美股
在過去一周時間內(nèi)，美股市場創(chuàng)出了2008年以來最大的單周跌幅。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周道瓊斯指數(shù)累計下跌17.30%、納斯達克指數(shù)下跌12.64%以及標普500指數(shù)下跌14.98%。與此同時，從今年2月下旬以來，美股市場接連出現(xiàn)單周長陰線下跌的走勢。其中，以道瓊斯指數(shù)為例，在短短一個月的時間內(nèi)，就出現(xiàn)了三根周跌幅超過10%的長陰線，今年2、3月份的美股市場表現(xiàn)，確實沉重打擊了投資者的投資信心。
在美股暴跌的同時，全球股市的走勢同樣頗顯不佳。其中，歐洲主要股票市場自2月份以來基本上出現(xiàn)了跌幅超過30%的走勢，亞太市場同樣受到了不同程度上的沖擊影響。今年以來，恒生指數(shù)累計下跌19.10%，上證指數(shù)累計下跌9.98%、深證成指累計下跌2.69%。至于中小板指數(shù)以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則在今年以來分別出現(xiàn)了0.05%和6.50%的年度漲幅，在全球市場的表現(xiàn)中頗顯強勢。
經(jīng)過了一輪非理性的下跌走勢后，美股市場已經(jīng)確立了熊市行情。然而，對美股由牛轉(zhuǎn)熊的走勢，確實來得非常迅猛，市場幾乎沒有做好充分的心理準備。但是，這也是市場自我調(diào)節(jié)的真實寫照。
不過，縱觀美股的歷史走勢，卻基本上離不開牛長熊短的運行局面。其中，根據(jù)高盛及部分機構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在過去七十年的時間內(nèi)，美股熊市平均下跌30.4%左右，持續(xù)時間大概13個月。其中，以2008年的金融海嘯為例，當(dāng)年美股下跌超過50%，持續(xù)時間達到了17個月。再以2000年的科技股泡沫破裂事件為例，當(dāng)年美股下跌超過30%，持續(xù)時間超過了30個月。
以道瓊斯指數(shù)為例，今年以來美股市場下跌32.81%，若按照年內(nèi)最大跌幅計算，則累計最大跌幅達到了35.2%左右。至于納斯達克指數(shù)的年內(nèi)跌幅為23.33%、標普500指數(shù)的年內(nèi)跌幅為28.99%。
按照上述的數(shù)據(jù)顯示，目前美股市場的累計跌幅已經(jīng)基本上觸及歷年來美股熊市的平均跌幅水平，但明顯比不上2008年的跌幅水平。至于調(diào)整周期方面，從今年2月份見頂以來，美股累計調(diào)整時間僅有1個月，與歷年來的熊市調(diào)整周期有著較大的差距。由此可見，自這一次美股市場步入熊市行情以來，調(diào)整周期是顯得并不充分的，至于跌幅的空間，則視乎引發(fā)股市下跌因素的負面影響力。
一場突如其來的疫情，沖擊著全球的股票市場。不過，如今是否確認為全球金融危機，仍存在一定的不確定性。根據(jù)央行副行長的表述，國際金融危機通常具有三個基本特征，一個是否存在國際金融市場跨市場的持續(xù)恐慌性的下跌；一個是否出現(xiàn)大量金融機構(gòu)，尤其是系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)倒閉；三是全球?qū)嶓w經(jīng)濟運行是否遭到了嚴重破壞。就目前而言，市場滿足了第一個特征，但第二與第三個特征尚未明顯出現(xiàn)，目前確認為全球金融危機仍為時尚早。
不過，與海外市場相比，國內(nèi)金融市場的抗跌底氣確實更高一些。其中，最重要的一個原因，就是在過去五年時間內(nèi)，國內(nèi)金融市場已經(jīng)完成了一輪轟轟烈烈的去杠桿化、去泡沫化過程，且目前金融市場的杠桿率水平已經(jīng)大幅下降，且處于相對可控的狀態(tài)。與此同時，從國內(nèi)疫情的防控效果來看，明顯好于海外地區(qū)的防疫狀態(tài)，若繼續(xù)堅持一段時間，就可以獲得實質(zhì)性的初步勝利。由此可見，疫情對國內(nèi)市場的沖擊影響只是階段性、短暫性的，且國內(nèi)不少行業(yè)、不少企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，料接下來的穩(wěn)增長預(yù)期值得市場期待。
但是，對海外疫情的發(fā)展?fàn)顩r，仍然不容樂觀。從海外主要地區(qū)的疫情數(shù)據(jù)曲線分析，目前仍處于加速上升的階段。若疫情高峰期尚未得到確認，那么對海外金融市場的沖擊影響仍然存在。假如疫情發(fā)生的時間進一步延長，那么將會沖擊到實體乃至金融機構(gòu)，屆時可能對全球經(jīng)濟的發(fā)展構(gòu)成進一步的沖擊影響。
如今，雖然國內(nèi)疫情已經(jīng)相對可控，但對海外疫情來說，卻仍處于相對不可控的狀態(tài)，且疫情數(shù)據(jù)仍處于加速上升的階段。由此一來，海外疫情的變化情況，將會是未來全球市場的主要看點，對國內(nèi)來說，一方面需要警惕海外輸入性病例的增加；另一方面則需要注意疫情擴散對全球經(jīng)濟的進一步影響，國內(nèi)市場的抗風(fēng)險能力仍需要持續(xù)提升，抵御未來可能發(fā)生的未知挑戰(zhàn)。
或許，在海外疫情尚未觸及高峰值乃至確認數(shù)據(jù)拐點之前，海外市場的恐慌時刻仍然很難宣布結(jié)束。疫情的持續(xù)擴散，對全球經(jīng)濟乃至全球金融市場的沖擊影響確實不可小覷，且為全球市場帶來了諸多的未知風(fēng)險。換一種角度思考，即使當(dāng)前全球市場尚未滿足全球金融危機的全部基本特征，但在充滿未知數(shù)與不確定因素的背景下，恐慌拋售壓力仍然不可忽視，一旦市場陷入了流動性擠兌的問題，那么可能會把這一恐慌情緒延伸至其余投資渠道，甚至觸發(fā)部分市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，在特殊的時期下，我們?nèi)孕枰蚱鹗志瘢词箛鴥?nèi)金融市場的估值偏低、杠桿率不高，但在全球市場劇烈波動的背景下，外部的挑戰(zhàn)仍然很多，市場難免會受到或多或少的影響，防風(fēng)險守底線依舊是當(dāng)下國內(nèi)金融市場的重要任務(wù)。

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