決策主力編輯：湯輝
3月19日晚間，上海交通大學(xué)安泰EMBA《財務(wù)報表分析》課程教授劉濤帶來了一堂名為《疫情下重新審視企業(yè)現(xiàn)金流》的公開課。
劉濤教授認(rèn)為，決定企業(yè)能否熬過疫情的是現(xiàn)金流和成本管理，而決定企業(yè)能否在寒冬之后擁抱春天的，是企業(yè)是否有價值。有價值的企業(yè)，不只對環(huán)境即時跟隨，而是能夠提前鎖定客戶的需求。
疫情背景下，企業(yè)家遇到困難，通常的做法是減庫存、降成本以及壓縮投資和研發(fā)。但在這次公開課上，劉濤教授給出了不同的思路。她更看重提高效率，優(yōu)化成本。
如何保持健康的現(xiàn)金流
一般情況下，國內(nèi)投資者較為關(guān)注上市公司的營收和凈利潤表現(xiàn)。而受到疫情影響，現(xiàn)金流對企業(yè)的重要性凸顯出來。
根據(jù)清華、北大聯(lián)合 朱武祥等 調(diào)研的995家中小企業(yè)報告，34%的企業(yè)現(xiàn)金維持時間為1個月以內(nèi)，現(xiàn)金維持時間2個月、3個月的企業(yè)分別占比為33.1%、17.91%。也就是說，85%的企業(yè)現(xiàn)金維持時間不超過3個月。

福耀玻璃(600660)創(chuàng)始人曹德旺在接受媒體采訪時曾說過：“你這個企業(yè)捱不過三個月的話，是你自己的問題，跟國家說這件事情沒有意思”。
現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營活動的結(jié)果，對于企業(yè)現(xiàn)金流捱不過三個月，劉濤教授認(rèn)為：“疫情下企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的時候，是否應(yīng)該重新審視一下，考慮常態(tài)下是怎么樣經(jīng)營企業(yè)的。”
“對于當(dāng)下的黑天鵝事件，只是跟隨性的舉措而不能提前鎖定客戶，你 企業(yè) 一定是沒有源源不斷的現(xiàn)金流，作為一個有價值的企業(yè)應(yīng)該具有健康的現(xiàn)金流。這個世界是千變?nèi)f化的，變量很多很難把握，但是不變的就是產(chǎn)品、服務(wù)要優(yōu)質(zhì)。企業(yè)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)永遠是客戶不變的需求。”劉濤教授表示。
劉濤教授以Costco為例，介紹企業(yè)如何保持健康的現(xiàn)金流。Costco毛利率只有11%，考慮到企業(yè)管理費用、營銷費用、財務(wù)費用，這么低的毛利率企業(yè)幾乎難以為繼。但Costco有創(chuàng)新的商業(yè)模式，這就是他提前鎖定了他的客戶，即“先收錢”的商業(yè)模式。該公司2019財年的約37億美元凈利潤中，會員費就貢獻了約33億美元。
“布局看得見的未來”
另外，劉濤教授也強調(diào)：“從財務(wù)意義上來看，也不見得現(xiàn)金越多越好，這說明企業(yè)沒有找到合適的投資渠道，沒有充分利用現(xiàn)金的效率。因為錢趴在賬戶上效果是最差的。”
亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯就曾在2008年致股東信中強調(diào)：“我們首要的業(yè)績目標(biāo)仍然是最大限度地挖掘長期自由現(xiàn)金流，并借此獲得較高的投資回報。”
2019年，亞馬遜應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為93天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為41天、24天，因而現(xiàn)金循環(huán)周期為-28天。簡而言之，亞馬遜占用供應(yīng)商貨款達28天。
劉濤教授認(rèn)為：“生意都做完了還剩這么多錢，是不是可以用于未來長遠的其他業(yè)務(wù)投資？所以說-28天就是亞馬遜所追求的自由的現(xiàn)金流。”

數(shù)據(jù)顯示，2018年亞馬遜研發(fā)投入超過200億美元，位列全球第一。實際上，自2005年開始，亞馬遜就開始利用自有的現(xiàn)金流投入云計算業(yè)務(wù)，目前亞馬遜已是全球第一大云計算服務(wù)提供商，市場占有率超過30%。在這次疫情影響下，亞馬遜甚至還要擴招10萬名員工。
“這次危機中更重要反射出的是，有價值的企業(yè)對看得見的未來的布局。”劉濤教授表示。
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