研究員：Allan
出品：財經(jīng)涂鴉
對影視行業(yè)而言，本次疫情的沖擊可謂強烈。我們判斷，電影院線公司受到的沖擊最大，極端情況下，2-6月的營業(yè)收入可能直接清零，而依然需要負擔龐大的人員和場地開支；對電影制作公司最大的沖擊則是失去了2020年的春節(jié)黃金檔期，頭部影片幾乎全部撤檔，這必將導致之后影片的檔期競爭更加激烈；對電視劇制作公司而言則是中性，雖然疫情造成了劇組的全面停工，但相關人員的費用和支出也會延后，而全面宅在家的狀態(tài)反而產(chǎn)生了劇慌的局面，電視劇公司的存量項目正好可以借此消化。
觀影收入結構性下滑
而院線的龍頭企業(yè)，萬達電影（002739.SZ）或正面臨上市以來最為嚴峻的局面，在2019年錄得47億的虧損后，其2020年的經(jīng)營成績依然不容樂觀，上半年收入滑坡已成定局。
根據(jù)公司業(yè)績快報，2019年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 156 億元，較上年同期下降 4.22%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-47.21億元，較上年同期下降 324.50%。大面積的虧損主要是由于公司計提了59 億元的資產(chǎn)減值準備，扣除影響后，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利 11.8 億元，同比下降9%，已連續(xù)兩年下降。
在此，我們不討論其商譽減值對公司的影響，聚焦于疫情對公司的破壞性影響及其本身面臨的經(jīng)營困境。我們認為萬達電影面臨面臨多重的經(jīng)營風險：一是隨著國內(nèi)電影票房的增長趨緩，觀影人次下降趨勢明顯，由此造成了院線的收入的結構性下滑；二是受疫情的影響，電影院作為密閉空間，其復工時間和進展難以預料，將對公司上半年的收入產(chǎn)生巨大的負面影響。
2019年內(nèi)地總票房642.66億元，同比增長5.4%，觀影人次17.27億，同比增長0.64%。票房增速降至個位數(shù)，觀影人次增長幾乎停滯，電影票的漲價是拉動票房增長的主要動力，經(jīng)過連續(xù)多年的電影票房快速增長后，內(nèi)地電影市場可能進入存量博弈期。
而2019Q1-Q3，萬達（國內(nèi)）影投實現(xiàn)票房59.47億元，同比下降2.8%，觀影人次1.47億，同比下降7.37%；同期全國電影票房443.25億元，同比下降3.07%，觀影人次12.80億，同比下降7.28%。
根據(jù)萬達2019半年報披露的詳細經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司非票務收入的下滑速度快于觀影收入。2019上半年，公司國內(nèi)收入為60億元，同比下滑12%。其中公司觀影收入為46.5億元，同比下滑3.72%，與之相關的影院商品販售收入及廣告收入為9.34億元，分別同比下滑6%及7%

資料在觀影人次持續(xù)下降的背景下，院線的營收很難保持正向的增長，這是結構性問題，也是萬達電影業(yè)績持續(xù)兩年下降的關鍵原因。
復工進程難以預計
而因為本次疫情的影響，國內(nèi)院線至今尚未復工，除了損失直接的票房收入以外，毛利率超過60%的廣告收入和商品、餐飲銷售收入預計也將直接清零。這將對依靠人流效應的院線造成致命的打擊，而萬達電影作為國內(nèi)院線龍頭，擁有超過700的影城，面臨巨大的成本費用。
2月26日，北京電影局聯(lián)合北京疾控中心發(fā)布了《新冠肺炎流行期間北京市電影行業(yè)復工防疫指引（1.0版）》。《指引》中指出電影放映場所是空間封閉、人員聚集和流動量大的場所，防疫風險較高。在疫情期不便于過早復工復映，其中明確提出復工后要求隔牌隔座銷售。
我們認為，院線即使現(xiàn)在復工，依然很難吸引觀影人群。從需求端說，電影是一種彈性消費，不存在剛性需求，作為普通觀眾甚少愿意冒著風險前去觀影；對電影制作方而言，觀影人次和上座率是保障票房的關鍵，制片方不愿意冒著風險提前上映；對電影經(jīng)營方而言，電影院作為密閉空間，只要個別影院發(fā)生感染事件，易引發(fā)寒蟬效應，在觀影人群不足的情況下，即使復工也難有收入。綜上，院線市場的復工進程難以預料，預計唯有在本次疫情宣告結束后，院線市場才能真正迎來觀影人群。
對于疫情結束的標志，天津市疾控中心副主任張穎給出的標準是在全國零增長之后再持續(xù)兩個14天的潛伏期，也就是28天都保持零，才能宣告疫情結束。而此前鐘南山教授認為在4月底前基本可以控制住疫情，以此推算，在6月份以前，院線市場勢必難以迎來真正的復蘇。
而作為院線龍頭的萬達必定備受煎熬，由于其巨大的規(guī)模，成本負擔最重。極端情況下，我們預計公司上半年的營業(yè)收入或同比下降90%以上。

以上是767股票知識網(wǎng)小編幫你收集整理關于“[止損是什么意思]萬達電影：復工難料，收入腰斬”的具體內(nèi)容，了解更多[止損是什么意思]，請關注767股票知識網(wǎng)！