文/楊國英
美股有危險，a股沒有！
我們的危險，不在股市，而在樓市！
——這兩句話，是我這段時間一直思考的。
事實也證明，在美股崩潰的最近一個多月，A股跌也跌了，但跌幅卻在全球主要市場中最小。
A股最抗跌，沒別的原因，泡沫小而已。
其實，任何資產價格的崩潰，無論是股市、還是樓市、虛擬貨幣、乃至17世紀的郁金香，觸發原因有很多，比如這次是疫情，但根本原因還是資產本身的泡沫。
之于當前的疫情局勢，全球性的金融危機，事實上已經存在了——未來，如果一個月內，疫情能夠相對控制住，確診總量能夠形成拐點，那么，這次的金融危機，也就是一次中量級的金融危機。
如果一個月內，疫情繼續蔓延，確診總量依然呈顯著增長的勢頭，尤其是，如果東南亞、非洲和南美洲的疫情失控（目前基數最小），那么，這次的金融危機，將是一次重量級的金融危機。
中量級的金融危機，資本市場至少需要一年的時間修復。
重量級的金融危機，再樂觀，也需要兩年以上的時間修復。
而無論是中量級、還是重量級的金融危機，資產價格之所以暴跌，核心在于流動性危機，這會導致信用收縮——這是單純降息所無法解決的！
而如果重量級的金融危機真正爆發，事實上，這是有一定可能的，那么，全球兩大經濟體，中美之間，美股的股市仍將暴跌，而我們最危險的，其實不是股市，而是樓市。

1，股市是美國規模最大的資產，樓市則是中國規模最大的資產。
美股處于歷史性的高位，A股相對處于歷史性的低位。
美股的總市值約是A股的４倍，約為30萬億美元。但是，中國樓市的總資產卻高達400萬億人民幣。
美股存在較高的杠桿，主要是上市公司借債回購。
中國樓市存在較高的杠桿，主要是購房者按揭貸款。
2，美股和中樓，都是現金流回報較差的資產。
現金流回報，核心在于持有資產本身提供的現金回報。
注意，過去10年的美股大牛市，主要是由前20大科技互聯網股帶動的，這些上市公司，體量超大，長期保持業績高增長，所以市場一直給予較高的市盈性。但是，有一個大BUG，現金分紅少，股息收益率近似于無。
這就意味著，流動性危機之下，投資者持有這些股票，是無法帶來現金回報的。
中國樓市也是這樣，現在的A股，3%以上股息收益率的股票，比比皆是。但是，放眼全國所有城市的樓市，沒有一個年租金收益率能夠達到3%以上——當然，我說的是住宅！
沒有危機，投資者偏樂觀，傾向于擁抱預期高增長的資產——過去10年，美股和中樓，均是如此。美股，是擁抱科技互聯網的預期高增長，中樓，是擁抱城市化率的預期高增長。
但是，危機一旦發生，投資者偏悲觀，傾向于持有現金、或是能夠提供現金回報的資產。
更何況，既有的預期，已被打破，或已遭逢臨界點。美股的科技互聯網高增長，已被疫情打破，而助推中樓的城市化，其實已經被透支。
是的，最近1個月，樓市確實在回暖，這是春節效應被疫情打破的后延，其實，沒有必要當回事。
我們需要擔心的是，如果這次全球性疫情進一步蔓延，重量極金融危機爆發，那么，中樓或將是全球繼美股之外最大的風險。

原因很簡單——全球疫情蔓延，經濟急速下挫，我們的出口型企業、或深度參與全球供應鏈的科技企業，怎么可能不受影響，繼而導致這些行業的薪資、就業遭受影響。
這時候，現金資產占比過少的家庭，怎么才能度過危機？何況，房貸支出，還是許多家庭最大的支出項呢？
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