決策主力特約評論員 葉檀
很少看到全球市場如此凄慘的樣子。
3月9日，亞太股市開盤集體重挫，澳大利亞股市領跌，跌幅一度超過6%；日經225指數緊隨其后，跌幅一路擴大至5.61%；菲律賓股市跌5.42%。歐洲股市一開盤也全部下跌，德國DAX指數下跌7.59%，英國富時100指數下跌8.18%，歐洲斯托克50指數下跌8.03%。
而美國當地時間本周一 北京時間9日晚 開盤，道指一度跌逾2000點。全球股市大跌背后，是國際原油價格暴跌疊加新冠肺炎疫情全球性擴散。接下來，市場怎么走，顯然備受各方關注。
需求減少供應增加石油再起價格戰
3月9日，布倫特原油期貨開盤大跌25%，到達34.52美元/桶，然后，在短短的幾秒鐘內下跌了31%，遭受有史以來最激烈的拋售之一。5月交割的布油，創下1991年1月以來的最大跌幅。
需求減少，供應增加，時隔20年后，沙特再次加入石油價格戰行列。3月6日，石油輸出國組織 OPEC 與俄羅斯之間的談判破裂，沒有達成為期三年的減產協議，俄羅斯拒絕每天減少150萬桶的產量。OPEC取消對減產的所有限制。上次的減產協議3月底到期，價格戰難以避免。
3月7日，沙特有了大動作，大幅降低銷往歐洲、遠東和美國等地的原油價格，折扣幅度是20年以來最大。4月，賣到亞洲的定價下調4~6美元/桶；賣往美國的下調7美元/桶，賣給西北歐的旗艦級輕質原油折扣擴大到8美元/桶，售價低到10.25美元/桶。俄羅斯同類原油最多只能下調2美元左右。
沙特私下告知市場參與者，如果有需要，就增加產量，讓產量達到1200萬桶/天的紀錄水平。
有專家表示，“這比我們預測的最壞情境還要糟很多，將造成史上最嚴重的油價危機之一。”
WTI和布油分別比近期高點下跌了38%和40%，進入技術性熊市。大摩預計，今年第二季度，布倫特原油會跌到35美元/桶，WTI原油會跌到30美元/桶。原本的預計是，布油57.50美元/桶，WTI原油52.50美元/桶。
經濟下降伴隨著原油需求量的下降，油價進入熊市，俄羅斯經濟正在經受巨大挑戰。俄羅斯的石油開采成本在17美元左右，伊朗、沙特、科威特、阿聯酋、卡塔爾等國低于10美元。3月7日，美元兌盧布為68.5685；2月17日，還有63左右，未來可能再現100的價格。
投資者避險緊抱黃金、國債等
颶風襲來，大家買黃金和國債等避險。3月9日上午9點，現貨金一度突破1700大關，下午4點半下跌到1676左右。
經濟緊縮預期明確，從石油需求到PMI，全都印證了這一點。一兩個數據的好轉，改變不了總體預期。美聯儲可用的政策工具所剩無幾，降息起不了多大的作用。
看看最近的一次降息，3月3日，市場交易如火如荼之際，美聯儲降息50個基點。以前，美聯儲一降息，全球市場大漲。這一次，美聯儲緊急降息，收盤收出一根大陰線。HYCM興業投資 英國 分析團隊認為，超常規降息突至，相當于宣布經濟前景明顯惡化，市場更加恐慌。
大家降息胃口早被吊高，對利率敏感度下降。甚至把聯儲降息當成了反面指標，有可能貨幣政策的臨界點已到。跟金融危機的時候不一樣，美聯儲降息解決不了根本問題，才是真正的衰退。
Minimax Capital合伙人、曾擔任Jefferies利率交易主管的Chris Bury表示，美國國債收益率“所體現的是真正的衰退，而不是暫時的信貸獲取問題”。
長期利率不可能降多少。Cantor Fitzgerald LP全球首席市場策略師Peter Cecchini指出，一旦美聯儲再次降息50個基點，除了再祭量化寬松法寶，幾乎別無選擇，但是，即使再推量寬，也無法讓長期利率進一步降低太多。
現在，市場絕大多數人認為，3月18日利率決議，美聯儲可能還會再次降息。據CME“美聯儲觀察”最新數據，美聯儲3月降息75個基點至0.25-0.50％的概率為77.5％。
接下來市場到底要怎么走？
美國高科技板塊估值不高，考慮到全球消費下降，估值已經不低。光大證券(601788)分析，美股總市值/GDP處于歷史高位，疫情是下跌誘因，美股的大漲總有個盡頭。
蘋果股價289.03美元，22倍市盈率，9日盤前下跌6個多點；微軟市值1.23萬億美元，市盈率28倍，盤前跌了5個多點；FB的市盈率在28倍，盤前跌了5個點；亞馬遜估值80多倍，相對比較高。股市暴跌，高科技股和金融股無法起到頂梁柱的作用。
市場發生無理性恐慌時，有些公司資金流會斷裂。這時候，金融機構不得不拋售流動性強的品種，比如股票、黃金，這就導致股票價格產生惡性循環。不少投行表示，美股兩年來最大的拋售潮可能剛剛開始。
高盛分析師 Christian Mueller Glissmann 和 Alessio Rizzi 認為，上周開始的美國股市回調，可能要持續更長一段時間，要到7月才能結束。花旗分析師指出，從技術分析角度，標普500指數跌至2730點，比指數200天移動平均線低10％，才是更加合理且有吸引力的買入點。但達到該水平將要求該指數從當前水平再下降12％。這將使指數處于熊市下跌20％的邊緣。
全球進入降息周期，可以緩解情緒，但是作用不大，市場沒有到底部。什么時候到底部，取決于經濟和疫情，而不是美聯儲。
原油生產國最終還得坐在桌上談，但是從目前來看，原油價格戰近一個月不會結束。做對沖是必備手段，黃金、避險貨幣，是我們無法回避的對沖手段，而量化交易將受到越來越多的關注。
在全球疫情沒有明朗化之前，我們理應保持謹慎。
封面圖片來源：767股票知識網圖
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