核心觀點(diǎn)
情緒面短期沖擊，堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)銀行股
4月1日匯豐控股公告稱英國(guó)央行要求其取消2019年第四次派息，董事會(huì)還決定2020年底之前暫停所有普通股派息和應(yīng)計(jì)款項(xiàng)，并不進(jìn)行回購。渣打集團(tuán)、勞埃德銀行、蘇格蘭皇家銀行等英國(guó)銀行集團(tuán)也有相關(guān)公告；我們認(rèn)為短期有一定流動(dòng)性壓力，后續(xù)影響取決于疫情發(fā)展，市場(chǎng)情緒面受到一定沖擊。事件引發(fā)市場(chǎng)對(duì)a股銀行的擔(dān)憂，我們認(rèn)為雖然疫情對(duì)中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、息差有沖擊，但政策對(duì)沖下全年業(yè)績(jī)有望相對(duì)穩(wěn)健，分紅有望相對(duì)穩(wěn)定，建議把握配置價(jià)值。個(gè)股推薦優(yōu)質(zhì)股份行招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、光大銀行，特色小行常熟銀行、成都銀行。
匯豐近年經(jīng)營(yíng)平淡，但風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)
疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的沖擊引起英國(guó)央行審慎監(jiān)管局擔(dān)憂，要求英國(guó)銀行集團(tuán)暫停分紅。匯豐控股自1988年在港交所上市以來，分紅比例保持在30%以上，年度股利支付穩(wěn)中有升，此次為史上第一次暫停分紅。4月1日匯豐控股跌9.51%，反映了市場(chǎng)對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。近期新冠疫情在歐洲擴(kuò)散較快，對(duì)銀行的流動(dòng)性造成一定壓力，但目前來看仍相對(duì)可控。近年來匯豐控股經(jīng)營(yíng)平淡，2019年歸母凈利潤(rùn)同比下降53%，ROE僅有3.6%，低息環(huán)境、經(jīng)濟(jì)下行為其帶來了息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量壓力，但匯豐控股風(fēng)險(xiǎn)抵御能力仍較強(qiáng)，資本充足率達(dá)到20.4%。
銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)定性高，分紅持續(xù)性強(qiáng)
A股銀行分紅連續(xù)性較強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)大行、股份行分紅率繼續(xù)穩(wěn)定。由于國(guó)資為中資銀行的主要股東，持續(xù)分紅對(duì)充實(shí)國(guó)資有重要意義，銀行上市后基本上有持續(xù)分紅的傳統(tǒng)。2007年以來老16家上市銀行未現(xiàn)金分紅的案例僅有2009-2011年深發(fā)展（之前無分紅傳統(tǒng)）、2010年及2014年的中信銀行（分別因配股、定增）。近年來分紅比例穩(wěn)步提升，尤其是中小銀行。目前大行分紅比例穩(wěn)定于30%，中小銀行主要分布在20%~30%的區(qū)間。與香港等發(fā)達(dá)市場(chǎng)銀行相比（普遍高于40%），A股銀行分紅比例不高，主要原因?yàn)橹匈Y銀行仍處于較快發(fā)展階段，需要更多利潤(rùn)留存以補(bǔ)充資本。
報(bào)告正文

風(fēng)險(xiǎn)提示
1、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)中向好，但受外需和內(nèi)需擾動(dòng)影響，企業(yè)融資需求值得關(guān)注。
2、資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。上市銀行的不良貸款率仍在下行，但資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)過程中可能受到疫情等外部因素的干擾。
本材料所載觀點(diǎn)源自04月02日發(fā)布的研報(bào)《情緒面短期沖擊，堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)銀行股—匯豐控股暫停派息對(duì)A股銀行影響解析》，對(duì)本材料的完整理解請(qǐng)以上述研報(bào)為準(zhǔn)

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