之一，在其引以為傲的智能語音技術上依然要面臨諸多競爭對手。
據艾瑞咨詢《2019年中國人工智能基礎數據服務研究報告》顯示，2012年至2019年8月人工智能領域共發生2787件投融資事件，總融資額達4740億元，人工智能成為最炙手可熱的融資熱點。
人工智能領域中的各個賽道愈發擁擠，行業企業強強聯合，阿里云與通達海、華宇達成了深度合作，目前全國有多家法庭正在使用其智能語音技術。騰訊云與國雙科技合作推出了智慧法院整體解決方案，全國范圍內多家法院在使用。
在各類企業紛紛加入人工智能戰局的情況下，科大訊飛(002230)要面臨的壓力還有很多。當藍海變成紅海時，科大訊飛(002230)要想彎道超車還是有一定難度的。
當然，《每日財報》也注意到，科大訊飛(002230)在技術上的投入還是舍得下血本。
2014年—2019年，科大訊飛(002230)的研發投入不斷增長，分別為5.18億元、5.77億元、7.09億元、11.45億元、17.73億元和21.43億元，尤其近年來增速顯著提高。
2014年—2019年，科大訊飛(002230)的研發投入資本化率分別為39.16%、41.49%、52.43%、47.96%和47.02%、48.52%，顯著高于科技公司30%左右的研發資本化率。
對于一家高科技企業而言，研發投入一直是市場重點關注的重要指標，從某種程度上，它決定了企業未來的發展潛力。而研發資本化率指標也成為觀察企業利潤成色的重要窗口。從以上數據來看，科大訊飛(002230)還是擔得起人工智能的稱號。
不過，令投資人還有一個不明的動作就是一面在展望2020年美好的未來，一面董事長又在減持股票。我們看到科大訊飛(002230)在報告中表示依舊對二季度充滿信心，但今年一季度，科大訊飛(002230)董事長、總裁劉慶峰卻在股價高點減持了2130萬股，約占其持有無限售條件股票的70%；而此前的2019年，劉慶峰已經減持了減持3900萬股。短短一年半時間，劉慶峰至少套現了18億元。
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