2019年前三季度，新華聯(lián)實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比下滑46.64%。截至2019年12月24日，該公司有息負債合計257.73億元，轉(zhuǎn)型陣痛正在顯現(xiàn)

《投資時報》研究員 王彥強
鼠年伊始，當人們因肺炎疫情的影響紛紛推遲復(fù)工腳步，新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司（000620.SZ，下稱新華聯(lián)）卻收到公司副總裁的辭呈。
2月21日公告顯示，新華聯(lián)副總裁劉巖，因個人原因申請辭去公司副總裁職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。
據(jù)《投資時報》研究員了解，1977年2月出生的劉巖，已經(jīng)在新華聯(lián)工作了近14年個年頭。年薪過百萬的她，也是該公司新任總裁茍永平和新任董事長馬晨山上任之后離職的第一位高管。
對于劉巖的離開，新華聯(lián)方面表示，劉巖只負責(zé)過上市公司少量非核心業(yè)務(wù)，相關(guān)工作已平穩(wěn)交接，不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。
《投資時報》研究員注意到，繼文旅轉(zhuǎn)型真正落地的2018年營收破百億，步入2019年“文旅運營年”之后，新華聯(lián)業(yè)績陣痛開始顯現(xiàn)。
三季報顯示，2019年前三季度，新華聯(lián)實現(xiàn)營收56.25億元，同比增速下滑8.80%；歸母凈利潤實現(xiàn)1.63億元，同比下滑46.64%，業(yè)績增速創(chuàng)近五年新低。
值得注意的是，新華聯(lián)的負債總額并未隨著業(yè)績下滑而減少，反有不斷增加趨勢。截至2019年12月24日，該公司有息負債合計257.73億元，其中一年以內(nèi)到期的負債達94.67億元。
日前，東方金誠國際信用評估有限公司（東方金誠）也將“15華聯(lián)債”信用等級由AA+下調(diào)至AA，同時將新華聯(lián)文旅主體信用等級AA、“15華聯(lián)債”信用等級AA列入評級觀察名單。
在新冠肺炎疫情的影響下，2020年新華聯(lián)業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)承壓。
轉(zhuǎn)型陣痛顯現(xiàn)
新華聯(lián)原為新華聯(lián)不動產(chǎn)股份有限公司，2016年更名為新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司，是一家集文旅景區(qū)開發(fā)與運營、房地產(chǎn)項目開發(fā)建設(shè)、商業(yè)管理、酒店管理、物業(yè)服務(wù)、旅游服務(wù)等多項業(yè)務(wù)為一體、具備多業(yè)態(tài)綜合開發(fā)能力的上市公司。該公司致力于將文旅產(chǎn)業(yè)打造成戰(zhàn)略支柱型產(chǎn)業(yè)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2016—2018年，新華聯(lián)分別實現(xiàn)營業(yè)收入75.16億元、74.41億元和140.01億元，同比增長61.41%、-0.99%和88.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.24億元、8.57億元和11.86億元，同比增長70.35%、63.63%和39.97%。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，新華聯(lián)營收增速自2017年短暫下滑之后，開始在2018年大幅增長，而歸母凈利潤增速則一直處于持續(xù)下滑狀態(tài)。
值得注意的是，2016—2018年，新華聯(lián)非經(jīng)常性損益分別為0.34億元、5.41億元和2.18億元，其中，約80%是政府補助。
繼文旅轉(zhuǎn)型落地的2018年之后，新華聯(lián)在“聚焦文旅實業(yè)，做強文旅主業(yè)，精耕文旅產(chǎn)業(yè)”的大戰(zhàn)略下，將2019年確立為“文旅運營年”。
然而，轉(zhuǎn)型文旅的業(yè)績陣痛效應(yīng)便開始呈現(xiàn)。據(jù)三季報顯示，新華聯(lián)當期實現(xiàn)營業(yè)收入56.25億元，同比下滑8.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比下滑46.64%；扣非后歸母凈利潤為0.38億元，同比下滑87.99%，整體業(yè)績增速創(chuàng)五年來新低。
對于利潤下滑的原因，新華聯(lián)解釋稱，“公司目前處于文旅轉(zhuǎn)型進程中，但同時受房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控及涉房企業(yè)融資政策限制，公司的產(chǎn)品銷售和融資工作均受到一定影響，隨著第四季度房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)品的持續(xù)集中交付，全年業(yè)績有望得到改善”。
一個不可忽視的因素是，此次新冠肺炎疫情對剛轉(zhuǎn)型文旅不久的新華聯(lián)無疑將產(chǎn)生較大影響。
對此，新華聯(lián)的應(yīng)對措施是在各售樓處均開展線上營銷。據(jù)悉，新華聯(lián)旗下西寧、長沙、銀川、天津、惠州、蕪湖、三亞等多個項目，形成了24小時不打烊的線上營銷新模式。而此舉收效如何還需時間檢驗。
與此同時，《投資時報》研究員注意到，在歸母凈利潤大幅下降的同事，其債務(wù)總額并未減少。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，新華聯(lián)負債總額為477.58億元。其中，流動負債為283.95億元，同比上漲2.99%；非流動負債為193.63億元，同比上漲7.64%。資產(chǎn)負債率達83.86%，較2018年末增長2.48個百分點。
值得注意的是，截至2019年12月24日，該公司有息負債合計257.73億元，其中一年以內(nèi)到期的負債達94.67億元。
在此背景下，2020年1月，東方金誠國際信用評估有限公司（東方金誠）將“15華聯(lián)債”信用等級由AA+下調(diào)至AA，同時將新華聯(lián)文旅主體信用等級AA、“15華聯(lián)債”信用等級AA列入評級觀察名單。
東方金城稱，擔(dān)保方新華聯(lián)控股有限公司（下稱新華聯(lián)控股）盈利下滑且面臨較大債務(wù)集中兌付壓力；另外，其表示新華聯(lián)文旅盈利能力下滑。
新華聯(lián)近一年股價走勢（單位：元）

數(shù)據(jù)控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)13億
2019年底以來，新華聯(lián)控股股東——新華聯(lián)控股有限公司連續(xù)爆出債務(wù)違約，股權(quán)被司法凍結(jié)等問題，使得這家號稱資產(chǎn)規(guī)模超千億元，并且控股參股多家上市公司的龐然大物，被置于聚光燈下。
據(jù)了解，此前，新華聯(lián)控股有限公司的全資子公司——新華聯(lián)控股集團財務(wù)有限責(zé)任公司（下稱新華聯(lián)財務(wù)公司），未在約定時間期限內(nèi)償還中南傳媒（601098.SH）全資子公司——湖南出版財務(wù)公司借款，導(dǎo)致同業(yè)拆借逾期。
而后，新華聯(lián)控股有限公司持有宏達股份（600331.SH）9.62%的股份被法院司法凍結(jié)，緊接著，中國民生信托有限公司對新華聯(lián)控股有限公司尚未到期的26.8億元信托貸款申請強制執(zhí)行。
至此，由一件同業(yè)拆借逾期事件引發(fā)的一系列現(xiàn)金流危機引起市場廣泛關(guān)注。
新華聯(lián)方面表示，截至目前，公司控股股東已與湖南出版財務(wù)公司及中國民生信托有限公司達成和解協(xié)議，解除了所持宏達股份的資產(chǎn)凍結(jié)，并償還了湖南出版財務(wù)公司1.3億元借款，剩余借款將在4月30日前還清。
《投資時報》研究員注意到，為應(yīng)對現(xiàn)金流緊張狀況，新華聯(lián)控股有限公司在2月10日轉(zhuǎn)讓了其所持遼寧成大（600739.SH）全部股份，套現(xiàn)13.39億元。
另外值得關(guān)注的是，新華聯(lián)控股有限公司的股權(quán)質(zhì)押率已達97.70%，而截至2020年3月2日，新華聯(lián)股價報收于3.34元/股，較52周高點已下挫40.36%，易觸發(fā)強制平倉風(fēng)險。
對此新華聯(lián)表示，公司控股股東履約保障措施充分，暫不會出現(xiàn)觸發(fā)強制平倉的情況。控股股東正在采取相關(guān)舉措逐步降低股權(quán)質(zhì)押比例。
此外，新華聯(lián)控股有限公司間接控股87%的山東東岳有機硅材料股份有限公司獲證監(jiān)會首發(fā)核準，且持有鋰電材料公司科達潔能（600499.SH）9.11%的股份，位列第二大股東。

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