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飛天茅臺批價一直被視作白酒市場變化的風向標，那站在當前時點該如何看待茅臺批價、茅臺批價是否還能作為判斷市場變化的風向標呢？長江證券通過復盤歷史來重新理解茅臺批價這一白酒行業(yè)的重要指標。茅臺時空摘錄分析如下，不代表本公眾號觀點。
歷史上茅臺批價拐點約領先白酒行業(yè)拐點半年時間：行業(yè)從景氣期到調(diào)整期切換期間，茅臺批價顯著下降的時點是2012Q2，而行業(yè)收入增速顯著下臺階的時點是2012Q4；行業(yè)從調(diào)整期到景氣期切換期間，茅臺批價開始上漲的時點是2016Q1，而行業(yè)收入重回10%以上連續(xù)增長的時點是2016Q3。
茅臺批價具備顯著的自增強機制：過去10 年期間茅臺批價歷經(jīng)了2 輪快速上漲期（2010-2011 年和2016 年7 月至2019 年9 月）、1 輪大幅下降期（2012年1 月至2013 年5 月）、1 輪穩(wěn)價調(diào)整期（2013 年6 月至2016 年6 月），主要有兩個顯著特征：隨著行業(yè)景氣趨勢持續(xù)確立，茅臺批價會有自增強機制，具體體現(xiàn)為批價與廠價之差顯著擴大、景氣期茅臺批價漲幅顯著高于其他高端品牌；即便行業(yè)最差的時期，茅臺的出廠價也不曾被批價擊穿。
茅臺批價表現(xiàn)出季節(jié)性波動：剔除2016 年全年和2018 年底至2019 年9月這兩個特殊時段，茅臺批價表現(xiàn)出典型的“淡季挺價、旺季降價”的特征，但茅臺旺季降價不是為了促銷放大銷量增長，而更多地是受發(fā)貨量增加預期的影響，且隨著供需矛盾逐漸凸顯，旺季批價回落的持續(xù)時間變短。
長江證券認為茅臺批價指標依然對行業(yè)趨勢變化具有指導意義，只是其有效性已經(jīng)不能單純地從走勢上來判斷，而是應該從波動合理性的角度來看：在大眾消費所能接受的合理價位之上的價格回落不應該被完全視為利空信號，反而是價格良性回歸的風險釋放階段；在合理價位之上的價格快速上漲也不應該被完全視為利好信號，反而是投機因素影響更大的風險累積階段；而在合理價位之下的價格上漲或下跌則可一定程度上直接視為需求好轉或減弱的信號。
另據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，3月11日，貴州茅臺現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股，位居滬股通港資成交額第1位，港資總計成交13.40億。其中，買入7.46億，賣出5.94億，凈買入1.52億，凈買入額占該股當日總成交量的3.69%。
數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺最近一個月上漲5.51%，上榜滬股通23次，外資累計凈買入13.79億；近兩個月上漲4.14%，上榜滬股通37次，外資累計凈買入43.03億。截止今日收盤，貴州茅臺股價報1158.52元/股，流通市值為1.46萬億。

第三方視角看茅臺
編審：朱希 簽發(fā)：李鐵 ID:jintimes

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