毛利率明顯高于行業(yè)平均水平成為兩次ipo監(jiān)管層都關(guān)注的話題
出品 | 每日財報
近日，杭州華光焊接新材料股份有限公司（以下簡稱華光新材）對上交所的第一輪問詢給出了回復(fù)。
據(jù)招股書顯示，華光新材一直專注于釬焊材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于空調(diào)、冰箱、壓縮機、制冷閥門等行業(yè)，主要客戶包括格力電器、美的集團、奧克斯等知名企業(yè)。然而，受新冠疫情影響，我國空調(diào)價格已出現(xiàn)下滑趨勢，而作為公司上游原材料之一的白銀，價格卻居高不下。上下擠壓，公司生存空間不樂觀。
除此之外，《每日財報》注意到，華光新材并不是擬IPO的新面孔了，此前，公司曾于2017年擬主板上會被否。此次改道科創(chuàng)板，公司又有多少勝算呢？
毛利率異常再次成為焦點
據(jù)公開資料顯示，此前華光新材于2015年擬在主板上市，在2017年1月，接受審核，審核并未通過。時隔兩年之后，華光新材再次沖擊IPO，此次公司從主板更換為科創(chuàng)板。
據(jù)華光新材給出的第一輪回復(fù)函中顯示，前次 IPO 申報，在2013 年-2015 年及2016 年 1-9月中，公司經(jīng)營業(yè)績下滑是被發(fā)審會否決的主要原因。
值得注意的是，毛利率異常是上次被否的一個重要原因，而此次改道科創(chuàng)板，公司毛利率問題再次被證監(jiān)會重點問詢。
據(jù)公開資料顯示，2013年-2015年和2016年1-9月，華光新材降銀系列產(chǎn)品的毛利率分別為50.43%、45.04%、45.96%、52.36%，而行業(yè)相關(guān)材料毛利率分別只有10.30%、10.61%、15.86%、18.99%，公司的毛利率明顯異常。
而此次IPO，華光新材的這個老特征，仍然凸顯。
據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，華光新材節(jié)銀釬料（降銀系列）的毛利率分別為42.93%、38.94%、41.23%、40.13%，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)銀釬料的毛利率分別為16.21%、11.76%、11.7%、11.89%。
可以看出，華光新材的節(jié)銀釬料的毛利率仍遠高與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)銀釬料的毛利率。
對此，華光新材在回復(fù)函中表示，公司的節(jié)銀釬料通過添加銻、錫、硅、鎳、銦、混合稀土等其他元素替代銀元素，并調(diào)整各成分組成比例，銀含量降低，產(chǎn)品單位成本降低，但大部分節(jié)銀釬料參照原牌號標(biāo)準(zhǔn)銀釬料的價格采用協(xié)商定價的方式確定價格，因此導(dǎo)致節(jié)銀釬料毛利率遠高于標(biāo)準(zhǔn)銀釬料。
不知這個解釋，能否打動相關(guān)部門。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力下降
雖然，華光新材在回復(fù)函中表示，近年來，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，但報告期內(nèi)，華光新材并未從經(jīng)營上賺到真金白銀。
據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，華光新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7743萬元、-8723萬元、-1.88億元、-1.29億元，累計為-4.81億元。
《每日財報》對公司現(xiàn)金流吃緊的原因發(fā)函詢問華光新材，然而公司并未給出回復(fù)。
值得注意的是，華光新材在2019年存貨儲備量也明顯增加。
據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，華光新材存貨余額分別為1.24億元、1.17億元、1.43億元、1.69億元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.36、4.22、4.20、1.95。明顯看出，公司在2019年上半年存貨周轉(zhuǎn)率大幅降低。
華光新材對此表示，公司為了快速響應(yīng)及時供貨，防止一些大客戶出現(xiàn)缺、斷貨現(xiàn)象，保證客戶的安全生產(chǎn)量，結(jié)合公司獲取的客戶生產(chǎn)銷售信息及其訂單需求，將一定的庫存商品發(fā)至客戶所在地，存放在客戶指定的倉庫，由客戶根據(jù)生產(chǎn)進度隨時取用，并與公司定期結(jié)算，使得期末庫存商品儲備及發(fā)出商品規(guī)模較大。
除了存貨余額增加、存貨周轉(zhuǎn)率大幅降低外，華光新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)款率也大幅下降。
據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，華光新材的應(yīng)收賬款分別為9991萬元、1.10億元、1.41億元和1.78億元，同期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.90、5.47、4.95、2.18。
明顯可以看出，公司2019年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也大幅下降，達到歷史最低水平。
這不難理解。2019年，國內(nèi)空調(diào)市場整體呈現(xiàn)出銷售低迷和“產(chǎn)能過剩”的情況。在這個時候，公司大量囤貨，減緩了資金回款速度，使得公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力下降。對此，公司給出的保證客戶安全生產(chǎn)量的解釋，似乎沒有說服力。
業(yè)績承壓加劇
據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，華光新材來自制冷行業(yè)收入占其主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 75.93%、79.42%、78.45%、69.62%，其中來自空調(diào)及配件的收入占比最高，報告期內(nèi)該比例分別為 35.48%、41.87%、42.70%、35.92%。
但是，近年來國內(nèi)空調(diào)市場整體呈現(xiàn)出銷售低迷和“產(chǎn)能過?！钡那闆r，美的、格力、奧克斯等制冷企業(yè)已經(jīng)開始打價格戰(zhàn)。尤其受新冠疫情的影響，空調(diào)銷量出現(xiàn)了較大程度的下滑。
而據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，美的和格力一直是華光新材的前兩大客戶，奧克斯也是前五大客戶之一。
2018年，華光新材對美的、格力和奧克斯的銷售收入占其當(dāng)期營收的比例分別為23.53%、21.29%、4.59%，三者合計達49.71%。也就是說，來自美的、格力和奧克斯的銷售收入幾乎占據(jù)了華光新材營收的半壁江山。
然而，據(jù)公開媒體報道，這三家制冷行業(yè)的龍頭企業(yè)自2019年下半年開始，價格戰(zhàn)愈演愈烈。
而持續(xù)的價格戰(zhàn)，導(dǎo)致空調(diào)均價大幅下滑。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2019年，國內(nèi)空調(diào)市場出貨均價為2470元，較2018年的2980元下滑7.05%。
除此之外，2020開年后，受新冠疫情影響，空調(diào)銷量出現(xiàn)了較大程度的下滑。
公開數(shù)據(jù)顯示，2020年1月，國內(nèi)空調(diào)電商整體市場零售量規(guī)模為67.3萬臺，同比下降4.2%，零售額規(guī)模為17.5億元，同比下降24.6%。
下游行業(yè)不景氣，對華光新材產(chǎn)品的銷售會產(chǎn)生多大的影響？對此，《每日財報》發(fā)函詢問公司，但公司方面避而不答。
所謂屋漏偏逢連夜雨，對華光新材來說，下游行業(yè)不景氣只是麻煩之一，主要原材料價格的上漲則是公司的另一個麻煩。
據(jù)招股書顯示，公司產(chǎn)品的主要原材料是白銀和銅。
華光新材表示，如果白銀、銅的價格上漲，將導(dǎo)致公司原材料及產(chǎn)品價格上漲，使公司的原材料及在產(chǎn)品占用更多的流動資金，增加公司流動資金壓力。
但2019年下半年至今，國際白銀價格總體便呈上漲趨勢。2019年5月，國際白銀最低價僅有14.29美元/盎司，但是到了2019年9月，國際白銀價格一度高達19.65美元/盎司，漲幅達37.51%。此后白銀價格雖然有所回調(diào)，但相比于2019年上半年的價格，依舊處于高位。
就目前的情況來看，華光新材上游原材料價格上漲，下游行業(yè)不景氣，在這種腹背受敵的情況下，華光新材會面臨更大的業(yè)績承壓，在這種局面下，華光新材即使可以上市，又如何為投資人帶來更好的回報呢？《每日財報》將持續(xù)關(guān)注。
聲明：此文出于傳遞更多信息之目的，文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

以上是767股票知識網(wǎng)小編幫你收集整理關(guān)于“[機器人股票]上下游腹背受敵、毛利率畸高，華光新材改道科創(chuàng)板可否突破重圍”的具體內(nèi)容，了解更多[機器人股票]，請關(guān)注767股票知識網(wǎng)！