新冠病毒肺炎疫情對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)的影響更多體現(xiàn)在了2月。
目前，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)5家a股上市險(xiǎn)企今年前2月保費(fèi)成績單已經(jīng)交齊，5家公司合計(jì)攬獲保費(fèi)0.67萬億元，同比增長4.33%。
但就2月單月來看，行業(yè)單月保費(fèi)收入0.14萬億元，同比縮減2.69%。其中，5家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入978.43億元，同比下滑0.15%。3家財(cái)險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入417.58億元，同比下滑7.79%。
5壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比兩升三降
壽險(xiǎn)公司方面，2020年1-2月，中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)五家壽險(xiǎn)公司共取得保費(fèi)收入5130.5億元，同比增長5.66%。
從保費(fèi)增速來看，2020年前2月，五家壽險(xiǎn)公司中，僅兩家實(shí)現(xiàn)正增長，新華保險(xiǎn)以44.22%的增速領(lǐng)漲，中國人壽以20.51%的增速次之。其余三家則實(shí)現(xiàn)負(fù)增長，平安人壽保費(fèi)收入同比下滑12.57%;人保壽險(xiǎn)下滑8.18%，太保壽險(xiǎn)下滑0.09%。
從保費(fèi)規(guī)模來看，2020年1-2月，中國人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2280億元，穩(wěn)坐壽險(xiǎn)一哥之位，平安人壽保費(fèi)規(guī)模達(dá)1365.1億元，太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入667.33億元，與去年同期基本持平，人保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為422.47億元、395.6億元。
從2月單月保費(fèi)來看，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入88.55億元，同比增長18.05%;中國人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入345億元，同比增長9.87%。人保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入則由去年同期的90.42億元降至今年的77.85億元，同比下滑13.9%;平安人壽保費(fèi)收入為319.23億元，同比下滑8.52%;太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為147.8億元，同比下滑-2.44%。
事實(shí)上，1月下旬以來，由于疫情暴發(fā)，壽險(xiǎn)公司線下展業(yè)不得不全部按下暫停鍵。萬聯(lián)證券認(rèn)為，2月保險(xiǎn)線下營銷活動(dòng)受阻，個(gè)險(xiǎn)渠道代理人拜訪客戶頻次和活動(dòng)率降至冰點(diǎn)，銀行網(wǎng)點(diǎn)客戶稀少，新單保費(fèi)勢(shì)必將大幅低于常態(tài)化時(shí)期的銷售，進(jìn)而導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價(jià)值增長也將低于預(yù)期。
此言不虛，行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，就個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)而言，前2月，除中國人壽、新華保險(xiǎn)出現(xiàn)同比23%、47%的漲幅之外，其余4家險(xiǎn)企均出現(xiàn)了較為顯著的負(fù)增長，平安人壽、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、太平人壽前2月的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速甚至達(dá)到了-26%、-20%、-34%、-37%。
華泰證券表示，2月為銷售淡季，全月保費(fèi)約占開門紅的10%—20%，約占全年的5%—8%。目前，各大人身險(xiǎn)公司已基本實(shí)現(xiàn)線上核保核賠全流程服務(wù)，產(chǎn)能有望逐步恢復(fù)。
萬聯(lián)證券分析師喻剛認(rèn)為：“3月以來，國內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，壽險(xiǎn)銷售活動(dòng)逐漸恢復(fù)，新單增速將有所改善，但大幅增長仍有難度，我們預(yù)計(jì)一季度個(gè)險(xiǎn)新單將同比下降15%左右，新業(yè)務(wù)價(jià)值或?qū)⒊霈F(xiàn)兩位數(shù)負(fù)增長。對(duì)于其他公司，我們?nèi)匀痪S持此前判斷，預(yù)計(jì)一季度僅有個(gè)別公司能實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值正增長。”
健康險(xiǎn)公司方面，今年前2月均實(shí)現(xiàn)了原保險(xiǎn)保費(fèi)的正增長。其中，人保健康實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入68.93億元，同比增長7.74%；平安健康實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入18.64億元，同比增長83.05%。
但從單月保費(fèi)數(shù)據(jù)來看，人保健康出現(xiàn)了負(fù)增長，該公司2月單月實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入20.05億元，同比增長-17.35%；而平安健康卻在疫情期間實(shí)現(xiàn)高速增資，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5.89億元，同比增長110.86%。
財(cái)險(xiǎn)老三家保費(fèi)同比下滑7.79%
從財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司來看，今年前2月，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1468.31億元，同比下滑0.47%。
其中，人保財(cái)險(xiǎn)是三家財(cái)險(xiǎn)公司中唯一一家同比下滑的公司，其實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入750.21億元，同比下滑4.4%，;平安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入476.2億元，同比增長2.72%;太保財(cái)險(xiǎn)同比增速最快達(dá)6.56%，保費(fèi)收入為241.9億元。
但從2月單月來看，財(cái)險(xiǎn)老三家保費(fèi)收入同比均有所下滑，合計(jì)保費(fèi)收入417.58億元，同比下滑7.79%。
其中，太保產(chǎn)險(xiǎn)單月保費(fèi)收入65.26億元，同比縮減10.82%;平安產(chǎn)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)則分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入127.18億元、225.14億元，同比分別下滑7.92%、6.79%。
值得一提的是，平安財(cái)險(xiǎn)和人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)占比大幅下降，截至2月末，平安的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比也僅剩63.9%，而2019年末，其占比還高達(dá)71.7%。人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)占比則更低，為51.6%，而2019年末，其占比還高達(dá)60.9%。
華泰證券非銀金融分析師沈娟團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，受持續(xù)低迷的新車銷量與新冠肺炎疫情因素雙重影響，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速大幅下滑，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)也相對(duì)弱于去年同期，但出行頻次的降低使出險(xiǎn)概率下降，有望推動(dòng)成本率的改善。
從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，受整體市場(chǎng)環(huán)境影響，5家上市險(xiǎn)企均出現(xiàn)較大跌幅。
萬聯(lián)證券報(bào)告指出，3月以來，海外疫情加劇，外圍市場(chǎng)大幅下跌，全球利率下行，我國十年期國債收益率最低觸及2.52%，對(duì)保險(xiǎn)股估值形成短期壓制。
不過，方正證券指出，短期來看，保險(xiǎn)業(yè)或并無投資負(fù)偏差；長期來看，并無利差損風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，保險(xiǎn)股估值目前已經(jīng)處于歷史底部，已充分反映實(shí)際投資收益率不及假設(shè)、VIF折價(jià)的悲觀預(yù)期。因此，保險(xiǎn)股具備安全邊際，當(dāng)前可考慮左側(cè)配置。
海通證券表示，保險(xiǎn)股有望否極泰來，隨著疫情結(jié)束、經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，長端利率有望企穩(wěn)回升。目前，保險(xiǎn)股估值很低，具有較高安全邊際，“我們依然看好未來健康險(xiǎn)帶動(dòng)新單保費(fèi)和NBV的持續(xù)增長。”
天風(fēng)證券亦認(rèn)為，保險(xiǎn)股估值處于歷史低位，目前對(duì)保險(xiǎn)股的隱含投資收益率預(yù)期過低，“其中太保、新華已處于上市以來的估值最低位”，因此，重點(diǎn)推薦新華保險(xiǎn)，中國平安。
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