富凱摘要：2017年至2019年間，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的毛利率分別為62.08%、61.79%及66%，凈利率分別為42.57%、46.9%及49.62%。
前腳剛因為高分紅被深交所質(zhì)疑，后腳又因為2019年年報被問詢。受此影響，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)3個交易日便蒸發(fā)了80億元。如此完美的上市公司，為何頻頻被問詢？
因“完美”被問詢
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)此前公布的2019年報“成績單”顯示，營業(yè)收入24.89億元，增幅37.13%，歸母凈利潤12.35億元，增幅45.08%。
要知道，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)自2017年上市以來，公司的歸母凈利潤增幅一直都是保持在30%以上，這一盈利能力令人艷羨。2017年至2019年間，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的毛利率分別為62.08%、61.79%及66%，凈利率分別為42.57%、46.9%及49.62%。

截至4月22日，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的市值高達(dá)531億元，在805家創(chuàng)業(yè)板公司中排名第17名。該公司曾對外表示，a股上市公司中并無高度可對比企業(yè)。
如此“完美”的上市公司，卻收到了深交所發(fā)來的年報問詢函，要求公司說明是否存在向經(jīng)銷商壓貨或經(jīng)銷商未實際對外銷售產(chǎn)品等調(diào)節(jié)收入的情形、存貸雙高的合理性等20項問題。被投資者稱為“靈魂拷問”。
海外業(yè)務(wù)最惹人關(guān)注
2019年億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的海外業(yè)務(wù)占比總營收80%，歐洲地區(qū)占比37.8%、美洲地區(qū)占比42.45%。截至2019 年6 月30 日，上述地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量分別為21個、42個和74個。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)針對經(jīng)銷商的表示，這些海外經(jīng)銷商不僅是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)最重要的利潤

可奇怪的是，這些經(jīng)銷商不僅把大量利潤給了億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，而且在貨還沒到港之前就把貨款支付了。
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的部分經(jīng)銷商注冊資本較小，且部分經(jīng)銷商成立當(dāng)年或成立不久就成為公司主要客戶，還有部分客戶公開資料顯示歷史上存在虧損情形等。同時，公司的各區(qū)域經(jīng)銷商存在銷量與銷售金額不匹配的情形引關(guān)注，比如：2015年公司第一大客戶American Technologies, LLC當(dāng)年被行政解散超5個月，卻仍貢獻(xiàn)5700多萬元利潤；2016年第四大客戶NETXUSA, LLC于2004年便已解散，后來卻變成了NETXUSA, INC.；英國同名獨家經(jīng)銷商YEALINK (UK) LTD.工作人員不到10名，2017年不僅虧損還四處借錢，卻將億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品銷往全英國。
針對深交所的問詢，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)解釋稱：“隨著品牌知名度的提升，公司逐步與規(guī)模較大的有實力的經(jīng)銷商建立了合作關(guān)系。American Technologies，LLC、YEALINK （UK）LTD．等即屬于上述情形下發(fā)展起來的授權(quán)經(jīng)銷商。這樣的授權(quán)經(jīng)銷商，雖然規(guī)模較小，但具備很好的行業(yè)專業(yè)能力，且在代理公司產(chǎn)品方面具有先發(fā)優(yōu)勢，十分了解公司產(chǎn)品的特點，專注于公司產(chǎn)品的分銷而不是全面代理各種品牌；同時由于該行業(yè)下游資金回收的周期并無太大壓力，因此，此類授權(quán)經(jīng)銷商雖然資金規(guī)模較小，但也能夠較好的支撐業(yè)務(wù)發(fā)展需求。”

此外，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)公告還指出American Technologies，LLC在2019年銷售收入約為6000萬美元（約合4.2億元），而其采購自億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品僅有1.6億元，考慮到經(jīng)銷商不可能有很高的毛利率，估計American Technologies，LLC銷售有一半是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)之外的產(chǎn)品，顯然并不是“專注于公司產(chǎn)品的分銷”。
在億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)前十大客戶中，真正專注于公司產(chǎn)品分銷的有兩家公司，分別為LydisB.V．和IPMATIKA，LLC，這兩家公司對億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)采購額比銷售收入分別為60%和58.7%，顯著高于American Technologies。
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