本周，a股市場震蕩反彈，北上資金大舉加倉，此前賣出股紛紛強勢回補。隨著市場風險偏好的回升，前期跌幅較大的半導體板塊再度領漲。此外，從估值及中美市場對比來看，A股均處于底部位置。
周五（4月17日），A股全線反彈，上證指數收漲0.66%報2838.49點；深證成指漲0.55%報10527.99點；創業板指漲0.62%報2020.77點。兩市成交額突破7000億元，較上日明顯放量。

市場活躍度有所提升
本周一，A股成交額創出今年以來地量，不足5000億元，隨后幾天隨著市場的反彈，成交量穩步回升。4月17日，萬得全A成交額7376億元，創半個多月以來新高，雖然距前期萬億成交額還有一定距離，但已明顯感覺市場活躍度的提升。

半導體漲幅居首
從本周行業漲跌幅來看，除電信服務外，其余板塊均不同程度上漲，其中半導體板塊漲幅為6.49%位居首位，而前期漲幅居前的食品板塊漲幅相對滯后。從中也可以看出板塊輪動的規律，市場風險偏好低的時候，資金多選擇避險的食品、醫藥等板塊，隨著疫情的的穩定，市場風險偏好再度回升，科技類板塊重新獲得關注。

個股分化依舊明顯
4月17日，A股上漲個股超過1500家，但卻有2000多家公司下跌，且漲停公司數僅50家左右，市場分化較為明顯。整體看，雖然股指多數上漲，但個股漲幅并未像指數般強勁，且下跌個股多于上漲個股。

北上資金本月買入超400億元
4月17日，北上資金當日凈流入86.24億元，本周連續四天凈流入，累計凈流入300.22億元；北上資金熟悉的買買買又回來了。考慮到全球加大對疫情防治的協作力度，以及各國對經濟的刺激政策，近期北上資金風險偏好再度增強。

今年一季度，北上資金買入力度持續減弱，1月份買入380多億，2月份買入額度僅100多億元，3月份累計賣出金額近700億元，與此同時，單月凈賣出金額亦創出滬港通開通以來新高。而到了4月份，市場情緒明顯回暖，僅半個月時間，累計凈買入已超400億元。

從近4個交易日滬深港通前十大活躍股名單統計顯示，其中27股累計獲得凈買入，貴州茅臺、寧德時代、美的集團、五糧液四股累計凈買入金額居前，均超過10億。

據第一財經報道，外管局表示，全球一季度金融市場普遍下跌，市場避險情緒都是上升的，所以在美元流動性緊張的情況下，有一部分的投資者減少對股票市場的投資是屬于正常行為。一季度境外投資者減持境內的股票大約是100億美元，相對于中國股市的規模來講，實際上占比是非常低的，對市場的影響也是非常小的。同時股票市場的資金流動并沒有持續的一個方向，總體是呈現雙向波動的，3月中旬凈流出，3月下旬則是凈流入，所以相關投資的變動是在合理的范圍內。未來中國的市場以及人民幣資產對境外資金仍然會有比較強的吸引力，因為總體上看中國經濟基本面長期向好的趨勢是沒有改變的，國內市場還是有非常大的潛力。
兩融資金表現謹慎
相比北上資金的積極布局，近期兩融資金則表現更加謹慎。截至周四（4月16日），A股融資融券余額為10603.10億元，較前一交易日的10581.95億元增加21.15億元，本周基本處于持平狀態。若從3月初高位算起，兩融資金減少超600億元。

主力資金凈流出450多億
從本周行業資金流向來看，主力資金凈流出450多億元，所有板塊呈現凈流出。其中，醫療保健板塊凈流出均超110億元，位居首位；此外，日常消費，材料、可選消費、工業等板塊凈流出額亦較多。整體看，前期漲幅較大的消費和醫療保健出現資金撤離跡象。

A股底部信號？
北上資金一般都被認為是嗅覺靈敏的“聰明資金”，其大幅買入的時候，一般都對應了A股的重要底部或者底部區間。
例如2019年11月26日，北上資金單日買入超200億元，再如今年的2月6日，此后市場均展開了強勢反彈行情。此外，北上資金極少在市場高位或市場頂部大額買入，多次過百億元的買入交易日中，大盤點位多分布在2500~3000點之間，估值則在10~14倍之間，整體處在歷史低位，這也表現出了北上資金善于低位逆向布局、“買便宜股”的思路。

估值已進入底部區間
從估值看，當前A股已進入歷史估值低位區間。Wind數據顯示，2010年以來A股市場共出現過3次底部，分別是在2013年6月、2016年的1月和2018年12月。這三次底部時，滬深300指數動態市盈率分別為９倍、11倍和11倍，平均為10.3倍，而截止到4月17日收盤，滬深300指數11.38倍，已符合底部時期PE的特征。

從近十年中美股市估值水平的走勢來分析，A股估值持續低于美股，目前A股仍處于歷史估值底部區域，而兩者的估值差距正在加速收斂。截至4月15日，滬深300指數的整體市盈率（TTM，下同）為11.38倍，近十年來平均市盈率為12.56倍。
美股方面，目前標普500的整體市盈率為19.6倍，近十年標普500的平均市盈率為19.43倍。相較之下，A股目前更接近歷史估值底部。

光大證券發布研報稱，A股市場上，投資者對于確定性的追求日漸極致，一季報業績亮眼且二季度業績無虞的醫藥、食品飲料和游戲持續走強，部分龍頭公司和細分行業估值水平已重回歷史高位。該現象反映了市場對于經濟基本面的悲觀預期，但由于企業盈利是一種貨幣現象，金融數據的好轉未來將逐步體現在企業盈利改善之上，屆時悲觀預期緩解之后，抱團確定性的風格也將有所變化。當前A股市場估值所隱含的增速預期已低于經濟的長期潛在增長率，仍建議市場若出現大幅下跌，長線資金可繼續買進，前期強調的四大變數在于季度有望出現，屆時短線資金的右側買點也將出現。
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