一場突如其來、蔓延全球的新冠肺炎疫情，推動(dòng)許多企業(yè)紛紛跨界口罩等防護(hù)物資生產(chǎn)，貼著網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)標(biāo)簽的服飾企業(yè)搜于特（002503.SZ）也加入其中。
與含量并不高的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念相比，更讓市場瘋狂的還是口罩概念。在搜于特緊跟概念，公告宣傳計(jì)劃投資2億元生產(chǎn)口罩后，其股票迅速受到資金追捧，曾在10個(gè)交易里拉出8個(gè)漲停。與此同時(shí)，去年新晉的兩大股東趁機(jī)高位減持，套現(xiàn)超4億元。
近年來，搜于特一直缺乏缺乏業(yè)績的支撐，在紡織服裝行業(yè)持續(xù)面臨較大經(jīng)營壓力的情況下，公司的產(chǎn)品銷售受阻，呈現(xiàn)營收凈利雙雙下降。
如今僅靠一個(gè)口罩概念，就將股價(jià)激活和股東套現(xiàn)，此舉令人嘆為觀止。

網(wǎng)紅概念不靈，轉(zhuǎn)型投資2億生產(chǎn)口罩
自去年12月網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念遭到市場追捧的情況下，投資了多個(gè)電商品牌的服裝企業(yè)搜于特也受到市場追捧。但相較星期六等網(wǎng)紅概念龍頭股，搜于特作為網(wǎng)紅概念股，表現(xiàn)并不突出。
不過在后期口罩概念的加持下，搜于特股價(jià)開始爆發(fā)。隨著疫情爆發(fā)，口罩等防護(hù)物資急缺，多家醫(yī)藥企業(yè)新增口罩生產(chǎn)線，石化、汽車、家電等行業(yè)公司也紛紛跨界開展口罩生產(chǎn)，搜于特也加入其中。
2月12日，搜于特發(fā)布公告稱，鑒于當(dāng)前新冠病毒肺炎疫情防控的嚴(yán)峻形勢以及未來醫(yī)療器械行業(yè)巨大的發(fā)展前景，公司以自有資金2億元投資設(shè)立東莞市搜于特醫(yī)療用品有限公司（下稱搜于特醫(yī)療公司）。當(dāng)日，搜于特股價(jià)便暴漲9.95%。
隨著疫情開始呈現(xiàn)全球爆發(fā)趨勢，口罩概念股迎來新一輪爆炒，搜于特股價(jià)在2月下旬進(jìn)入連漲通道。
自2月24日開始，搜于特受到游資追捧，隨后的10個(gè)交易日里，收獲8個(gè)漲停，3月9日創(chuàng)下兩年內(nèi)新高，達(dá)到5.68元/股，期間累計(jì)最大漲幅接近130%，相較公司發(fā)布口罩生產(chǎn)計(jì)劃前的股價(jià)漲幅接近170%。
3月4日，搜于特在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司正在積極籌備口罩及防護(hù)服的生產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)三月中旬可順利投產(chǎn)。搜于特此舉引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注，深交所稱，將對(duì)連續(xù)多日漲幅異常的搜于特持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并下發(fā)關(guān)注函要求公司說明有關(guān)資質(zhì)、生產(chǎn)準(zhǔn)備和預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間等情況，是否存在迎合市場熱點(diǎn)的情形。
3月16日早間，搜于特發(fā)布進(jìn)展公告稱，搜于特醫(yī)療公司的十萬級(jí)凈化車間已裝修完成，并已投入生產(chǎn)使用，訂購的27臺(tái)口罩制造機(jī)完成交付15臺(tái)，其中4臺(tái)已投入醫(yī)用口罩生產(chǎn)，其余正在調(diào)試逐步投入生產(chǎn)。
公告消息再次刺激股價(jià)，在經(jīng)歷此前連續(xù)四日累計(jì)近34%的大跌后，3月16日，搜于特開盤后再次封上漲停，截至收盤報(bào)4.07元/股，市值達(dá)到126億元。
兩大股東逢高出貨 套現(xiàn)超4億
搜于特的口罩產(chǎn)能和利潤是一個(gè)未知數(shù)，但其股價(jià)暴漲卻真實(shí)地為股東們提供了套現(xiàn)機(jī)會(huì)。
3月9日，廣州高新區(qū)投資集團(tuán)有限公司（下稱廣州高新）以5.35元/股的高價(jià)通過大宗交易減持搜于特6000萬股股份（占總股本的1.94%），均價(jià)為5.35元/股，套現(xiàn)3.21億元。
此前的3月3日，嘉興煜宣投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱嘉興煜宣）也以相同方式減持了3050萬股（占總股本的0.99%），均價(jià)為3.76元/股，套現(xiàn)1.15億元。搜于特控股股東、實(shí)控人馬鴻之妹馬少賢在2月28日也減持了813萬股，套現(xiàn)2573萬元。
值得注意的是，廣州高新和嘉興煜宣去年才新晉搜于特股東。去年5月，馬鴻的一致行動(dòng)人廣東興原投資有限公司（下稱興原投資）為引入戰(zhàn)投，以7.61億元的總價(jià)將持有的搜于特3.09億股份（占總股本的10%）轉(zhuǎn)讓給地方國有獨(dú)資企業(yè)廣州高新。廣州高新由此上位搜于特第二大單一股東，并于搜于特達(dá)成了戰(zhàn)略合作。
隨后的6月，馬鴻和興原投資為引入戰(zhàn)投及降低股票質(zhì)押比例，合計(jì)將1.55億股份（占總股本的5%）以4.17億元的總價(jià)轉(zhuǎn)讓給嘉興煜宣。嘉興煜宣系和君資本旗下投資企業(yè)，此次受讓后成為搜于特第四大單一股東。
也就是說，廣州高新和嘉興煜宣在完成受讓不到一年，便開始減持，一次性合計(jì)套現(xiàn)4.36億元。根據(jù)當(dāng)初廣州高新2.46元的受讓價(jià)格和嘉興煜宣2.70元的受讓價(jià)格，此次減持這兩名股東收益率分別達(dá)到117%和39%，可謂是獲利豐厚。
對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注和市場的質(zhì)疑，搜于特表示，公司投資口罩生產(chǎn)，不存在迎合市場熱點(diǎn)、影響公司股價(jià)的情形，二股東減持是出于其自身投融資規(guī)劃和資金需求，依規(guī)減持。
不過，這兩大股東作為戰(zhàn)投身份，在搜于特股價(jià)走高之際減持，或也在一定程度顯示出其存在短期套利意圖。
營收凈利雙降 盈利能力惡化
搜于特的股東們忙于套現(xiàn)，或與公司股價(jià)暴漲和公司缺乏業(yè)績支撐有關(guān)。
從財(cái)務(wù)上顯示，2019年搜于特公司呈現(xiàn)營收凈利雙降局面。業(yè)績快報(bào)顯示，搜于特去年實(shí)現(xiàn)營收129.65億元，同比下降近30%；凈利潤約3.17億元，同比下降14%。這是公司在2018年凈利潤同比下降近40%后再次下降。
對(duì)于業(yè)績下降的原因，搜于特稱，主要系2019年宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)發(fā)展速度放緩，減少開拓客戶，優(yōu)化部分客戶所致。。
搜于特是一家紡織服裝企業(yè)，主要從事“潮流前線”品牌服飾運(yùn)營、供應(yīng)鏈管理、品牌管理等業(yè)務(wù)，其中主要經(jīng)營紡織材料集中采購的供應(yīng)鏈管理是公司核心業(yè)績但自2018年下半年以來，受外部貿(mào)易環(huán)境摩擦，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，終端市場消費(fèi)疲軟，紡織服裝行業(yè)關(guān)店、裁員、業(yè)績下降等屢見不鮮，搜于特的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)也持續(xù)放緩，影響業(yè)績?cè)鲩L，公司股價(jià)自2018年以來也持續(xù)走低。
與此同時(shí)，搜于特的盈利能力和營運(yùn)能力也持續(xù)下降。在2016年之前，搜于特毛利率常年超過30%，但隨著供應(yīng)鏈管理、品牌管理等低毛利業(yè)務(wù)快速拓展，公司毛利率隨之大幅下降，2019年前三季度已降至8.60%，下滑趨勢明顯。公司稱，這系供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)受棉花、棉紗等大宗紡織品原材料價(jià)格下降，以及公司產(chǎn)品降價(jià)優(yōu)惠銷售所致。
這反映了在市場需求疲軟之下，搜于特產(chǎn)品缺乏品牌定價(jià)優(yōu)勢，銷售乏力。截至去年三季度末，搜于特存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到99天，是2017年的近三倍，公司存貨變現(xiàn)速度放緩。
為加大產(chǎn)品銷售，公司還放寬了信用賬期，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2017年的29天增加到去年三季度末的55天，與之對(duì)應(yīng)的則是應(yīng)收賬款的持續(xù)增長，去年三季度末已達(dá)到20.94億元，相較2017年底增長近30%。
這對(duì)經(jīng)營壓力較大，市場不斷調(diào)整變化的服裝行業(yè)來說，持續(xù)增長的存貨和應(yīng)收賬款還存在減值風(fēng)險(xiǎn)。2018年搜于特就計(jì)提了1億多的貨跌價(jià)準(zhǔn)備，以及0.58億元的應(yīng)收賬款壞賬，加劇盈利下滑。
此次投資生產(chǎn)口罩，搜于特稱是著眼長遠(yuǎn)發(fā)展所做的戰(zhàn)略決策，但能否為公司帶來業(yè)績貢獻(xiàn)還不確定。公司表示，目前生產(chǎn)出來的醫(yī)用口罩優(yōu)先服從國家統(tǒng)一調(diào)配，尚未向市場銷售，尚無法判斷對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的影響。
顯然，搜于特目前估值跟業(yè)績匹配程度不高，疫情之下公司原有經(jīng)營業(yè)亦受到影響，終端消費(fèi)面臨沖擊，使得原本就承壓的服裝行業(yè)雪上加霜，若未來需求依舊低迷，公司品牌難以強(qiáng)化，當(dāng)前炒作起來的股價(jià)恐會(huì)被打回原形。

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