決策主力記者：王晗 聶虹 決策主力編輯：肖芮冬
過去一周，歐美股市持續大幅回調，美股在剛剛過去的一周祭出2008年金融危機以來最大單周跌幅，歐洲主要市場接連多日大幅下挫。
投資海外資產的QDII基金自然傷情頗重——本周，QDII股基全面收負，近三成股票QDII跌超10%。
《767股票知識網》記者了解到，已有QDII基金經理提前啟動防御姿勢。那么，他們是如何看待疫情利空下的歐美市場？利空因素是否已經完全消化？重擊之下，美股牛市行情是否會發生轉變？
QDII股基無一幸免
過去一周，海外主要經濟體股市劇烈波動，美股見頂回落，各大主要歐洲市場也未能幸免。其中，標普500指數連收7根日陰線，道瓊斯指數從2月19日歷史新高跌超10%只用了6個交易日，納斯達克指數周跌幅達10.54%。
歐洲主要市場也是跌聲一片，德國DAX指數周跌幅達12.44%，法國CAC40指數本周下跌11.94%，意大利富時MIB指數、英國富時100指數周跌幅分別為11.1%、11.3%。

記者注意到，消極情緒促使資金涌入避險資產。僅在本周，10年期美國國債收益率暴跌逾30個基點，刷新收益率新低，美國5年期國債收益率跌至0.891%，創下2013年5月以來最低水平。
大宗商品方面，美油損失慘重，NYMEX原油周內大跌15.21%，收報45.26美元/桶，創2018年10月以來最大周跌幅；COMEX黃金期貨更是創下7年來最大跌幅，昨日下跌-3.36%報1587.3美元/盎司。
海外資產大跌，QDII基金本周業績慘淡。767股票知識網數據顯示，2月24日~2月28日，QDII股基平均凈值跌幅在7.37%，周凈值全線收負，無一幸免。其中，石油、美股類QDII更為慘烈，廣發道瓊斯美國石油A美元現匯一周跌去17.89%，是股票型QDII傷情最為慘重的一只；華寶標普油氣A美元、諾安油氣能源一周大跌17.54%、13.99%；此外，本周跌幅超10%的有34只 各類份額分開計算 ，占比整體近三成。

凈值下挫不影響規模
面臨著基金業績的大幅回撤，QDII基金經理坦言壓力山大。對于國內偏股基金來說，“黑天鵝”影響下市場大跌，基金經理往往會面臨基金被贖回的壓力，那么QDII基金經理也有這方面的擔憂嗎？他們如何看待目前疫情對美股走勢影響程度？凈值回撤壓力下，QDII基金經理做了哪些調整？
對于目前疫情對歐美市場的影響程度，美股是否會持續大跌等熱點話題，北京一位QDII基金經理認為，“從國內角度看，因為各種嚴格的措施，疫情在國內釋放的差不多了，但在國外才剛剛開始，不確定性還很大。疫情對于美股大跌其實只是一個觸發因素，美股基本面很好，就是估值太貴，疫情破壞了公司基本面的假設。比如美國微軟公司預警，由于新冠疫情的爆發，預計767股票知識網ows及個人運算業務無法達成第三季度營收目標；蘋果也罕見發聲，預計一季度的營收目標不可能實現，不好的因素集中爆發了。”
不過也有部分QDII基金經理態度更為樂觀，一家大型基金公司國際業務部基金經理認為，對于本周美股大跌一是情緒大于基本面的影響，二是擔憂大于實際的影響。從目前美國的確診情況來看，疫情確診人數相對較低。其次是美國的人口結構、人口密度相對較低，有利于疫情傳播的控制。此外，美國的醫療和病毒的預防管理系統在全球都是領先的，所以在疫情控制上應該也會比很多國家要好很多。“大的調整已經基本完成了，后續需要其他的因素去做一些催化劑。假設疫情明確得到控制或迅速擴散，不同的情況下又是不同的發展了。從目前的信息來看，我覺得已經調整到一定階段了。”
上述北京QDII基金經理坦言，本周的市場走勢確實讓其壓力很大，不過做投資這件事本身就是有壓力的，壓力因素沒有贖回的影響，本周反而會有很多資金在申購。“面對這種‘黑天鵝事件’，一般QDII基金經理會買一些和經濟波動相關性比較低的行業資產，2月我們就已經提前反應調整了一些倉位，但是擇時并不是我們的主要工作。”
“投資是一個長期的過程，我們做的是相對收益，對于短期的波動很少做擇時，因為管理的這只QDII基金前幾年業績還是比較穩的。海外投資人比較冷靜，不會隨著市場波動太過于沖動，QDII規模穩定性相對于國內偏股基金也是比較強的。”某國際業務部基金經理稱。
美股長牛邏輯生變？
歐美市場已經連續陰跌一周，也預示著美股見頂風險不斷擴大，此次疫情會是改變美股長牛邏輯的播放鍵嗎？
前述國際業務部基金經理從五大方面分析了美股市場的投資邏輯，相比于疫情，更應從基本面或實際經濟的影響去分析美股市場。他認為，投資者應該關注以下幾點：1、美國的消費是否受到疫情或其他因素影響，因為美國消費的GDP占比是70%，所以如果消費沒有受到影響，那么GDP是不會有根本上的轉變。2、關注美國2月的非農就業數據，因為過去幾個月美國的就業都良好，有就業就會有消費，也能看到美國經濟是否相對還比較平穩。3、中美兩國第一階段經貿協議能否被順利執行。4、短期內美聯儲將如何做一些政策方面的調整，比如3月份是否會出臺一些緊急降息的舉措，提振市場信心。5、長期來看，11月的美國總統大選，將對整個美國經濟產生很多重大影響。
在招商資產管理 香港 有限公司總經理白海峰看來，海外市場調整時間幅度不會太長，美股長牛趨勢并未發生根本性的改變。“本次疫情對全球資本市場影響的廣度比較大，例如美國、歐洲還有一些新興市場，國際資本市場正在不斷消化吸收對這場疫情的認知和預期，推動了黃金等避險資產價格的上升，但預計調整的幅度和時間不會太長。如果疫情進一步超出投資者預期，市場風險偏好或產生一定壓力。但與此同時，市場對美聯儲降息和歐洲央行、日本央行后續量化寬松政策反應的預期也愈發強烈，這將起到一定的對沖作用。美股近幾個交易日出現下挫，我們需進一步關注疫情進展，如果疫情得到了有效緩解，流動性寬松的預期和投資者風險偏好的恢復將帶來一些機會；但若疫情擴散超出市場預期，美股可能還會殺一波估值。從基本面來看，美股過去十年長牛的趨勢并未發生根本性轉變。”
不過也有部分基金經理對美股走勢有著不一樣的見解。前海開源執行總經理楊德龍認為，美股經過十年的牛市之后，估值上已經處于歷史的高位，所以美股見頂只是時間問題。美股這一次大跌，很多人把它歸咎于疫情，其實疫情僅僅是一個觸發因素，真正導致美股連續大跌的原因是因為美股太高了，累積了大量的獲利盤，特別是美國的科技股。這一次美股大跌，也預示著美股見頂的風險在加大，有可能就此進入到調整期，結束之前不斷走牛的走勢。
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