2月底以來美股劇烈震蕩下跌，空頭卻迎來了豐收季節。
3月4日，美國金融分析公司S3 Partners發布最新數據顯示，受新冠肺炎疫情全球擴散導致標普500指數下跌約10%的影響，過去7個交易日美股沽空者按市值共獲得513億美元收益。
在沽空賺錢效應凸顯下，2月24日-3月3日期間美股市場新增逾150億美元空頭頭寸，至8480億美元。
“主要是多空策略型、事件驅動策略與程序化交易型對沖基金，參與了這輪沽空盛宴。”一家華爾街宏觀經濟型對沖基金經理向21世紀經濟報道他坦言，在美股劇烈波動期間，更凸顯對沖基金的投資價值。但沽空獲利的好日子未必持久。
S3 Partners董事總經理伊戈爾·杜薩尼夫斯基坦言，目前新增的約150億美元空頭頭寸，很大部分是沖著短期獲利而來。
多位對沖基金經理透露，在3日美聯儲緊急降息50個基點后，部分對沖基金已開始削減空頭頭寸，獲利離場。
“對沖基金認為，雖然美聯儲此次降息不足以緩解疫情擴散造成的經濟沖擊，但降息帶來美股短期回升，很可能抹平來之不易的沽空利潤，因此他們選擇落袋為安。”對沖基金PGIM策略分析師Nathan Sheets向值得注意的是，美股下跌也讓特斯拉空頭稍稍“喘了口氣”——由于此前特斯拉股價飆漲，沽空特斯拉的機構一度損失逾80億美元。
“過去7個交易日特斯拉股價回落，沽空機構挽回大約1/4的損失，約20億美元。”伊戈爾·杜薩尼夫斯基說。
沽空策略多元化
盡管2月底美股震蕩下跌讓空頭收獲頗豐，但多位華爾街對沖基金經理坦言，這波沽空操作沒有太高的技術含量。
“在2月底VIX恐慌指數觸及2008年2月以來的最高點41.15后 ，大量事件驅動型、多空策略型與程序化交易對沖基金就聞風而動，加大標普500指數期貨的空頭頭寸。”上述宏觀經濟型對沖基金經理說。在多數對沖基金的投資模型里，VIX指數漲跌與沽空力度高低有極高的正相關性，只要VIX指數創新高，就大幅加碼沽空頭寸。
在Nathan Sheets看來，目前沽空獲利最豐厚的，往往是沽空策略極其激進的對沖基金。比如在VIX指數突破40后，有對沖基金動用15%資金以5倍杠桿沽空標普500指數，過去7天累計凈值漲幅超過20個百分點。但其沽空策略并不復雜，就是拿出大量資金重點沽空伯克希爾、波音、迪士尼、亞馬遜、奈飛等權重較高的美股。
相比通過沽空指數或權重股博取回報，部分量化投資型對沖基金通過精準狙擊個股獲取超額收益。
一家量化投資型對沖基金經理向目前，這種狙擊個股的策略也讓對沖基金斬獲頗豐。比如近期美國天然氣生產商Tellurian Inc.股價大跌逾76%，沽空者平均收益超過110%。
空頭留守者的豪賭
面對豐厚的沽空回報，越來越多對沖基金選擇落袋為安。
“3日美聯儲緊急降息50個基點后，我們已經削減了約30%空頭頭寸。”一位事件驅動型對沖基金經理向他坦言，即便未來一段時間美股持續低位徘徊，還是會繼續削減逾80%空頭頭寸，因為整個金融市場投資情緒已從恐慌轉向平靜，不利于沽空策略繼續獲利。
伊戈爾·杜薩尼夫斯基表示，大部分新增空頭頭寸主要是基于短期獲利而來，一旦美股企穩反彈，他們會迅速空頭回補。
不過，金融市場永遠不缺火中取栗者。
一位沽空獲利型對沖基金經理向他指出，目前華爾街對沖基金對美聯儲降息效應存在爭議，有的機構擔心此次降息無法有效提振經濟活動與市場信心，因為疫情擴散帶來的經濟活動停滯，已經不是貨幣政策能解決的。
橋水基金創始人雷伊·達里奧指出，當前央行降息與增加資金流動性舉措，也許能以利率接近零點的代價，一定程度推高風險資產價格，但這些舉措不會實質性刺激很多不想消費的人去消費，從而帶動經濟回升。
“這也是我們敢于保留大部分空頭頭寸的主要原因，一旦疫情擴散導致經濟活動、企業利潤增幅受到嚴重沖擊，美股就顯得大幅高估，容易觸發新一輪沽空潮。”上述沽空獲利型對沖基金經理表示。

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