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4月14日，新力控股發布一季度銷售數據，當期累計錄得合約銷售額144.4億元，其中3月銷售額為73.3億元。
3月31日的年度業績發布會上，新力控股新任總裁陳凱表示，疫情對新力控股等中等規模房企的影響相對小一些，在2%左右。同時，陳凱還透露，2020年新力預期銷售增幅約為20%。
公開資料顯示，2019年新力控股實現銷售額914.23億元。按此計算，2020年新力控股銷售目標將達到千億，約為1097億元。今年一季度，新力控股已完成全年銷售目標的13.16%。

創立十年就沖擊千億規模，這樣的速度在房地產行業中相對罕見。
高速增長的“后遺癥”隨之而來，2019年新力控股的毛利率減少7.7個百分點跌破30%，手中非受限現金105億元，尚無法覆蓋即期借款，主要營收依舊圍繞江西一省。
除此之外，新力控股47頁的業績報告中還存在幾處疑點。
權益銷售占比不足50%，超6成營收源自江西省
上市后首份年報顯示，2019年新力控股多項經營數據增幅破百。
當期，新力控股營業收入269.85億元，同比增長220.7%；毛利79.99億元，同比增長154.5%；年內溢利20.14億元，同比增長263%；母公司擁有人應占核心利潤18.53億元，同比增長485.2%。
合約銷售方面，新力控股實現銷售額914.23億元，同比增長28.6%。同比增幅較2018年的82%減少了53個百分點。進一步查閱新力控股的權益銷售占比，可以發現新力控股近千億的銷售規模，近半數含有水分。
年報顯示，新力控股當期權益銷售額為451.09億元，同比增長30.1%。權益銷售面積為344.80萬平方米；權益銷售均價為13083元/平方米。權益銷售金額占比僅為49.34%，在上市房企中居于低位。
新力控股起家于江西南昌，與大部分區域性房企相同，其營收主要依靠大本營一處。據媒體統計，2019年南昌新房成交900億元，新力貢獻了200個億，市占率22%。
公開信息顯示，2018年時新力控股在江西地區的銷售額為539億元，總銷售額占比達59%。2019年，這一情況依舊延續。
新力控股當期269.85億營收中，江西省占比63.7%。此外，2019年新力控股在江西省取得權益銷售金額約245.04億元，占比也達54.3%。而新力控股此前發力重倉的大灣區當期營收及權益銷售占比分別為27%和23.9%，尚不及江西省一處經營數據的半數。
年報中，新力控股主動提及集團的對外布局，表示集團有意降低江西省的業務占比。
以土地投資為例，2019年新力控股拿下36個項目，總權益地價194.5億元，權益建筑面積達280萬平方米。其中43.6%位于長江三角，24.4%位于華中、華西及其他區域，12.6%位于大灣區。至于江西省，當期拿地面積占比則降至19.4%。
截至報告期末新力控股擁有117個項目，總權益土地儲備面積約1509萬平方米。其中，江西省、長三角、大灣區及其他中西部核心城市應占權益面積分別占到約33.1%、17.3%、32.5%及17.1%。按可售貨值計，約85%的土儲分布在一二線城市。
一二線城市土儲成本較高，盈利空間有限。年報顯示，新力控股當期拿地均價約為7051元每平方米，而其2019年的平均售價僅為9929元每平方米。
借款總額265.73億元，同比增加20.2%
較高的土地成本吞噬了新力控股的利潤率。
報告顯示，2019年新力控股錄得毛利79.99億元，同比增加約154.5%；毛利率29.6%，較2018年同比下降了7.7個百分點。據管理層估計，新力控股毛利率未來將繼續下探。
凈利率方面，盡管新力控股當期凈利率同比增加了0.9個百分點至7.5%，其仍然遠低于上市房企11%左右的平均水平。
打開外地市場需要作出犧牲，新力控股選擇的方法是，“薄利”以求“多銷”。
目前新力控股在江西的利潤率最高，約為10%，在長三角和大灣區招拍掛的地整體凈利潤則低至5%左右。陳凱補充道，“未來公司將深耕江西，加大產業勾地、做些代建，這些有利于利潤增長。”
業績發布會上，陳凱還表示，受原材料、人工等成本上升，銷售限價等影響，整體行業利潤都在下降。
新力控股的擴張之路依靠高周轉，房地產行業中高周轉往往意味著高負債。
報告期內，新力控股借款總額累計265.73億元，同比增加20.2%。其中即期借款總額約為116.45億元，同比增幅26.2%。根據業績報告，2019年新力加權平均融資成本為9.2%，雖然同比下降了0.1個百分點，但這一水平仍處于行業高位。
截至2019年底，新力控股的現金及銀行結余約為165.99億元，較去年同期增長64.9%。若不計入受限制現金以及已抵押存款，其現金及等價物約為105.59億元，尚無法覆蓋即期借款。
因負債規模增加，新力控股2019年財務成本走高。不考慮資本化利息，新力控股有息借款的利息總額約21.91億元，同比增長80%。
消失的3億元利息開支
借款總額提高，報表中新力控股的凈負債率卻同比大減。
2019年度，新力控股凈負債率從240%大幅度減少至67%。而聆訊資料顯示，截至2019年4月，新力控股的凈負債率還高達320%。
新力控股未在報告中給出凈負債率變動原因。與此同時，其報表中的現金利息收入以及利息支出紛紛出現“異常”。
新力控股方面透露，截至2019年底，其手中現金166億，同比增加64.9%，增加凈額約100億元。若不計入新力通過上市錄得的23億港元現金，新力控股賬上現金增幅也達40%。而當期新力控股的利息收入卻較去年同期同比減少了55.4%，約為4720萬元。
新力控股方面表示，此處變動系因出售長期債務投資以致利息收入減少。聆訊資料顯示，2018年同期新力控股通過長期債務投資獲得利息收入5920萬元。不計入此部分收入，新力控股2018年錄得的1.06億利息收入中約有4650萬元來自銀行存款利息。
按此計算，盡管當期賬上現金增幅高達40%，新力控股現金利息收入同比增幅僅為1.5%。
知名地產評論員嚴躍進認為，這或與公司資金回籠時間有關，部分銀行存款無法馬上帶來利息收益。
報表中另一處財務信息同樣存疑。與聆訊資料披露信息相比，新力控股當期合約收益產生的利息支出憑空蒸發3億余元。
上市前聆訊資料中，新力控股提及公司的財務成本主要指銀行及其他借款的利息開支以及合約負債的重大融資部分的利息。
2016年至2018年，新力控股合約負債的重大融資部分的利息支出分別為2.94億元、3.38億元以及8.03億元。
在后續報告中，此部分支出命名變為“合約收益產生的利息開支”。
新力控股2019年年報顯示，當期公司財務成本中，新力控股合約收益產生的利息開支為2.13億元。而新力控股聆訊資料顯示，僅2019年前4月，新力控股該項利息開支已達5.22億元。
憑空消失的3億元利息開支去了哪里？新力控股并未在報告中給出解答。

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