白馬股
最近一段時(shí)間內(nèi)，北上資金呈現(xiàn)出接連凈流出的跡象，且持續(xù)凈流出的規(guī)模較大，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成或多或少的沖擊影響。作為之前備受外資偏愛(ài)的白馬股，卻成為了外資拋售的重要對(duì)象，從近期的市場(chǎng)表現(xiàn)分析，保險(xiǎn)板塊、白酒板塊、銀行板塊以及家電板塊等，卻成為了近期市場(chǎng)領(lǐng)跌的代表品種。
在全球股票市場(chǎng)中，長(zhǎng)期以來(lái)一直遵循著業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?a href=http://www.acgnp.com/listinfo-438-0.html target=_blank class=infotextkey>價(jià)值投資的投資理念。但是，從近年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)分析，業(yè)績(jī)優(yōu)良，且具有較高股息率的上市公司卻未必顯得安全。與之相比，對(duì)部分題材概念股來(lái)說(shuō)，因市場(chǎng)資金的高度關(guān)注，且具備充足的市場(chǎng)流動(dòng)性，反而成為了近期市場(chǎng)的避險(xiǎn)港灣。
不可否認(rèn)的是，從長(zhǎng)期的投資角度來(lái)看，業(yè)績(jī)?yōu)橥跏呛诵乃冢瑑?yōu)質(zhì)上市公司終究還是會(huì)回歸自身的核心價(jià)值。但是，面對(duì)非理性的市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)卻對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)水平以及股息分紅能力等優(yōu)勢(shì)明顯弱化，甚至?xí)驒C(jī)構(gòu)扎堆抱團(tuán)取暖的特征而遭到了市場(chǎng)的集中拋售。
近期，北上資金接連呈現(xiàn)出凈流出的狀態(tài)，這與全球市場(chǎng)陷入流動(dòng)性擠兌的現(xiàn)象有著密不可分的聯(lián)系性。在全球市場(chǎng)流動(dòng)性擠兌的背景下，越來(lái)越多的投資渠道卻深受流動(dòng)性擠兌的影響，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌的表現(xiàn)。甚至，對(duì)部分避險(xiǎn)渠道來(lái)說(shuō)，也難逃集中拋售的壓力，流動(dòng)性擠兌風(fēng)險(xiǎn)的蔓延速度非常迅猛。
從美股暴跌，到全球股市陷入非理性下跌的階段，再到黃金、原油等價(jià)格的急跌，流動(dòng)性擠兌似乎對(duì)全球各主要投資渠道起到了資金虹吸的效應(yīng)。由此可見(jiàn)，對(duì)近期a股優(yōu)質(zhì)上市公司的急跌走勢(shì)，同樣也是受到這一現(xiàn)象的沖擊影響。
在全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)的背景下，無(wú)論是成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，都會(huì)受到全球市場(chǎng)的流動(dòng)性影響。過(guò)去，外資偏愛(ài)于A股白馬股，甚至出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)扎堆抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象，但資金扎堆抱團(tuán)取暖，本身也是一把雙刃劍，上漲時(shí)會(huì)起到助漲的影響，但下跌時(shí)卻會(huì)起到助跌的壓力。很顯然，在極端非理性的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)更注重的不是業(yè)績(jī)與股息分紅能力，而是看重了上市公司的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。換一種角度思考，若上市公司具備充足的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，即使上市公司的業(yè)績(jī)一般、質(zhì)地不佳，但在極端非理性的市場(chǎng)環(huán)境下，卻形成一種較強(qiáng)的抗跌能力。
長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)投資邏輯還是離不開(kāi)業(yè)績(jī)?yōu)橥醯脑瓌t。但是，在實(shí)際情況下，多好的上市公司也需要資金的持續(xù)關(guān)注以及流動(dòng)性的持續(xù)補(bǔ)充。否則，良好的基本面與公司質(zhì)地，也會(huì)因缺少資金關(guān)注而淪為冷門股。
縱觀部分流動(dòng)性較弱的市場(chǎng)，即使部分優(yōu)質(zhì)上市公司的估值處于嚴(yán)重低估的狀態(tài)，且相應(yīng)的股息率非常高，但在極端的市場(chǎng)環(huán)境下，因上市公司缺乏了資金的持續(xù)關(guān)注，股票缺乏了有效的流動(dòng)性補(bǔ)充，業(yè)績(jī)優(yōu)良與股息誘人并未成為上市公司的抗跌理由。縱觀全球的股票市場(chǎng)，在極端非理性的市場(chǎng)環(huán)境下，我們總會(huì)看到TTM市盈率屢創(chuàng)歷史新低的上市公司，即使TTM市盈率已經(jīng)降到了歷史最低的水平，但無(wú)奈資金的不青睞以及流動(dòng)性受限，卻導(dǎo)致上市公司的估值水平再創(chuàng)歷史新低，股票仍然處于無(wú)人問(wèn)津的狀態(tài)。
上市公司基本面與成長(zhǎng)性雖好，但仍需要得到市場(chǎng)資金的認(rèn)可，否則也很難形成有效的價(jià)格支撐，更談不上抗跌能力了。在最近一段時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)相對(duì)抗跌，確實(shí)與市場(chǎng)高效流動(dòng)性有著密不可分的聯(lián)系性，但隨著市場(chǎng)日均成交量的有所萎縮，整體流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)的逐漸減弱，市場(chǎng)卻形成了補(bǔ)跌的效應(yīng)，這也恰恰說(shuō)明了流動(dòng)性強(qiáng)弱對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的真實(shí)影響。

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