閃電上市的瑞幸咖啡，昨晚遭遇閃崩。
一直備受爭(zhēng)議的瑞幸咖啡昨夜引爆重磅“炸彈”——自曝虛假交易22億元（人民幣，下同），震動(dòng)中美資本市場(chǎng)。
消息發(fā)布后，瑞幸咖啡美股股價(jià)雪崩，盤(pán)前一度跌逾80%，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)很快觸發(fā)熔斷機(jī)制，并在隨后連續(xù)多次觸發(fā)熔斷機(jī)制，最終收盤(pán)大跌逾75%，市值不足16億美元。

誰(shuí)是造假的始作俑者？
一向擅長(zhǎng)講故事的瑞幸咖啡，講了一個(gè)關(guān)于自己的真實(shí)故事。
4月2日晚間，瑞幸咖啡發(fā)布公告稱，公司在對(duì)截至2019年12月31日財(cái)年的合并財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，由董事會(huì)成立特別委員會(huì)，進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查。
根據(jù)調(diào)查的初步結(jié)果顯示，自2019年二季度起，公司的COO（首席運(yùn)營(yíng)官）、董事劉劍以及下屬幾名向其匯報(bào)的員工，參與進(jìn)行了某些違規(guī)行為，包括偽造某些虛假交易。這些虛增交易相關(guān)的2019年第二季度到第四季度的總銷售額約為22億元，與這些虛增交易相關(guān)的成本和費(fèi)用也被大量虛增。
特別委員會(huì)建議采取一些臨時(shí)補(bǔ)救措施，包括暫停劉劍和其他相關(guān)員工的職務(wù)，以及中止與已確定的虛假交易涉及方的合同和交易。
而在美股開(kāi)盤(pán)之后，瑞幸咖啡總裁辦發(fā)布內(nèi)部信稱，目前，包括COO劉劍在內(nèi)的4名相關(guān)當(dāng)事人已被停職，公司已安排其他管理者接替停職人員原負(fù)責(zé)的工作。
誰(shuí)是劉劍？
根據(jù)公開(kāi)的資料，劉劍自2018年5月起擔(dān)任瑞幸咖啡首席運(yùn)營(yíng)官。與瑞幸大部分高管一樣，劉劍此前也是瑞幸咖啡創(chuàng)始人錢(qián)治亞在神州優(yōu)車(chē)團(tuán)隊(duì)一員。2015年至2018年，劉劍擔(dān)任神州優(yōu)車(chē)集團(tuán)的收益管理主管。在更早的2008年至2015年，他先后擔(dān)任神州租車(chē)車(chē)輛管理中心副主任和收益管理負(fù)責(zé)人。
不過(guò)，亦有律師認(rèn)為，上市公司的高管造假而其董事會(huì)不知情的狀況可能性較小。上海創(chuàng)遠(yuǎn)律師事務(wù)所合伙人許峰表示：“核心數(shù)據(jù)，而且金額這么大，怎么可能只有COO知道呢？”
渾水發(fā)布做空?qǐng)?bào)告
瑞幸咖啡的上述公告，讓人聯(lián)想起渾水公司（Muddy Waters）今年初發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告。
1月底，渾水公司在社交平臺(tái)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告。報(bào)告認(rèn)為瑞幸咖啡在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上存在作假和欺詐行為。這份研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)日，瑞幸咖啡股價(jià)盤(pán)中跌超26%。隨后瑞幸在2月3日，否認(rèn)了所有指控，并回應(yīng)稱報(bào)告的論證方式存在缺陷，屬于惡意誤導(dǎo)。
但僅僅在兩個(gè)月后的今天，瑞幸出手狠狠打了自己的臉。
渾水發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，瑞幸咖啡在五方面存在“欺詐”行為：
一、瑞幸咖啡夸大了門(mén)店商品的銷售數(shù)量，將2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品銷量至少夸大了69%和88%；
二、顧客下單購(gòu)買(mǎi)的商品數(shù)量出現(xiàn)減少，從2019年第二季度的每單1.38件商品，下降至四季度的每單1.14件；
三、瑞幸咖啡調(diào)高了商品的售價(jià)，將每件商品的凈售價(jià)至少提高了1.23元；
四、在營(yíng)銷費(fèi)用方面，瑞幸咖啡瑞幸將2019年第三季度的廣告支出夸大了150%以上；
五、根據(jù)小票匯總的數(shù)據(jù)，瑞幸咖啡從“其他產(chǎn)品”（瓶裝飲料、堅(jiān)果、餐食、馬克杯等）獲得的收入僅占2019年第三季度營(yíng)收的6%，并非媒體報(bào)道的23%。
報(bào)告還認(rèn)為，瑞幸咖啡的商業(yè)模式存在缺陷，認(rèn)為在中國(guó)咖啡市場(chǎng)仍然小眾并只是緩慢增長(zhǎng)；瑞幸咖啡的客戶對(duì)價(jià)格敏感度高，在降低折扣的同時(shí)，增加同店銷售額是不可能完成的任務(wù)。
事實(shí)上，對(duì)于瑞幸咖啡的質(zhì)疑一直存在，其中之一便是發(fā)展太快、燒錢(qián)太兇。
回顧瑞幸的發(fā)展史，從2017年底創(chuàng)立到2019年中ipo，瑞幸咖啡只花了17個(gè)月時(shí)間，是全球最快IPO公司。
上市之初，因?yàn)閷?duì)標(biāo)星巴克，不少投資者對(duì)瑞幸咖啡青睞有加。但自成立以來(lái)，瑞幸咖啡事實(shí)上一直處于燒錢(qián)狀態(tài)中。2018年全年該公司凈虧損16.19億元，2019年前三季度凈虧高達(dá)到約17.65億元。
與此同時(shí)，瑞幸咖啡線下門(mén)店數(shù)量急劇增長(zhǎng)。今年1月，瑞幸咖啡對(duì)外宣布其直營(yíng)門(mén)店數(shù)已達(dá)4507家，成為中國(guó)最大的咖啡連鎖品牌。
而星巴克自1999年1月進(jìn)入中國(guó)開(kāi)第一家門(mén)店至今，20年間其在中國(guó)開(kāi)設(shè)的門(mén)店數(shù)僅為3600多家。
圍繞瑞幸咖啡的商業(yè)模式一直爭(zhēng)議不斷。網(wǎng)絡(luò)上，有部分網(wǎng)友戲稱，瑞幸咖啡為民族之光咖啡，收割資本主義韭菜，為國(guó)人提供廉價(jià)補(bǔ)貼咖啡。
面臨巨額賠償或致破產(chǎn)
針對(duì)此次瑞幸造假事件的發(fā)展走向，上海漢聯(lián)律師所合伙人宋一欣表示，瑞幸咖啡可能面臨來(lái)自投資者的巨額集體訴訟。
在美國(guó)，發(fā)起集體訴訟過(guò)程是，發(fā)現(xiàn)造假后，律師開(kāi)始征集，然后起訴，讓法院選擇第一原告，這一原告代表所有受害者，受害者只需合乎法院設(shè)定條件及時(shí)段即可。集體訴訟展開(kāi)后，由于索賠額巨大，并惠及所有受害人，嚴(yán)重的情況下，公司會(huì)因此破產(chǎn)，也可能涉及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)。
針對(duì)具體索賠額，宋一欣表示，美國(guó)法律對(duì)類似案件的索賠額一般這樣計(jì)算，即設(shè)定一個(gè)時(shí)段，當(dāng)中的最高價(jià)，以及事發(fā)后最低價(jià)，得出價(jià)差，再乘以股份數(shù)量，即使這家公司可能面臨的投資者索賠額。若以2020年以來(lái)至今作為時(shí)間段計(jì)算，期間瑞幸咖啡2020年1月7日曾觸及年內(nèi)最高價(jià)美股51美元左右，事發(fā)后最低價(jià)為昨晚觸及的每股4.9美元，而公司最新總股本為2.4億，由此可粗略計(jì)算出一旦面臨集體訴訟，瑞幸咖啡將面臨總計(jì)約110億美元賠償。
根據(jù)最新的收盤(pán)價(jià)格，瑞幸咖啡的總市值僅為15億美元左右。
值得注意的是，據(jù)媒體報(bào)道，針對(duì)渾水公司此前發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，美國(guó)已有多家律師事務(wù)所發(fā)布聲明提醒投資者，有關(guān)瑞幸咖啡集體訴訟的最后提交期限。
加州的GPM律所、 Schall律所，紐約州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日間購(gòu)買(mǎi)過(guò)瑞幸咖啡股票的投資者如果試圖追回?fù)p失，可以與律所聯(lián)系，2020年4月13日是首席原告截止日期。
而針對(duì)相關(guān)具體當(dāng)事人，香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，如果瑞幸咖啡存在業(yè)績(jī)?cè)旒俚男袨椋敲慈鹦铱Х葘⒃庥黾w訴訟，瑞幸咖啡的相關(guān)負(fù)責(zé)人都將面臨被刑事調(diào)查，甚至起訴判刑的可能。
許峰亦指出，根據(jù)美國(guó)法律，提供不實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告和故意進(jìn)行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監(jiān)禁，個(gè)人和公司的罰金最高達(dá)500萬(wàn)美元和2500萬(wàn)美元。此外，審計(jì)機(jī)構(gòu)也可能會(huì)涉嫌犯罪，可能要面臨嚴(yán)格的舉證責(zé)任。
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