又到一年“3.15”，消費市場的打假已成慣例，而資本市場打假卻似乎并不多見，尤其是在公募基金行業。對于目前國內超過十億戶的基民來說，所選擇基金是否合規、產品是否健康、明星基金經理光環能否長存等等，都是當下基民擇基時需要重視的因素，一旦投資過程中不小心誤中某一不合理現象，則最終的損失也會很慘重。介于此，梳理公募基金諸多不合規行為或不合理現象，對基民來說，或也能起到一定的避險作用。

本周末，一年一度的消費者權益保護日（3月15日）又將到來，除了普通消費者關注這一天外，資本市場上的投資者也關注這一天，因為各類資管機構中存在的問題也都到了年度自審的時刻。就公募基金而言，在經歷了20年的命運浮沉后，監管的不斷收緊讓老鼠倉之類的行業毒瘤變得愈發稀少，行業的運作變得更加規范。然而就在基金業整體環境更加規范的大背景下，《紅周刊》整體上，基金行業種種不合理或不合規現象，在一定程度上不僅損害了基民的利益，且對公募基金的長遠發展也會帶來明顯負面影響。
滬港深基金投資區域嚴重傾斜
“瘸腿”問題飽受詬病
對于公募基金投資者而言，當前在基金市場進行投資，可選擇的對象可謂是非常豐富的。Wind數據顯示，僅就混合型基金而言，若將A、C兩類份額分開統計，則目前市場中存續的產品就接近3500只，而若再考慮到各家基金公司力推的權益類新品，則產品數量更多。在這些繁多的基金產品中，投資者需要注意的是，進行基金投資若依據對基金名稱表面字意的理解就成為自己決策的一大依據，則這種擇基的模式很可能會導致自己投資出現挫折。
以前幾年發展迅猛的滬港深類基金為例，此類產品本意是既可以投資a股，又可以投資港股通標的，投資范圍較廣的設計讓其可以便捷地分享三地的投資機會。然而在實際操作中，或許是港股市場和A股市場常常機會不對等、基金經理的能力圈覆蓋范圍有差異等原因，部分基金前十大重倉股經常會出現清一色A股或者清一色港股的情況，導致投資風格明顯跑偏。以中海滬港深多策略這家基金為例，其成立于2018年的3月21日，成立之初的份額約為3.56億，但隨著時間推移，截至去年四季報，其最新的份額已經下滑到0.86億。在Wind數據列出的最新年化收益排名上，該基金年化收益僅為-4.82%，在同類1637只基金中排名第1569位，幾乎墊底。在成立接近兩年的時間中，該基金出現過三位基金經理，其中首任基金經理在管理僅一年時間就選擇了離職，目前產品由兩位基金經理共同管理。
梳理中海滬港深多策略十大重倉股可發現，該基金最為突出的一點是其自成立迄今發布的七份季報的十大重倉股全部為港股，且大多數還為港股市場中的國企金融股。如此的持倉結構不由讓投資者疑惑，該基金的管理人為何如此青睞港股市場？在2019年基金四季報中，中海滬港深多策略的基金經理就表示，對長期港股市場保持樂觀，相信低估的市場長期終將會價值回歸。當然，季報還指出，所配置的A股主要處在能源、材料、日常消費等幾個板塊。就其持倉結構看，A股市場中諸多價值藍籌并未被其重視并放入前十大重倉股中。
值得探討的問題在于，該基金的業績比較基準為“滬深300指數收益率×35% 恒生指數收益率×35% 中證全債指數收益率×30%”。換句話說，理論上該基金要求投資于A股、港股和債券的比例接近于1:1:1，但是從A股公司從未進入過其十大重倉股的情況可以判斷，很有可能該基金多數時候持倉是嚴重偏離業績比較基準的要求。在該基金公布的投資范圍約定中，《紅周刊》附圖1

在滬港深基金的實際操作中，值得投資者注意的是，這類基金站隊現象是非常明顯的，如中海滬港深多策略代表了其中的“親港派”，而長盛滬港深優勢精選則與A股關系更為“密切”。就長盛滬港深優勢精選來看，其2019年十大重倉股由此前的少許配置港股轉移到全面重倉A股。具體來看，2019年一季報時尚能見到世茂房地產和中國光大銀行兩只港股，二季報時還有深圳國際和中國光大銀行兩只港股，可到了三季度后，其重倉對象全部變成了A股。
查閱該基金的業績比較基準，其業績比較基準為“滬深300指數收益率×30% 恒生綜合指數收益率×30% 中證綜合債指數收益率×40%”，從A股和港股匹配來看，基本上也是1:1的比例。但同樣存在矛盾的地方在于，該基金的投資范圍中卻表示基金將基金資產的0~95%投資于股票資產（其中投資于國內依法發行上市的股票的比例占基金資產的0~95%，投資于港股通標的股票的比例占基金資產的0~95%），如此的表述，意味著基金即使不配A股或者不配港股，也是能夠解釋得通的。
滬港深基金自出現迄今大約已有5年的光景，當初作為投資港股的利器被基民廣泛認同，但如今隨著投資港股市場的公募產品逐漸豐富，這一品種逐漸被基民邊緣化，而其在投資過程中所存在的問題也逐步浮出了水面，特別是這類產品對投資三地市場比例的限制，往往會導致其在實戰中經常“文不對題”?！都t周刊》風格漂移偏離限定主題
部分主題基金“掛羊頭賣狗肉”惹爭議
與滬港深基金“文不對題”如出一轍，內地公募的主題類基金也經常出現風格漂移游離于主題之外現象。
《紅周刊》以成立于2015年8月的招商體育文化休閑股票型基金為例，該基金在季報中表示，股票投資采取自下而上的方法，以深入的基本面研究為基礎,從定量和定性兩個方面看，精選體育文化休閑主題上市公司中基本面良好、具有較好發展前景且價值被低估的優質上市公司。然而對于該基金，《紅周刊》在招商體育文化休閑披露的2019年基金四季報中，彼時其十大重倉中大多數為上證50中的白馬藍籌（見附表），很難尋覓到體育文化休閑類公司的蹤跡。即便是以該基金一季報持倉來看，所選的重倉股品種也是隸屬于醫藥股、金融證券股、農業股、軟件科技股等，重倉對象也是很難與既定的主題產生瓜葛。雖然該基金的2019年業績回報尚可，但《紅周刊》附表 招商體育文化休閑基金2019年各個季度重倉股一覽

一位要求匿名的券商基金分析師在接受《紅周刊》《紅周刊》其實，在基金經理實際操作中，2019年主題類基金風格出現漂移的也并不是孤案，例如銀行系的建信基金公司旗下的產品就存在明顯的風格漂移情況。以建信大安全股票型基金為例，該基金按照契約本來應該重點投資于同大安全主題相關的行業的優質證券，這些領域包括且不限于：國土安全、能源安全、信息安全、食品安全、經濟安全及其他一些涉及國家安全的領域。但實際上從其2019年四個季度重倉股票的情況分析，基金經理的良好業績更多應該歸功于滬深300中的白馬藍籌股貢獻，如其重倉股就包括了貴州茅臺、五糧液、格力電器、中國平安等，這些大藍籌品種似乎與大安全這一囊括諸多領域的主題并無多少瓜葛。
基金經理“一拖多”存貓膩
追星投基或遭遇“套牌”煩惱
在權益類基金投資中，因基民大多是朝九晚五的上班一族，他們沒有太多的時間對產品的主題風格、投資理念、投資標的作出太過詳細的研究，基金經理的過往業績表現往往成為基民做出投資決策的重要依據，尤其是一些明星基金經理的光環效應更是基民所看重的金字招牌。
曾幾何時，內地的公募基金公司也在充分利用著明星基金經理的光環效應，比如在新產品發行時擬任基金經理一欄填上明星基金經理的名字，在產品成立不久就讓另一普通基金經理加入其中，介時讓明星基金經理得以抽身而去，而即便是明星基金經理仍然在任，其也很大可能在產品管理中起到的作用較小，更多的責任丟給了普通基金經理身上。近些年里，公募基金業存在的基金經理“一拖多”的現象，在一定程度上就反映了這種事實的存在。對于基金經理“一拖多”現象，監管部門在2019去年也為此出手管理過，但力度似乎很有限，例如監管部門要求主動管理型的產品，基金經理最多同時管理10只基金，被動型產品管理的最大數量是15只。如此較寬的限制，在業內其實是存在很大爭議的，認為這一規定的門檻要求太低，實際上起不到任何約束基金經理的作用。
《紅周刊》相比債券領域“一拖多”明顯的中融基金來說，前海開源基金在權益類基金領域存在“一拖多”的現象也是較為明顯的，涉及到的基金經理有邱杰、史程、曲揚。根據天天基金網的數據顯示，作為公司的聯席投資總監，邱杰目前在管的基金達到了10只之多；史程目前在管的基金也達7只，而曲揚在管基金產品則為8只。此外，主要負責固收產品的劉靜目前在管基金為8只。仔細審視權益類產品三人組，其在管和曾經管理過的產品中，疑竇還是出現在多處。
例如，從披露的簡歷和管理產品來看，邱杰主要負責股票投資這一點應該確定無疑。他曾先后參與管理過兩只債基，其中目前仍在管的祥和債券是二級債基，該產品可以直接投資于股市。其于2017年8月3日到2018年3月6日的215天短暫管理過前海開源順和債券基金（中長期純債產品）。該基金原本只是一只6個月定期開放債，后轉型為不封閉運作的中長期純債。作為該基金首位基金經理，邱杰在基金轉型后隨即卸任。如此情況說明，邱杰當初的上任也只是為了前海開源順和基金能夠順利發行而暫時“掛名”管理而已。
在基金行業，“一拖多”現象是習以為常的，但對于“追星”的基民而言則很可能因此受到傷害。在前海開源旗下澤鑫混合C的基金吧中，一位來自重慶的投資者就表示自己遭受了欺騙。他在留言中指出，原本購買這只產品是看好當時的基金經理的，但沒想到后來基金公司更換了基金經理，現任基金經理掌管該產品的業績表現不佳。
附圖2

對此，在接受《紅周刊》

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