隔夜美聯儲意外降息，但市場反應出現分化，美元走弱、黃金走強、美股短暫上揚后一路下探。美股“反常”走勢原因主要是美聯儲降息并不對癥，且未來政策效果與空間受限。
其一、美聯儲政策并不“對癥”。新冠疫情對經濟供給、需求兩端均有沖擊且無死角，疫情早一天得到控制，經濟損失就會越小，投資者希望看到疫情得到有效控制，經濟重回復蘇擴張軌道。美聯儲此次降息既不能起到防疫作用，也不能有效對沖短期疫情沖擊，只能在一定程度上穩定投資者預期，避免市場非理性恐慌。
截至目前，新冠疫情已經波及72個國家或地區，境外疫情并未得到有效控制，投資者仍擔憂疫情在中國境外失控。美聯儲如此緊迫降息且幅度較大，某種程度上向市場傳遞疫情影響“事態嚴重”信號，加劇市場擔憂。
其二、美聯儲政策效果與空間受制約。2008年美國次貸危機以來歐美主要央行非常規政策“實驗”表明，非常規政策應對短期市場流動性緊縮、避免危機失控有效，但對經濟深層次結構性問題、有效需求等方面無能為力，歐美2.0%的通脹目標似乎仍遙不可及。
截至目前，美聯儲利率處于歷史低位（聯邦基金利率1.1%），資產負債表處于歷史高位（4.3萬億美元），投資者憂慮美聯儲現有政策空間難以應對下一輪的中小級別的金融、經濟危機的沖擊，美國股市高估值難以支撐。
美聯儲等央行放松市場
最終會有所反應
市場在等待疫情防控利好消息與央行釋放寬松流動性的“共振”。
其一、利率下降利好金融資產估值。根據資產價格定價方式，風險利率下行將推動金融資產估值上升，短期金融市場表現很大程度是受避險或者恐慌情緒壓抑。
其二、流動性最終還得流向金融資產。即便剔除疫情沖擊，全球經濟內在結構性問題、不平衡問題、貿易保護主義及地緣政治等問題對全球需求構成抑制，美聯儲等央行釋放的流動性并不能有效提升經濟效率與有效需求，美聯儲釋放流動性最終流向金融資產。
其三、疫情節后的流動性狂歡。本輪新冠疫情沖擊并未中斷全球經濟企穩復蘇進程，隨著疫情得到控制，經濟活動回暖，疊加超寬松貨幣金融環境，市場對經濟前景樂觀情緒有所升溫。
美聯儲降息對國內影響
其一、利好人民幣資產。海外經濟前景不確定仍在上升，美聯儲等央行開閘放水，這些流動性需要 “避風港”，人民幣資產無論從估值、經濟前景、發展前景等均是理想投資標的；目前國內疫情基本得到有效控制，國家及時采取了政策對沖措施，國內經濟韌性足，消費者與投資者對疫情防控、經濟前景信心足，且政策空間仍大。可以預見，新一輪外資增持人民幣資產“熱潮”正在醞釀中。
其二、國內政策以“我”為主。央行政策需要在多個目標中尋求平衡，政策穩健基調不會變，但面對國內外復雜環境，央行政策需要保持一定靈活性，積極配合財政與產業等政策，確保全年社會、經濟目標如期實現。政策調控強調精準與有效性，避免資金脫實向虛、推升資產泡沫。
新媒體監制：雨天

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