對股價的擔(dān)憂，流利說認為股價的波動本身其實是很多綜合因素的結(jié)果
出品| 每日財報
近期對于被推上輿論高潮的在線教育板塊中的公司來說，著實體驗了一把“春風(fēng)得意馬蹄疾”，然而其中細分來看，卻是各有各的喜，各有各的憂。
截至3月2日收盤，流利說（NYSE：LAIX）股價報4.41美元，較上市時發(fā)行價定價12.5美元已跌去三分之二；今年2月以來股價不漲反跌了3%。就在近期疫情基本面如此利好業(yè)務(wù)板塊的情況下，依然沒有改善該公司的股價表現(xiàn)，在短暫的拉升后幾乎又抹平了這波漲幅。這引起了《每日財報》及廣大投資者的關(guān)注。
被稱為“中國AI教育第一股”的流利說成立于2012年，以人工智能（AI）+教育為特色，主打成人英語市場。其于2018年9月正式登陸紐交所，如今已經(jīng)過去快一年半了。股價的頻頻新低不得不讓外界好奇，流利說到底是遇到了什么？未來又將走向何方呢？
面對外界的質(zhì)疑，流利說接受了《每日財報》的采訪，并對相關(guān)質(zhì)疑問題一一進行了解答。
在線教育面臨大考，長期價值堅守是關(guān)鍵？
疫情催生了在線教育的繁榮。此次疫情，對于流利說，既是一場機遇，也是挑戰(zhàn)。
通常，在這樣的外部市場環(huán)境發(fā)生巨變的關(guān)鍵時期，就是行業(yè)格局發(fā)生巨變和迎來轉(zhuǎn)折點的關(guān)鍵時期。一家企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和執(zhí)行效率，將直接決定它在競爭中是后來居上，還是被甩開差距、黯然離場。
流利說告訴《每日財報》，他們將回歸傳統(tǒng)教育行業(yè)的痛點，他們堅信在線教育能通過個性化、高效率、以及普惠創(chuàng)造價值，而教育行業(yè)本身是個容錯率很低的行業(yè)，需要很長時間的沉淀，所以對流利說而言，初心一直不變。
“我們的戰(zhàn)略目標(biāo)是明確的，路徑是清晰的。春節(jié)過后我們在注冊用戶數(shù)、用戶活躍度、訂單數(shù)上都有正向的增長，現(xiàn)在是更加考驗我們的服務(wù)和內(nèi)功的時候。對此我們已經(jīng)在積極把握機遇。” 流利說表示。
至于對股價的擔(dān)憂，流利說認為股價的波動本身其實是很多綜合因素的結(jié)果。公司還是會堅持堅守在線教育的長期價值。
微信政策沖擊 用戶增長迎挑戰(zhàn)
如果拋開疫情，單看公司本身的業(yè)績也不是特別樂觀。
《每日財報》根據(jù)現(xiàn)有公開資料了解到，流利說2019年Q3財報顯示，凈收入為2.621億元，同比增長45.2％，無論是同比還是環(huán)比，其收入增幅都出現(xiàn)了斷崖式下跌。而上一季度（2019Q2）流利說營收為2.764億元，同比增速104%。

是什么原因?qū)е铝骼f增長放緩呢？根據(jù)公開數(shù)據(jù)，流利說季度付費用戶在2019年一季度達到110萬的高峰，二季度、三季度分別只有90萬用戶。

流利說告訴《每日財報》，造成流利說增長放緩的原因主要是2019年5月，微信朋友圈打卡政策的調(diào)整，微信獲客對于流利說閱讀的影響，以及一部分對于懂你的影響，造成了2Q19公司總收入增速的放緩，這個增長的放緩影響持續(xù)到了三季度，也會持續(xù)對公司未來兩個季度有一定的影響。
從出現(xiàn)政策變化的第一時間，流利說表示整個團隊已在采取措施應(yīng)對和解決這一問題。
另一方面，《每日財報》發(fā)現(xiàn)，在成本費用端上，公司費用在提升。
數(shù)據(jù)顯示，流利說2019年Q3季度毛利率為72.6%，而去年同期是73.4%。總運營支出為4.048億元，比去年同期的2.664億元，增長52.0％。這其中，營銷費用為2.892億元，幾乎與營收持平。比去年同期的2.038億元增長41.9％。
到此可見，流利說的營銷費用在大幅提高，而付費用戶卻增長有限，自然虧損成了板上釘釘。截至2019年Q3流利說凈虧損2.141億元。
在《每日財報》看來，流利說的用戶增長放緩還要歸咎為：其用戶觸達的方式太過于依賴微信。2019年5月13日，微信安全中心官方公眾號發(fā)布《關(guān)于利誘分享朋友圈打卡的處理公告》，對流利說、火箭單詞等在朋友圈“打卡”的誘導(dǎo)分享產(chǎn)品進行了治理。
面對變化，流利說也做了應(yīng)對。為了確保用戶體驗，流利說堅持了原本承諾給用戶的返費原則，返費率大幅上升造成了3Q19流利說閱讀的負現(xiàn)金流，數(shù)據(jù)顯示，2019年9月份現(xiàn)金流已經(jīng)逐漸回正。
流利說表示，微信這件事之后，團隊在獲客渠道上做了很多探索，包括傳統(tǒng)的獲客渠道和一些線下的渠道；從11月底，公司開始調(diào)整控制銷售費用，優(yōu)先ROI最高的渠道。2020年公司的目標(biāo)是提升內(nèi)部的銷售效率，一方面是提升產(chǎn)品自身的產(chǎn)品力和運營力，即提升用戶在同一產(chǎn)品上的留存和轉(zhuǎn)化，另一方面是提升產(chǎn)品間交叉銷售，從而進一步提升獲客之后的效率，目前的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，我們也具備充分內(nèi)部資源協(xié)同的能力。
努力尋求解決之道，新CFO仍在物色
《每日財報》觀察了解到，面對變化，流利說也正在努力尋求解決之道。
目前流利說也開始拓展年齡限定，做起了K12業(yè)務(wù)。2019年年底，新產(chǎn)品“少兒流利說”上線，面向3-8歲兒童。但這一賽道競爭激烈，巨頭叢生。流利說表示，2020年一季度會正式啟動少兒市場的全能力產(chǎn)品，并持續(xù)在AI+教育模式上的探索。
另外，《每日財報》關(guān)注到，在2019年Q2財報公布后，流利說發(fā)布公告稱，其首席財務(wù)官（CFO）余濱已于去年1月16日辭去該職位，但將繼續(xù)擔(dān)任公司財務(wù)顧問。目前流利說正尋找首席財務(wù)官候選人，尚未有繼任者接替。過渡期間，公司董事長兼首席執(zhí)行官王翌將監(jiān)督公司的財務(wù)和報告事宜，直到找到替代人選為止。
據(jù)了解，余濱在ipo、重大資產(chǎn)重組、海外上市/退市、上市公司私有化、海外并購等方面具有豐富的經(jīng)驗，在財務(wù)與管理方面都是資深專家。加盟流利說前，余濱曾任星空傳媒CFO兼執(zhí)行董事、旭創(chuàng)科技CFO、優(yōu)酷土豆集團高級副總裁、土豆集團CFO。而流利說是余濱經(jīng)手的第三家上市公司。在流利說上任一年內(nèi)便幫助流利說以“AI+教育”第一股概念在紐交所上市。可見流利說曾經(jīng)“高光”的背后余濱也助了一大份力。離職自然是流利說的損失。
對于流利說來說，在新一年，還需要盡快物色新的CFO，補充完整高管團隊。
《每日財報》認為，雖然英語教育行業(yè)長期被盈利難所困擾，但是也并非不能盈利。對于流利說來說，今年是至關(guān)重要的一年，是“妙手回春”，還是跌落加速，我們且行且看。
※對話※
Q：截至2月14日（上周五）收盤，流利說股價報4.72美元，較發(fā)行價定價12.5美元已跌去近三分之二，就在近期疫情基本面如此利好業(yè)務(wù)板塊的情況下，依然沒有改善公司的股價表現(xiàn)，在短暫的拉升后幾乎又抹平了這波漲幅。這引起了《每日財報》及廣大投資者的關(guān)注。疫情利好在線教育板塊，請問公司在此次疫情中業(yè)績得到了什么樣的改善？以及對待股價的長期下跌怎么看？
A：首先，股價的波動本身其實是很多綜合因素的結(jié)果。從公司自身經(jīng)營角度，我們還是堅持堅守在線教育的長期價值。
客觀而言，此次突發(fā)疫情事件可謂助推了在線教育的發(fā)展，主要表現(xiàn)在全民在線學(xué)習(xí)的進程在加速，必將催生一場集中爆發(fā)的全年齡段教育、學(xué)習(xí)模式線上化的革命，這對包括流利說在內(nèi)的在線教育企業(yè)的長期發(fā)展而言是巨大的機遇。
機遇與挑戰(zhàn)也同時存在，凡是在這樣的外部市場環(huán)境發(fā)生巨變的關(guān)鍵時期，就是行業(yè)格局發(fā)生巨變和迎來轉(zhuǎn)折點的關(guān)鍵時期。一家企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和執(zhí)行效率，將直接決定它在競爭中是后來居上，還是被甩開差距、黯然離場。
回歸傳統(tǒng)教育行業(yè)的痛點，我們堅信在線教育能通過個性化、高效率、以及普惠創(chuàng)造價值，而教育行業(yè)本身是個容錯率很低的行業(yè)，需要很長時間的沉淀，所以對流利說而言，初心一直不變，我們的戰(zhàn)略目標(biāo)是明確的，路徑是清晰的。春節(jié)過后我們在注冊用戶數(shù)、用戶活躍度、訂單數(shù)上都有正向的增長，現(xiàn)在是更加考驗我們的服務(wù)和內(nèi)功的時候。對此我們已經(jīng)在積極把握機遇。
Q：《每日財報》根據(jù)現(xiàn)有公開資料了解到，流利說2019年Q3財報顯示，凈收入為2.621億元，同比增長45.2％，無論是同比還是環(huán)比，都出現(xiàn)了斷崖式下跌。而值得注意的是，上一季度（2019Q2）流利說營收為2.764億元，同比增長104%，是創(chuàng)下歷史新低的。對此公司怎么看？
Q：我們了解到，去年公司被微信“封殺”原因為何？
A：首先澄清一下，我們不是被微信“封殺”，去年5月份微信分享政策的改變，對我們產(chǎn)生了直接影響。這里稍微展開講2個故事：
l 微信政策宣布后的5月13日，我們的流利說閱讀產(chǎn)品首先收到的是來自用戶端滿滿的留言與支持，希望我們能堅持做這款產(chǎn)品。這給了流利說閱讀團隊很大的信心。我們在內(nèi)部一直說，任何一個新產(chǎn)品創(chuàng)新，如果說就像從零到1走夜路，那用戶就是我們的北極星。
l 與此同時，微信分享政策改變后，用戶只需完成學(xué)習(xí)即可獲得返費，同時因為在微信分享渠道封鎖后，我們還承諾了給用戶持續(xù)提供返費，原本是用戶要連續(xù)分享朋友圈打卡多少天才會獲得返費，微信分享政策改變后，用戶只需完成學(xué)習(xí)即可獲得返費。為了確保用戶體驗，我們堅持了原本承諾給用戶的返費原則，雖然返費率大幅上升造成了3Q19流利說閱讀的負現(xiàn)金流，但我們還是頂著壓力做了這一決策。當(dāng)然，9月份現(xiàn)金流已經(jīng)逐漸回正。實至今日，流利說閱讀依然是我們堅持在投入的產(chǎn)品，換個角度看，也歷練了我們的團隊。
Q：在失去微信的這一“高性價比”用戶觸達的方式之后，公司將如何改善用戶增長問題？
A：公司在微信這件事之后，在獲客渠道上做了很多探索，包括傳統(tǒng)的獲客渠道和一些線下的渠道；從11月底，公司開始調(diào)整控制銷售費用，優(yōu)先ROI最高的渠道。
2020年公司的目標(biāo)是提升內(nèi)部的銷售效率，一方面是提升產(chǎn)品自身的產(chǎn)品力和運營力，即提升用戶在同一產(chǎn)品上的留存和轉(zhuǎn)化，另一方面是提升產(chǎn)品間交叉銷售，從而進一步提升獲客之后的效率，目前的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，我們也具備充分內(nèi)部資源協(xié)同的能力。
Q：我們發(fā)現(xiàn)，流利說去年開始布局拓展年齡限，做起了K12業(yè)務(wù)。2019年年底，新產(chǎn)品“少兒流利說”上線，面向3-8歲兒童。但這一賽道競爭激烈，巨頭叢生。流利說也沒公布在這領(lǐng)域的業(yè)績。業(yè)績是如何呢？
A：首先由于，我們是產(chǎn)品驅(qū)動型的商業(yè)模式，我們在涉足一個目標(biāo)市場的新產(chǎn)品上，還是比較謹慎的。從充分調(diào)研到產(chǎn)品打磨、運營方式摸索、教研內(nèi)容的研發(fā)等，我們一定會有一個相對“慢功夫”，但一旦正式推向市場，我們的產(chǎn)品往往差異性會比較明顯，在營銷上，我們講的是“快節(jié)奏”。少兒市場上線的自然拼讀產(chǎn)品目前主要是用成人的流量池來導(dǎo)流，這是流利說獨有的優(yōu)勢，少兒產(chǎn)品還在種子階段已獲超過數(shù)十萬中國小朋友的喜愛。
今年一季度我們會正式啟動少兒市場的全能力產(chǎn)品，并持續(xù)我們在AI+教育模式上的探索，今年才是流利說少兒利劍出鞘的時刻，敬請期待。
Q：《每日財報》關(guān)注到，在2019年Q2財報公布后，流利說發(fā)布公告稱，其首席財務(wù)官（CFO） 余濱已于去年1月16日辭去該職位，但將繼續(xù)擔(dān)任公司財務(wù)顧問。
據(jù)了解，余濱在IPO、重大資產(chǎn)重組、海外上市/退市、上市公司私有化、海外并購等方面具有豐富的經(jīng)驗，在財務(wù)與管理方面都是資深專家。加盟流利說前，余濱曾任星空傳媒CFO兼執(zhí)行董事、旭創(chuàng)科技CFO、優(yōu)酷土豆集團高級副總裁、土豆集團CFO。而流利說是余濱經(jīng)手的第三家上市公司。在流利說上任一年內(nèi)便幫助流利說以“AI+教育”第一股概念在紐交所上市。可見流利說曾經(jīng)“高光”的背后余濱也助了一大份力。離職自然是流利說的損失。對此公司怎么看？
A：對余濱女士在過往時間里和團隊共同奮戰(zhàn)，為流利說所做的貢獻，流利說團隊表示感謝，我們也祝福余濱女士。過渡期間，流利說董事長兼CEO王翌將暫代以及監(jiān)督公司財務(wù)事宜，直到找到合適的新CFO。
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