3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)“火力全開”，回應(yīng)了市場幾乎所有期待的政策——宣布開啟無限量QE，對(duì)準(zhǔn)企業(yè)債創(chuàng)設(shè)兩個(gè)流動(dòng)性工具。
其中，新推出的兩大關(guān)鍵措施——PMCCF（一級(jí)市場公司信貸融資），用以支持新發(fā)債券和貸款融資。PMCCF主要針對(duì)投資級(jí)公司，并提供4年的過橋融資；另一個(gè)則是SMCCP（二級(jí)市場公司信貸融資），主要購買投資級(jí)公司發(fā)行的二級(jí)市場債券，同時(shí)購買在美國上市的、投資范圍是美國投資級(jí)債券的交易所交易基金（ETF）。
這兩個(gè)工具有何亮點(diǎn)？
目前美聯(lián)儲(chǔ)雖然可購買國債、MBS等資產(chǎn)，但根據(jù)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》，由于ETF、企業(yè)債等資產(chǎn)在未來可能出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，不允許美聯(lián)儲(chǔ)直接購買。
換言之，美聯(lián)儲(chǔ)的常規(guī)給“量”政策，包括QE、回購、再貼現(xiàn)窗口期限延期等，都是針對(duì)一級(jí)交易商與銀行為主（個(gè)別大的投行也在其中）。交易對(duì)手仍然比較聚焦，“寬松量”給的也比較有針對(duì)性。仍有大量需要流動(dòng)性的機(jī)構(gòu)與實(shí)體企業(yè)在可直接接取美聯(lián)儲(chǔ)自來水的范圍之外。
此前眾多機(jī)構(gòu)和分析人士都將購買企業(yè)債視為美聯(lián)儲(chǔ)的最后“大殺器”，更將購買ETF視為不可能之舉。但事實(shí)證明，在鮑威爾執(zhí)掌下的美聯(lián)儲(chǔ)，只有你想不到的，沒有辦不到的。
具體來看，這兩個(gè)工具實(shí)際上都聚焦于企業(yè)債。
通過PMCCF，美聯(lián)儲(chǔ)將通過特殊目的載體（SPV）直接面向一級(jí)市場上投資級(jí)別的企業(yè)提供貸款，并且提供4年的過橋融資。美聯(lián)儲(chǔ)表示，此舉是為了企業(yè)能夠有現(xiàn)金向員工發(fā)薪，經(jīng)美聯(lián)儲(chǔ)審批通過后，借款企業(yè)在貸款的前六個(gè)月里還可以延期歸還本金和利息；SMCCF主要購買二級(jí)市場上投資級(jí)別企業(yè)的公司債以及投資標(biāo)的為美國投資級(jí)別公司債的ETF。
為何此時(shí)搬出這個(gè)“大殺器”？企業(yè)債有何玄機(jī)？
華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)此前曾分析稱，原因在于本次金融風(fēng)暴中，市場最擔(dān)心的金融穩(wěn)定性問題就是企業(yè)高杠桿率和高收益?zhèn)簽E可能帶來的違約風(fēng)險(xiǎn)，因此直接購買企業(yè)債券是解決債券市場核心風(fēng)險(xiǎn)最行之有效的方法。但是，由于直接購買企業(yè)債券的行為本質(zhì)對(duì)干預(yù)過度，對(duì)市場機(jī)制的扭曲過于嚴(yán)重，在美聯(lián)儲(chǔ)歷史上從未被使用過。
美聯(lián)儲(chǔ)如果希望使用上述，程序較為復(fù)雜，必須經(jīng)過財(cái)長的事先批準(zhǔn)和國會(huì)參眾兩院的事后監(jiān)督。《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》第13條第3款c段提到，“美聯(lián)儲(chǔ)需要在7天內(nèi)向參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)和眾議院金融服務(wù)委員會(huì)提交報(bào)告并每隔30天報(bào)告凈值。”
但這或許也暗含著美聯(lián)儲(chǔ)的無奈。
中信證券首席固收分析師明明指出，金融危機(jī)后的十年，全球靠著天量的貨幣終于獲得了2%左右的增速，2020年因?yàn)橐咔榈挠绊懀虼蟾怕视忠姶笠?guī)模的負(fù)增長。這個(gè)時(shí)候，銀行不愿意進(jìn)行信用擴(kuò)張，因?yàn)椴粌H沒有收益，而且會(huì)有大量的信用風(fēng)險(xiǎn)。所以只有依靠央行進(jìn)行信用擴(kuò)張。
美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)企業(yè)的支持還不僅止步于此。
美聯(lián)儲(chǔ)即將宣布“主街（Main Street）計(jì)劃”——設(shè)立企業(yè)借貸計(jì)劃，直接為由美國小企業(yè)管理局擔(dān)保的中小型企業(yè)提供支持。
明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長卡什卡利（FOMC票委）近日向CBS表示，“一些人已建議我們應(yīng)該直接對(duì)公司債市場提供更多支持，我認(rèn)同這些觀點(diǎn)，并向市政債市場提供支持，以確保各州和城市也能夠進(jìn)入資本市場。”
“我們的彈藥遠(yuǎn)未用盡。”卡什卡利不僅曾在財(cái)政部，也參與過金融危機(jī)時(shí)期的救助。卡什卡利表示，現(xiàn)在“美聯(lián)儲(chǔ)能做的事情還有很多。”

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