美國(guó)東部時(shí)間4月20日，如涵控股以每股3.48美元收盤，跌幅9.14%，創(chuàng)60日新低。從4月15日開始，如涵股價(jià)就已經(jīng)連續(xù)下跌，2020年年初至今，其股價(jià)已縮水50.21%。

如涵近期股價(jià)表現(xiàn)（圖源：富途牛牛）
如涵股價(jià)持續(xù)萎靡的背后是單薄的商業(yè)模式。
首先，孵化網(wǎng)紅費(fèi)用居高不下。根據(jù)如涵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，2019財(cái)年前三季度其營(yíng)銷費(fèi)用為1.58億元，與2018財(cái)年前三季度的1.12億元相比，增長(zhǎng)了41.3%，主要用于支付網(wǎng)紅孵化團(tuán)隊(duì)的工資、培訓(xùn)等。而且，如涵營(yíng)銷費(fèi)用占整體費(fèi)用的比例也超過了50%。
其次，網(wǎng)紅孵化效果不好，過度依賴公司聯(lián)合創(chuàng)始人張大奕。如涵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019財(cái)年，公司分別實(shí)現(xiàn)了12億元、20億元、22億元的GMV，而張大奕店鋪為如涵總營(yíng)收貢獻(xiàn)收入占比分別為50.8%、52.4%、53.5%。如涵目前簽約了159名KOL，但頭部KOL僅有3名。
早在2019年3月6日，如涵就在遞交的招股書里提示了投資者風(fēng)險(xiǎn)：“網(wǎng)紅或產(chǎn)品的負(fù)面報(bào)道會(huì)大幅影響公司表現(xiàn)?！笔袌?chǎng)也給出了相應(yīng)的反應(yīng)，2019年4月3日，如涵上市第一天，股價(jià)即跳水37.2%，上市兩個(gè)月后，股價(jià)就已經(jīng)跌至每股3.7美元左右，而如涵的發(fā)行價(jià)為12.5美元。
雖然如涵強(qiáng)調(diào)自己正在轉(zhuǎn)型為MCN機(jī)構(gòu)，但目前來看，網(wǎng)紅依賴癥依舊是它需要破解的難題。
（頭圖來自張大奕微博）

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