決策主力記者：蔡 鼎 決策主力編輯：吳永久
本周二對于全球市場來說是一個值得載入史冊的一天：北京時間3月3日晚間，首先是美聯儲自2008年金融危機以來首次一次性降息50個基點；其次是北京時間3月4日凌晨，在美聯儲緊急降息50個基點后，被視為全球金融交易名義上“無風險”債券的10年期美債收益率首次跌破1%。
根據耶魯大學諾貝爾經濟學家羅伯特·席勒的研究，他重構了自1871年以來的10年期美債收益率，而3月4日凌晨，是該期限美債收益率在歷史上首次跌破1%，一度觸及0.906%。此外，30年期美債收益率也同樣跌至創紀錄低位的1.601%。
業內稱降息適得其反
美債收益率往往在經濟低迷時期下降，而此時投資者正爭相購買發達國家政府國債，從而獲得相對高的安全性和流動性。國債也是股票投資的傳統對沖工具——由于股市暴跌，國債避險需求增加，國債價格上漲，國債收益率進而下降。此外，美債收益率也反映了投資者對未來利率的預期——如果10年期美債的收益率下降，那么說明市場在預期未來利率會更低。過去幾年時間里，收益率較低甚至為負的政府國債數量一直在增長，原因是全球主要央行都在降息。
在2008年金融危機期間擔任美聯儲風險信貸總監、現美國蒙莫斯大學經濟學教授里克·羅伯茨在接受《767股票知識網》記者采訪時表示：“美聯儲此次的緊急降息是一個巨大錯覺，肯定會適得其反，當然我指的是在短期內。降息的明顯好處是增加了消費者和企業的信心，這種信心的提高將溢出到具體的經濟數據中。然而，降息本身和美聯儲主席鮑威爾對降息的討論，更多地是讓市場參與者警惕即將發生的事情的嚴重性。”
盡管美聯儲緊急降息50個基點后美國三大股指集體拉升，但當天仍大幅收跌。具體來看，道指周二大幅收跌785.91點，納指和標普500則分別收跌2.99%和2.81%。顯然，市場把美聯儲的緊急降息解讀成了絕望的信號。從歷史上美聯儲緊急降息的情況來看，緊隨其后的幾乎都是資本市場上的極端情況。
1998年9月29日，時任美聯儲主席艾倫·格林斯潘治下的美聯儲緊急降息，以求在長期資本管理對沖基金 一個曾擁有1260億美元資產的大型對沖基金 倒閉后重振固收市場。但在接下來的18個月里，標普500指數上漲了50%。自那以后，美聯儲當時的緊急降息決定遭到了眾多批評，市場認為那次緊急降息是一個錯誤，點燃了互聯網泡沫的最后極端階段。此外，隨著全球金融危機的規模開始顯現，2008年1月的緊急降息對當時的形勢幾乎沒有任何幫助，金融危機仍全面爆發。
美財政壓力尚未緩解
《767股票知識網》記者梳理發現，21世紀以來，美聯儲總共進行過13次一次性50個基點的降息，分別是2001年1月3日、2001年1月31日、2001年3月20日、2001年4月18日、2001年5月15日、2001年9月17日、2001年10月2日、2001年11月6日、2007年9月18日、2008年1月30日、2008年10月8日、2008年10月29日 其中沒有統計一次性降息75個基點的情況 以及2020年3月3日。可以看出，本世紀以來，美聯儲一次性降息50個基點，是在互聯網泡沫和金融危機環境下，為了救市而為。
從歷史經驗來看，美聯儲緊急降息后，市場的初步反應都并不樂觀。這一次，貨幣政策顯然也不能直接幫助美國解決新冠病毒蔓延帶來的沖擊，而是減輕可能對美國經濟造成更嚴重影響的財政壓力。周二美股在降息后的暴跌，表明這些壓力尚未緩解。
盡管如此，美聯儲的緊急降息確實大大緩解了美元升值的壓力，使類似的美國國債和德國國債收益率之差回到了2016年夏季以來從未見過的水平。有助于推動美元持續大幅走弱，也符合美國政府的意愿。也加深了人們的印象，即美國的金融狀況正在與日本和歐元區的金融狀況相同。在日本和歐元區，低收益率或負收益率國債成為常態已有很長一段時間了。
根據德銀的數據，全球央行政策制定者一直在以2008年全球金融危機以來最快的速度大幅降息。該行表示，目前全球約有15萬億美元的政府債券收益率為負。
“在我評估長期美債收益率時，我會審查收益率和類似期限的債券收益率差，例如無風險的10年期美債收益率，而這個收益率是公司債券或風險更高的債券的綜合指數。目前這兩個方面的消息都令人擔憂，這種雙管齊下的局面存在的時間越長，美國陷入衰退的可能性就越大。”里克·羅伯茨對記者補充道。
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