歷時近1年時間，一汽轎車(000800)資產置換項目終于“塵埃落定”，在外界看來，這似乎是一件值得慶賀的喜事，但從一汽轎車(000800)披露的2019年年度業績報告來看，卻讓人擔憂。 3月27日，一汽轎車(000800) : 發布2019年財報業績。
當日收盤，一汽轎車(000800)股價下跌0.34%。不過，一汽轎車(000800)股價自今年2月19日，以10.05元/股收盤之后，便呈現下行趨勢。
這或許與外部因素及內部重組利好釋放后多方面影響有關。雖然歷時近1年時間，一汽轎車(000800)資產置換項目“塵埃落定”。在外界看來，這似乎是一件值得慶賀的喜事，但從一汽轎車(000800)披露的2019年年度業績報告來看，卻讓人擔憂。

將解放卡車置入一汽轎車(000800)重組后，這也可能是一汽轎車(000800)最后一次用自己的名字發布財報。或許下一次看到“一汽轎車(000800)”的身影，就要等一汽集團整體上市以后。
回到一汽轎車(000800)財報，2019年其營收實現高增長，但凈利潤卻大減超過70%，這是怎么造成的？一汽轎車(000800)目前市場處境如何？高調一年的一汽奔騰有何收獲？一汽馬自達表現，貢獻度怎樣？重組之后的一汽轎車(000800)未來前景怎樣……
接下來，汽車K線將通過《10問》欄目，對一汽轎車(000800)過去一年、現在和未來前景進行剖析。
1問：一汽轎車(000800)2019年業績表現如何？ 營收高增長，但凈利潤一夜回到5年前。
3月27日晚，一汽轎車(000800)披露年報顯示，2019年一汽轎車(000800)實現營業收入276.64億元，同比增長8.38%；凈利潤為5277萬元，與2018年同期相比減少74.05%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-2.99億元。

「圖片 從業務結構來看，一汽轎車(000800)主營業務為開發、制造和銷售乘用車及其配件。年報數據顯示，去年一汽轎車(000800)通過銷售各類汽車21.78萬輛，取得主營業務收入224.46億元，占總收入的比例為94.41%，整體毛利率為16.18%。
其它配件營業收入13.28億元，占總收入的比例為5.59%，毛利率為52.53%。雖然配件業務部分收入少、占比小，但毛利率卻是整車收入的3倍以上。
一汽轎車(000800)計劃，2019年不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。
汽車K線統計發現，一汽轎車(000800)自從2010年凈利潤超過18億元后，凈利潤就在大幅下降、虧損、扭虧之間反復。

「數據 對于去年凈利潤銳減，一汽轎車(000800)解釋稱，2019年受國內乘用車市場下滑、國五和國六切換、貴金屬市場價格上漲、日元匯率上升及公司新老車型交替等影響，使產品毛利率等財務指標減少；加之新品研發費用及計提的資產減值增加和確認的投資收益減少等，綜合因素導致各項經營指標出現不同程度下降。
2019年一汽轎車(000800)實現整車銷量21.78萬輛，同比增長3.11%。銷量、營收保持增長，凈利潤卻暴跌，著實令人匪夷所思 后文將具體談到其他相關因素 。
2問：一汽轎車(000800)經營質量和財務狀況？ 資產負債率增長；現金流增加。
截至2019年12月30日，一汽轎車(000800)總資產為196.55億元，同比增長5.5%；其中流動資產占比50.6%為99.51億元，非流動資產占比49.37%為97.05億元。

截至767股票知識網告期末，一汽轎車(000800)總負債為115.4億元，同比增長9.97%；其中流動負債占比94%為108.61億元；非流動負債占比為6.04%為6.97億元。此外，一汽轎車(000800)期末資產負債率為58.71%，相比去年同期增加2.37個百分點。
通常，對一般企業而言，資產負債率在50%左右或以下是一個良性的狀態，如果高于50%，風險相對就比較高，償債能力降低。
但是對于即將以一汽解放問世的全新“一汽轎車(000800)”，應該不用再擔心這個問題。

現金流量方面，2019年，一汽轎車(000800)經營活動產生的現金流量凈額為20.98億元，同比增長2363.04%；投資現金流為-6.7億元，比2018年-8.3億有所縮減；籌資現金流為-5835.63萬，同比下降73.86%。
3問：一汽轎車(000800)錢都花哪兒了？ 營業成本同比增長10.67%；研發費用與管理費用雙增長。
去年，一汽轎車(000800)營業成本為224.94億元，同比增長11%，大于營收增幅；研發費用、管理費用和財務費用分別增長57.23%、8.12%和161.17%，分別達到7.28億元、11.32億元和1132.32萬元；銷售費用為26.02億元，減少1.66%。

「圖片 相比一些企業過去一年銷售費用同比出現大幅減少，一汽轎車(000800)似乎為了銷量，也是夠拼的。
研發費用與銷售費用支出，主要用于一汽奔騰所構建T系列SUV家族，在產品和營銷兩端發力。雖然其銷量和品牌力有所提升，但從短期來看，要想實現盈利，現在的一汽奔騰還很難做到。

實際上，自從徐留平“主政”一汽集團，將紅旗品牌從一汽轎車(000800)剝離后，一汽轎車(000800)旗下只剩自主品牌奔騰和一汽馬自達，某種程度上來講，核心板塊和研發資源也被“掏空”。
4問：一汽轎車(000800)自主板塊表現如何？ 銷量增加，虧損增大。
一汽轎車(000800)旗下自主品牌去年銷量為12.05萬輛，同比增長33%，保持高速增長；年度凈利潤為虧損3.75億元，同比虧損幅度增加21%。銷量的增長，并沒有帶來利潤的增加，反而越賣越虧。
得益于奔騰品牌2019年在新產品上持續發力，陸續推出奔騰T77米粉定制版車型、奔騰T33以及定位中大型旗艦SUV的奔騰T99，形成了較為完善的“T家族”SUV產品矩陣，一汽奔騰銷量實現“翻身”。

雖說奔騰品牌從去年開始進行了一系列品牌重塑計劃，但是相比吉利、長城、比亞迪(002594)這樣的一線中國品牌，似乎還是雷聲大，雨點小。
一汽奔騰官網顯示，其旗下目前共有T33、T77、T99、X40、X80、B30、B50、B70、B90等10款車型。乘聯會數據顯示，奔騰B、X系列產品線均到了生命末端。

2019年，奔騰B30、B50、B70、B90和X80銷量均為未過萬輛，僅X40銷量為4.16萬輛；T77銷量為4.54萬輛；T99銷量為2283輛。
5問：一汽馬自達2019業績？貢獻度？ 作為一汽轎車(000800)的“利潤奶牛”，一汽馬自達由于產品線短缺，兩款車型阿特茲、CX-4漸漸進入衰退階段，與奔騰品牌表現相反，一汽馬自達仍處在跌跌不休的境況。
馬自達官方數據顯示，2019年一汽馬自達銷售新車9.14萬輛，同比下降16.1%。

年報顯示，一汽馬自達去年凈利潤僅為0.5億元，同比大幅減少82%。早在2017年，正是由于一汽馬自達銷量同比增長34%，凈利潤1.99億元，才促使一汽轎車(000800)完成了從虧損10億元到凈賺3億元的“華麗轉身”。
某種程度上也可以說，一汽馬自達凈利潤大幅下滑，是導致一汽轎車(000800)凈利潤銳減的主要原因之一。

2019年初，一汽馬自達官宣年度銷量目標為11萬輛，較2018年增加5000輛，但在第四季度，一汽馬自達公關傳播室主任徐展威宣稱，2019年銷量目標為10.5萬輛，與2018年銷量持平。
截至2019年收官，一汽馬自達并沒有完成目標，僅完成低調下調后銷量目標的87%。

2016年一汽馬自達銷量為9.2萬輛，2017年為12.4萬輛。不過在經歷了兩年增長后，一汽馬自達開始走下坡路。2018年該公司銷量為10.9萬輛，同比下滑12.3%；到2019年，銷量為9.14萬輛，跌幅超過16%。2020年，對這個小眾品牌而言，情況可能更糟糕。
去年，一汽馬自達主打產品CX-4銷量為5.13萬輛，同比下滑21%；阿特茲去年銷量為4.57萬輛，同比下滑7.8%，產品線存在先天性短板，或許注定了一汽馬自達命途多舛。
6問：企業管理層是否誠信有為？ 一汽轎車(000800)換帥，多位董事離任。
一汽轎車(000800)曾發布公告稱，選舉奚國華擔任公司第八屆董事會董事長，任期與第八屆董事會相同。2019年2月20日，一汽轎車(000800)法人已由王國強變更為奚國華，董事長也由王國強變更為奚國華。至此，空缺兩年的中國一汽總經理一職，塵埃落定。

另據《新京報》報道，2019年在一汽集團內部系統中，出現了一則“面向集團公司，啟動總經理的公開競聘報名”的公告。其中，一汽轎車(000800)總經理市場化選聘附加了明確的目標任務，自主銷量2019年達到15萬輛，2020年達到27萬輛，2021年達到41萬輛。
這意味著2019年一汽轎車(000800)自主品牌銷量將同比增長68%，2020年銷量同比增長80%，2021年銷量再同比增長51.85%。可問題是，從目前財報的數字來看，顯然沒有達到要求。
口號喊得再響，不如實干強。作為中國轎車制造業第一家股份制上市公司，一汽轎車(000800)目前面臨自主板塊和合資板塊銷量和利潤的雙重壓力。

2019年3月1日，一汽轎車(000800)發布《關于聘任高級管理人員的公告》，同意繼續聘任柳長慶為公司總經理，聘任隋忠劍、楊大勇、畢文權、馬巖和丁繼武為公司副總經理，丁繼武為公司董事會秘書。
張建幫、陳清華則因工作原因，分別辭去副總經理、董事會秘書職務，并且辭職后均不再擔任公司任何職務。
可是據2019年報顯示，一汽轎車(000800)再次披露了變更高級管理人員的消息，聘任朱啟昕擔任總經理，王瑞健、尚興武、歐愛民、孔德軍、吳碧磊擔任副總經理；一汽解放官網顯示，朱啟昕為一汽解放總經理，王瑞健、尚興武、歐愛民、孔德軍均為一汽解放副總經理。
至此，即便柳長慶沒有達到考核指標，也可以體面地離開“一汽轎車(000800)”。
7問：一汽轎車(000800)有哪些重要事件？ 置入一汽解放資產，賣資產保利潤。
2019年4月11日晚間，一汽轎車(000800)發布公告稱，一汽轎車(000800)以擁有的除財務公司、鑫安保險之股權及部分保留資產以外的全部資產和負債作為置出資產，與一汽股份持有的實施部分資產調整后一汽解放100%股權中的等值部分進行置換。

其中差額部分，由公司以發行股份和可轉換債券、支付現金的方式向一汽股份進行購買。同時，公司擬募集配套資金。交易后，上市公司的主營業務將變更為商用車的開發、制造和銷售。
2019年6月25日，一汽轎車(000800)發布公告稱，擬以自有資金人民幣5000萬元投資設立全資子公司，名稱暫定為一汽奔騰轎車有限公司，具體以市場監督管理機關最終登記的名稱為準。
另外，為增加公司營運資金，提升資金使用效率，2019年12月一汽轎車(000800)轉讓兩處資產：分別以8120萬元、7504.81萬元的價格，轉讓其位于長春市經開區的資產和相關房產。

兩則公告顯示，一汽轎車(000800)轉讓兩處資產后，能夠為2019年度增加利潤約1.05億元。某種程度上來講，正是這兩處資產帶來的收益，讓一汽轎車(000800)整體盈利。此外，政府各項補貼也是其收入的重要
8問：企業產品戰略？ 為了應對市場壓力，一汽轎車(000800)采取了“主攻出行市場，推動品牌向上，持續深化改革”三大戰略舉措。具體包括定制專屬共享汽車、加強同安特與T3合作，提升新能源產品在出行市場的份額。
2020年，一汽轎車(000800)表示，將堅定“13393”基本方略，打造百萬輛體系能力，預計2020年銷量不低于上年同期。預計2020年資本支出約35億元，資金成本不超過1.5億元。

根據一汽奔騰2018年10月17日發布的“新奔騰”品牌發展戰略規劃，未來3年，奔騰品牌將陸續推出9款全新產品，其中新能源產品的比重將超過50%。
新奔騰的未來戰略目標是用5年左右的時間，打造成一個年產銷百萬量級的汽車品牌，實現新奔騰“一流品牌、行業前五，進入國內自主品牌第一陣營”。
去年10月，在“新奔騰品牌戰略”發布一周年之際，一汽奔騰發布了兩大平臺、四個產品系列的未來規劃：涵蓋FMA和FME兩種模塊化平臺開展產品研發；前者用于燃油車，后者用于電動車。

在這兩種平臺基礎上，一汽奔騰將推出“B、E、S、T”四個系列的產品，涵蓋A0級到B級車。其中，基于前述兩種平臺的一款純電動車、一款A0級SUV和一款A級轎車將在今年內上市。
值得一提的是，夢想是美好的，現實是殘酷的，新奔騰用5年左右的時間，打造成一個年產銷百萬量級的汽車品牌，不客氣的說，難度會非常大。
9問：券商機構如何看待一汽轎車(000800)業績？ 盡管一汽轎車(000800)2020年營收略增長，凈利潤暴跌，但仍有券商機構對一汽轎車(000800)給予了“買入”或“增持”評級。
原因主要是一汽轎車(000800)整合加速，同業競爭初步解決，計劃注入一汽解放，資產質量預計改善。
10問：一汽轎車(000800)的未來前景怎樣？ 隨著一汽集團尋求整體上市的腳步加快，涉及一汽轎車(000800)內部的資產調整情況變得愈發清晰，發展規劃也將呈現出一片向好的局面。一汽股份上市之路已經走過了十年之久，現在來看只差臨門一腳。
3月26日，一汽轎車(000800)發布公告表示，公司收到中國證券監督管理委員會核發的《關于核準一汽轎車(000800)股份有限公司重大資產重組及向中國第一汽車股份有限公司發行股份購買資產的批復》，本次交易涉及的置入資產與置出資產的工商變更登記手續已辦理完畢。

至此，一汽奔騰轎車有限公司將作為一汽股份非上市的全資子公司，成為一汽奔騰的運營主體，同時，商用車品牌一汽解放將成功登陸資本市場。
一方面，一汽解放登陸資本市場對企業發展有一定的助力，會提升公司的經營效益，但同時挑戰和壓力也將加劇。
另一方面，從上市公司架構中轉移到一汽集團的羽翼下，一汽轎車(000800)顯然會獲得更好的發展，尤其是來自一汽集團的全力支持。然而，一汽奔騰會否成為一汽集團的累贅，需要大眾、豐田和奧迪滋養，還是會成為像廣汽傳祺一樣賺錢的自主板塊，還要時間檢驗。
不過，目前如何提高奔騰品牌乘用車業務盈利能力，將成為一汽轎車(000800)的重中之重。
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