a股市場
在特殊的環(huán)境下，無論是國內(nèi)還是全球的經(jīng)濟都受到了較大的沖擊影響。在今年一季度經(jīng)濟增速下行的壓力下，全球股票市場的估值水平難免會受到較大的沖擊，甚至不排除存在估值重構(gòu)的風險。
從近期公布一季度業(yè)績預告的情況分析，已有不少上市公司發(fā)布了一季報業(yè)績預減乃至預虧的預告，其中不乏一些我們熟悉的優(yōu)質(zhì)白馬股及藍籌股上市公司。由此一來，隨著上市公司一季報業(yè)績的陸續(xù)披露，A股市場的動態(tài)估值可能會有所提升，現(xiàn)有的低估值優(yōu)勢可能會受到一定程度上的影響。
但是，上市公司一季度的業(yè)績表現(xiàn)不佳，并不等同于全年的業(yè)績表現(xiàn)都會頗顯遜色。若全球疫情發(fā)展形勢趨于穩(wěn)定，接下來難免會存在一輪經(jīng)濟刺激的措施，屆時對二季度之后的經(jīng)濟增長以及上市公司的業(yè)績回升，自然會帶來較大的提振影響，樂觀來看，甚至會彌補今年一季度經(jīng)濟下行以及上市公司業(yè)績下行的部分空間。從近期全球股票市場的表現(xiàn)來看，在流動性充裕的背景下，市場保持著較高的活躍度，市場對經(jīng)濟下行以及上市公司業(yè)績下滑的風險壓力正在逐漸弱化，流動性溢價已經(jīng)抵御掉不少的基本面發(fā)展劣勢。
既然估值變化的不確定因素仍存，市場對估值變化的影響也會趨于弱化。但是，除了估值變化因素之外，對判斷市場頂?shù)锥裕蛢r股數(shù)量多少以及破凈股數(shù)量高低等因素，則是判斷股市底部比較實用的指標。
時至目前，雖然A股市場指數(shù)并未創(chuàng)出調(diào)整以來的新低水平，但A股市場的低價股數(shù)量以及破凈股數(shù)量卻出現(xiàn)了持續(xù)攀升的跡象。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月21日，A股市場不足2元的上市公司數(shù)量接近80家，且已有多家上市公司的股票價格跌破了每股面值的水平。與此同時，從破凈股數(shù)量來看，目前A股市場合計有412家破凈股上市公司，相應的股市破凈率達到了11.07%，且這一數(shù)據(jù)仍存繼續(xù)攀升的跡象。
縱觀歷次股市大底的數(shù)據(jù)情況，都幾乎離不開低價股數(shù)量大增以及破凈股數(shù)量大幅攀升的現(xiàn)象。其中，最具實用性的指標，則是A股市場的破凈率水平，從2005年的998低點到2008年的1664低點，A股市場的破凈率均在10%以上。與此同時，從歷年來的數(shù)據(jù)分析，股市破凈率的持續(xù)攀升，并超過10%的破凈率水平，那么市場大概率處于歷史大底的區(qū)域。假如股票市場的破凈率進一步攀升至13%以上的水平，那么往往意味著市場所處的位置已經(jīng)非常接近甚至已經(jīng)達到了歷史低點的位置，多年來這一指標還是具有一定的參考作用。
此外，我們可以注意到，距離2015年6月股市見頂?shù)臅r間已經(jīng)有接近5年的時間。換言之，這一輪股市熊市調(diào)整的周期已經(jīng)接近了5年，縱觀A股市場歷次熊市的調(diào)整周期，幾乎未有超過5年的時間，即使是前一輪熊市調(diào)整周期，也不過是調(diào)整了4年10個月左右的時間，5年左右的調(diào)整周期幾乎成為了股市牛熊轉(zhuǎn)折的時間拐點。
一方面是股市破凈率已經(jīng)達到了前幾次熊市調(diào)整低點的水平，且低價股數(shù)量已經(jīng)達到了歷年來股市調(diào)整低點所對應的狀態(tài)；另一方面則是A股市場熊市調(diào)整的周期已經(jīng)非常接近5年的時間，市場隨時會面臨牛熊轉(zhuǎn)折的時間拐點等。從這一系列的現(xiàn)象分析，A股市場似乎已經(jīng)逐漸具備了走出熊市末端的條件。
實際上，今年2、3月份，在高效的流動性優(yōu)勢背景下，A股市場本來具備較強的突破能力，甚至有走出小牛市的希望。但是，遺憾的是，突如其來的疫情，卻打亂了原本市場較好的運行趨勢，但市場底部根基比較牢固，疫情只是延緩了股市擺脫熊市末端的時間。如今，在低價股與破凈股數(shù)量大增的背景下，沉默近五年的A股市場，歷史性機會似乎距離我們越來越近了。

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