翻閱了一些基金的一季報，最大的共識是，市場上的錢太多了！
有基金經(jīng)理說，年初流動性就極為充裕。
實際上疫情后，全球又來了一個大放水。房住不炒背景下，相對抑制了部分資金流向地產(chǎn)，充裕的流動性，在其他因素（譬如主題熱點、風險偏好的反復切換）的引導下，將四處流竄。
從這個角度看，今年結構性機會很多。
又或者說，今年比較適合小規(guī)模資金的交易性選手，不斷的參與熱點，進行交易賺取差價。
借用一個基金經(jīng)理的比喻，干柴很多，就需要個火苗，一點就著。
最新的一個案例是，某公司老板辭職，市場立馬給了兩個漲停!
充裕流動性帶給市場的另一個現(xiàn)象是，優(yōu)質的白馬股跌不下來，市場上真正優(yōu)質的東西很少，長線資金惜售，甚至趁跌下來的時候，繼續(xù)買入。也有好多例子，就不列舉了。
以上，就是讀基金一季報的感受。
祝各位今年身體健康，投資順利，多多賺錢。
睿遠傅鵬博
2020年，流動性寬松局面預計仍將維持，國債利率在偏低的位置波動。低利率背景下，權益資產(chǎn)既有相對較好的投資吸引力，也有可能加大市場的波動。2019年，權益市場的結構性行情和估值修復得到了較為充分的演繹，結構和分化使得一些個股的估值處于歷史上偏高水平。
中歐周蔚文
疫情早期直到一月中下旬，我們還 認為該疫情傳染性不強，可防可控，在組合上沒有作什么針對性地調(diào)整。春節(jié)期間，我 們每天記錄各個省市的新增確診病例數(shù)，到二月一號，我們發(fā)現(xiàn)湖北以外幾個病例數(shù)較 多的省市，新增病例數(shù)基本平穩(wěn)了，再考慮到全國上下一心的嚴格控制措施，我們提前市場一致預期判斷國內(nèi)疫情很快就可見到拐點。反映在組合上就是有信心保持股票高倉位。
展望未來幾個季度，綜合考慮經(jīng)濟、政策、資金、股市估值四大因素來看，我們認為市場機會大于風險。首先，盡管二季度經(jīng)濟增長還會受國內(nèi)逐步復工、出口影響，但環(huán)比看二、三、四三個季度的經(jīng)濟應該大概率一個季度比一個季度好。其次，從政策、 資金面角度來分析，國內(nèi)國外都有不斷的刺激經(jīng)濟的政策，金融環(huán)境都比較寬松。最后， 從股市估值來看，整個市場估值比歷史均值要低，結構上看，除了科技、醫(yī)藥、消費等行業(yè)外，大多數(shù)行業(yè)股票估值都比較低。配合前面三個有利背景，機會應該大于風險。
興證全球董承非
展望今年，基本上是“充足的流動性”+“較弱的基本面”的組合。所以可以預見市場今年的波動不會小。
易方達張坤
（本次疫情）很大概率在一年后對中國經(jīng)濟和上市公司的影響將會完全消除。從 DCF 估值來看，只要公司不因為疫情破產(chǎn)， 疫情對公司的影響就僅限于一年的自由現(xiàn)金流，非常有限。這樣的短期利空對長期投資者來說提供了很好的介入機會。我們認為，優(yōu)秀的企業(yè)不會因為疫情改變其發(fā)展的路徑，仍將一輪一輪創(chuàng)出股價的新高。
大成徐彥
在年初建倉時，我們注重安全邊際，買入標的更多集中在傳統(tǒng)行業(yè)中有競爭優(yōu)勢且現(xiàn)金流好、PB 估值低的企業(yè)上。我們也看好新興行業(yè)中有望走出來的企業(yè)，但一方面由于估值因素，另一方面大多數(shù)這一類企業(yè)的需求也受經(jīng)濟波動影響，所以我們將等待更合適的買入時機。
農(nóng)銀匯理張峰
展望 2020 年二季度，我們?nèi)员３制珮酚^的態(tài)度。在估值方面，經(jīng)歷了三月份的下跌之后，市 場目前處于估值非常便宜的位置，超過一半以上的行業(yè)無論 PE 還是 PB 估值位于歷史后 1/4 分位。然而在經(jīng)濟方面，由于海外疫情的失控使得海外經(jīng)濟出現(xiàn)了較大的下行壓力，再加上國內(nèi)復工復 產(chǎn)時間不長，經(jīng)濟仍在恢復階段，導致整體經(jīng)濟的下行壓力還是非常大。在流動性方面，元旦后 進行了降準，春節(jié)后央行連續(xù)調(diào)降了逆回購利率，MLF 利率和 LPR 利率，近期央行又下調(diào)了逆回 購利率，市場整體流動性仍將繼續(xù)保持在相對寬松狀態(tài)。風險偏好方面，受到海外疫情失控以及海外股市暴跌的影響，風險偏好短期將持續(xù)處于低位。因此，整體上我們認為二季度市場上下行空間都相對有限。
在行業(yè)方面，我們認為外需相關行業(yè)將會持續(xù)受到壓力，而內(nèi)需相關行業(yè)可能會相對表現(xiàn)較 好。大類風格方面，我們認為價值型風格可能會相對占優(yōu)，消費類行業(yè)和受益于政策放松的一些 價值板塊將會有機會。
2020 年二季度我們組合將保持中高倉位運行的態(tài)勢，在配置方面，組合將以內(nèi)需型行業(yè)配置 為主，其中計算機、食品飲料、化妝品、醫(yī)藥、教育、地產(chǎn)、建材、券商使我們主要的配置方向， 在風格上，我們兼顧了成長、消費、價值板塊的配置，同時更加偏重消費和價值的配置。
國泰李恒
市場經(jīng)歷了 2019 年的持續(xù)上漲之后，在本年初極為充沛的流動性背景下展現(xiàn)出明顯的高風險偏好行情，局部領域過熱現(xiàn)象比較明顯。而突如其來的新冠肺炎疫情在短期又成為了 左右市場表現(xiàn)的主導力量。市場整體波動較大。
站在目前時點，我們?nèi)哉J為市場存在明顯的結構性高估和低估。在疫情的沖擊下，部分優(yōu)秀企業(yè)的短期經(jīng)營活動雖然同樣甚至更多受到了一些負面影響，但其長期價值受損微乎其微，疫情甚至會加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，加速了競爭力強大的優(yōu)秀企業(yè)的成長。疫情只改變了路徑，而不是結果。在這場疫情中，中國國民和政府相對其他國家更有效率的應對也讓我們 對中國的長期發(fā)展更有信心。目前市場整體的估值相較年初已經(jīng)有了一些收縮，對于部分優(yōu)質的企業(yè)已經(jīng)顯得比較便宜了。我們會繼續(xù)在好的行業(yè)中尋找長期的價值成長機會，例如消費、制造業(yè)、醫(yī)藥和服務業(yè)等行業(yè)里的優(yōu)秀企業(yè)。
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