紅刊財經 李健
我從來不做大盤預測，而只看未來5-10年這兩只股票（招行和茅臺）能否拿得住，拿不住會再考慮其他股票，但現在沒有這種考慮。
在最近的全球市場巨震中，我持有的招行和茅臺出現了一定程度的下跌，由于這些年我的金融資產，除了存款和一些零用錢外，其余都配置成了股票，所以在疫情引發市場下跌時，我沒有現金能用來加倉。
而對于現金的問題，我認為如果每次都想在低位買入，有一個必要的前提，就是有源源不斷的現金流入。巴菲特就有這樣的優勢，他的伯克希爾·哈撒韋每年有大量浮存金入賬，所以他不是在估值較高時賣出，拿著現金等待回調，然后在低位時補倉；而是在估值較高時等待，在估值合理時出手。這是可以做到的。而我們普通投資者只有100萬元投資股市，某一天市場環境發生了變化，想著賣出50萬，拿著錢等回調后抄底是很難成功的。所以想明白這件事后，我的倉位一直很高，也基本上沒有現金。

前一陣，我的一個朋友給我打電話，說茅臺股價會跌到多少多少，并極力勸說我賣出，讓我在低價位上再買回來。市場中有很多聲音認為茅臺會跌到900元以下，高買低賣的困惑在于，如果現在賣出了，我什么時候再買回來？我怎么知道不會在901元向上走？所以我相信我持有的股票，我買股票看五年，我只關注企業五年后業績怎么樣，五年后股價怎么樣。
這次新冠肺炎疫情引發的危機對我沒有什么影響，只要五年后能達到我的預期收益，我不會在意現在的波動。雖然市場普遍認為磨底的時間被延長了，但我基本上認可疫情一兩年會過去。放在五年甚至十年的時間內考察，我就更沒有什么理由擔心了。2018年a股熊市的時候，我也持一樣的態度。
未來五年，茅臺可以算兩筆賬，一筆是股息率；另一筆是業績增速。茅臺的估值目前在30倍左右，五年內繼續提升的概率比較低。這還要看投資者的預期回報，如果你的預期回報是20%，那么茅臺就不是一個合適的投資標的。我的預期回報是12%，所以我對茅臺股價的波動沒什么感覺。
對比來看，招行可以算三筆賬，股息、利潤和估值提升。過去兩年，招行的平均市盈率在10倍左右，但是現在是8倍左右。我之前給招行做過一個預測，判斷利潤增速在10%-12%左右。從估值來看，招行目前PE在8倍左右，可以說是跌出了一個比較吸引人的價位，至于1000元以上的茅臺是否有吸引力，我就不做判斷了。
我從來不做大盤預測，只看未來5-10年這兩只股票能否拿得住，拿不住會再考慮其他股票，但現在沒有這種考慮。所以其他資產是否成為了更加稀缺的資產，我暫時也不關注。
在疫情爆發后，我一直在想一個問題，這次是否不一樣？我一個朋友前兩天給我打電話，反復跟我說，“這次不一樣”。這句話已經被市場認為最昂貴的一句話，過去100年每一次出現了危機，都有人說“這次不一樣”，然后把股票賣出，拿著現金等待抄底,不過成功者寥寥。這次是否不一樣？我把這個問題提給《紅周刊》的讀者，請大家自我判斷吧。■
（文中提及個股僅作舉例說明，不構成任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎。）

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