決策主力4月23日訊，在需求低迷、庫存高企的雙重壓力下，國際油價近日劇烈波動。4月20日，國際油價大跌，美國WTI原油期貨5月合約暴跌超300%至-37.63美元/桶，創下歷史首次負值紀錄。
國際油價本輪劇烈波動的原因是什么？未來油價將怎么走？國際油價暴跌，可以抄底嗎？目前市場上有哪些產品可以抄底？油價超預期下行引發市場對于海外信用風險的擔憂，會不會導致外圍市場出現二次探底？國際油價上演史詩級暴跌，對a股市場有何影響？針對這些熱點問題，4月23日晚間， 決策主力邀請6位業內知名專家一起和廣大網友做在線互動。
這6位專家分別是中國能源研究會常務副理事長、國家發展改革委能源研究所原所長周大地，廈門大學中國能源政策研院院長、長江學者特聘教授林伯強，如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友，華安基金指數與量化投資部QDII基金經理倪斌，原油期貨行業資深專家、廣發基金指數投資部研究員姚曦和北京威諾律師事務所主任楊兆全。
以下是嘉賓的精彩觀點匯總：
管清友：負油價背后是血淋淋的現實，6月份仍可能出現負油價
近期油價出現的史詩級暴跌，確實150多年第一次看到，從八十年代以后建立原油期貨市場依賴，也是第一次看到，確實是見證歷史。看了之后挺驚奇，或者覺得很有趣，很有趣的背后一定是血淋淋的，一定有很多投資者是穿倉。
對于原油的供需關系，他表示，供需層面，過去十年以來全球的油氣市場就面臨著供給沖擊，頁巖油氣的產量突然上升，供應相對是非常充裕的，所以很難再見到高油價了，這是從供需層面。
從倉儲層面看，美國庫欣這個地方過去應該說確實是所謂期貨市場交割庫。但是我們知道隨著美國實現能源dl，頁巖氣技術的進步，WTI越來越反應北美市場的情況，庫欣越來越反應北美地區的交易或工序的情況。管清友表示，WTI越來越是一個區域性石油價格的基準，而不是一個全球性的，所以我們看到WTI和布倫特原油的基差，現在是越來越大。
他分析稱，第一個原因是產業界習慣于用長期因素解決短期的交易因素，這個很難解釋的通。這個價格的波動，確實是個金融現象。
第二個原因是6月份整個供需面、儲運面不會有太大變化，即便北美出現復工（現在對于復工本身有很大的爭議），消費的改善也是很小的，增量是很小的。目前已經出現了滿庫、憋庫的情況，對庫欣這個地方儲備能力的擔憂不會有太大的改善。
第三個是在金融市場永遠不要擔心韭菜不會再重新犯同樣的錯誤，不是中國的投資者，也可能是中歐的投資者。在這個方面不僅我們是個小學生，期貨市場的很多投資者也是懵懵懂懂。即便是專業的投資者，應該說他們賺錢的概率都不是特別大。6月份，我覺得原油供給需求邊際上的變化是很小的，對于再度出現負油價的情況，我覺得是很可能的。
周大地：6月份交割的期貨，現在做多還是有一定風險
至于6月份會不會再次出現油價暴跌的狀態？周大地認為，5月份的教訓，做多的人肯定現在會更加謹慎一些。6月份交割的期貨，現在做多還是有一定風險的。不過在石油期貨價格上的問題，不完全是石油消費直接反應的東西，這個情況下投機就看你押大押小一樣，最后都押在一頭了，另一頭也許又成了機會了。消費的預測只是做多、做空的一種趨向，但是真正做多、做空，到底誰多誰少，這就是另一碼事了。
對于金融開放問題，周大地認為，對能夠促進生產發展的金融活動，還是要積極來做。但是和實體經濟離太遠的，這部分國家要有所抑制，包括石油天然氣這些期貨。中國現在在這方面有一些考慮，但是如果說口子開的越來越大，各種所謂的金融創新越來越多，最后確實大家也管不了了，制訂規則的人往往肯定是要賺你錢，他是莊家。參加別人俱樂部的人，一開始肯定要付出大量的學費，這個就是別人要剝削你的問題。
林伯強：油價跌至負值是一種金融現象，根源是供給不斷、需求缺失
WTI原油期貨5月合約跌至負值，這更多是一種金融現象，就是在某一個點上找不到買家了，而且買家也有意往下壓一壓，導致了這種情況的出現。但是如果在現貨市場上，基本上是不可能出現負值的。
林伯強認為，國際油價跌至負值，根本原因在于需求突然間缺失了，但是供給一直在出來。特別是美國那邊的需求下降的厲害，另外就是大家都不開車了，其實反應了背后的需求突然間缺失，但是供給仍然在出來。更近一點來看，應該是倉儲的問題，儲備能力、倉儲能力、倉儲成本的問題，到某個點上倉儲沒有地方放，肯定要隨便賣了。
華安基金倪斌：油價跌到了可以布局的區間，但抄底需要做足功課
國際油價暴跌，可以抄底嗎？華安基金指數與量化投資部QDII基金經理倪斌表示，在今天這樣的油價下，確實激起了很多投資者所謂抄底的熱情。目前油價相對來說在一個低位，價格應該說已經跌到了可以布局的區間，這是大家都比較認同的。
那么國內投資者有哪些正規的渠道可以投資呢？倪斌表示，一類是正規原油期貨交易所的期貨，這類主要面向的是機構投資者，就是有一些套期保值，并不適合個人投資者，因為杠桿比例非常高。
第二類產品是有一些結構化的產品。結構化產品比較復雜，會告訴你這些掛鉤原油的，當原油漲幅超過了多少，你就能獲得多少收益。具體類似于油類期權的合約。這一類的投資品種，也不太適合普通的投資者，因為相對來說條款比較復雜，理解起來本身的操作透明度也有一些問題。
第三類產品是有一些賬戶原油，就是所謂俗稱的“紙原油”。這類產品本身應該是不帶杠桿，保證金就應該是覆蓋合約名義市值的產品。這類產品相對來說是門檻比較低的，銀行面向很多個人投資者給你一些份額，而且也不約定實物的交割。背后掛鉤的有可能是WTI，有可能是布倫特的。這種產品的特點，就是說雖然沒有杠桿，但是投資者要認識到背后可能是海外的合約，漲跌幅不是A股10%的漲跌幅限制，即使不帶杠桿，每天波動可能30%、40%。
在原油投資之前，投資者應該做哪些功課？倪斌認為，小白投資者當然要補最基本的知識。其實不光是小白投資者，還有一部分投資者覺得油價在低位，我應該去抄底，大不了我就多放一段時間，油價總會起來的，類似于這樣的心態。我想說去投資這樣一類品種的時候，首先要注意剛才說的品種的巨大漲跌幅，遠遠超過對于A股、對于股票的認知，是30%、40%的漲跌幅，這是一方面。
第二方面，由于底層投資的是期貨合約，涉及到移倉所帶來的損失，特別是在當前的情況下，也就是近月合約比較低，而遠月合約又比較高。如果你的投資要較長一段時間，因為有一些合約是進行連續展期的，就幫你展掉了。不經意間，在大幅升水情況下，承擔了巨大的展期成本。如果你投資這類產品，這些成本是要考慮到的。
姚曦：投資紙原油要知道背后期貨大概邏輯
原油期貨行業資深專家、廣發基金指數投資部研究員姚曦認為，銀行不但有紙原油，還有紙黃金。對于紙原油來講，因為底層資產是期貨，對于投資者而言必須理解期貨運行背后的邏輯是什么，比如每個月換倉的順好。我們現在知道了幾個銀行，其實他們都是每個月自動的在最后交易日前，有的在最后交易日前一個星期或一天去幫你進行移倉。你要知道，如果說離最后交易日越近，在期貨市場上就稱之為流動性風險，離交易日越近，交易參與者越少。在流動性不足的情況下，如果成為被狙擊對象的話，就很容易會出現一些像我們前天所經歷過的一些風險事件。
作為一個投資者而言，你要知道期貨的移倉換月的邏輯有移倉的損耗。當然可能也有移倉的收益，但是這個是根據現貨市場的情況來說的。像在當前的現貨市場情況下，全球到處都是油，全球海上都擺滿了油輪，油庫都存滿了油。在這樣的情況下，就處于未來遠月合約超級深水的狀況，你離的越遠損耗就越多。對于投資者而言，雖然是投資紙原油，也要知道背后期貨大概的邏輯。
“原油寶”爆倉，本金虧光還要倒貼？楊兆全律師：厘清責任很關鍵
“原油寶”爆倉，國內投資者本金虧光還要倒貼？北京威諾律師事務所的主任楊兆全律師表示，由于國際原油極端價格的出現，導致國內“原油寶”的投資者出現了很大的損失。這個損失由兩大部分組成：一個是投資者已經投入資金的全部損失，這一部分金額相當大；第二部分是由于特殊的價格現象，-37美元了，這樣一來穿倉之后，從理論上來說還欠銀行很大一筆錢。
未來這一部分損失如何來分擔或承擔？楊兆全認為，需要按照一般的法律邏輯來分析。也就是說在投資損失的過程中，雙方究竟在這個損失中有沒有責任，誰承擔的責任多一些，誰承擔責任的少一些。另外一個方面，這兩部分的損失究竟是一方承擔，還是雙方分擔？這個可能要成為未來爭議的一個焦點。
那么，責任該如何認定？楊兆全表示，金融投資要對投資者進行風險分級的管理。這個風險分級的管理是法定的，必須要做的。不同等級的投資者，只能對應投資風險等級不一樣的產品。特別是對于期貨而言，相關的風險更高，而且更加抽象。這種情況之下，相關的金融機構對于投資者的風險告知就顯得尤為重要。對于合格投資者測試，就顯得非常重要。
在這個層面上來講，金融機構該不該承擔責任，有沒有責任？很可能要從風險告知的領域是不是做到了完全告知，以及在合格投資者的測試方面是不是做到了完備，這兩方面是非常重要的。其次才談得上金融機構在這次市場操作中有沒有相應的責任，比如說是否及時平倉，是否及時移倉等等的責任。

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