差不多一個多月前，筆者問一位基金經(jīng)理：如何看待航空股的投資價值。這位基金經(jīng)理的觀點(diǎn)是航空股已經(jīng)很便宜了，但其最壞的時刻可能還沒有到來，所以他的選擇是觀望，目前不會買。
沒想到，一個月后股神巴菲特割肉航空股。巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋以31.38-33.97美元的價格區(qū)間內(nèi)出售了230萬股的美國西南航空的股票。以22.96-26.04美元的價格區(qū)間內(nèi)出售了美國達(dá)美航空1299萬股的股票。
疫情沖擊之下，航空股跌慘了
最近美國西南航空和美國達(dá)美航空因受新冠疫情影響跌慘了。
美國西南航空現(xiàn)在股價是有30美元出頭，年初高點(diǎn)是58.65美元。

達(dá)美航空更慘，現(xiàn)在股價是22.48美元，年初高點(diǎn)是62.08美元。你們自己算它們的股價跌了多少。

智者千慮，必有一失。巴菲特在年輕的時候就買過航空股并虧了不少錢，然后巴菲特發(fā)誓一輩子不再投資航空股。巴菲特1988年在佛羅里達(dá)大學(xué)的演講中提到：“我買入美國航空，是因?yàn)樗且恢缓芎线m的證券，但它的生意不好。對所羅門的投資也一樣。我根本不想買它的生意，只是覺得它的證券便宜。這也算是一種錯誤。本來不太喜歡公司的生意，卻因?yàn)橄矚g證券的條款而買了。這樣的錯誤我過去犯過，將來可能還會犯。”
沒想到80歲以后，巴菲特再次大舉買入美國前五大航空股，巨虧60%最終割肉離場。
航空行業(yè)的至暗時刻
其實(shí)有虧有賺很正常，但很多投資者還是驚訝于巴菲特在這個點(diǎn)位賣出航空股。巴菲特在這個位置止損說明疫情對航空業(yè)的沖擊已經(jīng)超出了股神的預(yù)期。基本面發(fā)生了變化，股神止損還是很堅(jiān)決的。其實(shí)投資正確的做法就是買入后忘記買入價格，根據(jù)企業(yè)價值決定是否持有，如果公司的基本面發(fā)生較大變化，那么該止損就止損。腦子想清楚了，剁手就要快。
在疫情席卷全球的背景下，航空公司是最受影響的行業(yè)之一，很多航空公司的客運(yùn)量已經(jīng)下降80%以上。現(xiàn)在各國封城封關(guān)，即使有不少平臺出現(xiàn)百元以下的“白菜價”機(jī)票，人們也不敢出門，航空公司現(xiàn)在運(yùn)營一天虧一天錢。疫情結(jié)束不了，很多航空公司每天就在虧錢，一直虧到疫情在全球控制住。
2月份中國航空公司虧損209.6億元人民幣，現(xiàn)在美國的航空公司也好不到哪里去。國際航空運(yùn)輸協(xié)會（IATA）認(rèn)為，由于航空旅行在新冠肺炎疫情中達(dá)到低位，航空公司可能會用光現(xiàn)金。該協(xié)會預(yù)計(jì)二季度航空公司的營收料下滑68%，預(yù)計(jì)第二季度航空業(yè)的凈虧損總計(jì)將高達(dá)390億美元。
疫情對航空業(yè)打擊的嚴(yán)重性和持續(xù)性遠(yuǎn)超過預(yù)期，無現(xiàn)金流，最后真不知道能有幾家航空公司最后撐不多今年疫情帶來的“航空業(yè)冬天”。如果一些航空公司最終破產(chǎn)了，那么現(xiàn)在股價看上去再便宜也沒有價值。
不僅僅是航空股，不把新冠徹底控制住，餐飲、院線、酒店、旅游等行業(yè)不可能復(fù)蘇。
經(jīng)濟(jì)的至暗時刻或許還未來
個人覺得今年全球經(jīng)濟(jì)可能比很大投資者想象的要嚴(yán)峻。在世界衛(wèi)生組織和國際貨幣基金組織的聯(lián)合發(fā)布會上，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃表示，目前新冠疫情引發(fā)了“絕無僅有”的危機(jī)，并強(qiáng)調(diào)在IMF歷史上從未見過如今全球經(jīng)濟(jì)停滯的狀態(tài)，稱疫情對經(jīng)濟(jì)影響比金融危機(jī)更加嚴(yán)重。筆者是比較認(rèn)同這個判斷的，投資者要做好"全球經(jīng)濟(jì)至暗時刻還沒有到來"這樣的準(zhǔn)備。跌跌不休的原油價格和銅價或許最能反應(yīng)經(jīng)濟(jì)前景。
航空股不是好賽道
相對于機(jī)場股而言，航空股一直不是特別好的投資賽道。查理芒格曾經(jīng)說過："航空業(yè)因?yàn)椴粩嘤芯揞~的資本投入，加之產(chǎn)品或服務(wù)同質(zhì)，企業(yè)缺乏定價權(quán)，最終給股東的凈收益是負(fù)數(shù)。"
在中國航空股更是不好的投資賽道，尤其是中國高鐵發(fā)展很好的情況下。
當(dāng)然，疫情在全球控制住后，還能活下來的航空公司或許會有不錯的投資機(jī)會。但，不少航空公司現(xiàn)在面臨的慘淡現(xiàn)實(shí)就是，先活下去。

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