2019年的最后一天，盛運環保(300090) 發布籌劃重大資產重組的公告，彭水縣茂博礦業集團有限公司 以下簡稱“茂博集團” 擬以不超過18億元的資產代公司關聯方清償占用資金，以支持公司破產重整。
消息發布隨后兩個交易日似乎得到了市場的肯定，股價連續以一字漲停報收。截至1月3日收盤，公司股價報收1.65元/股，不過仍然位列創業板第一低價股。

不過才過了兩天，盛運環保(300090)就收到了深交所下發的關注函，要求說明彭水縣茂博礦業集團有限公司代公司關聯方清償占用資金的原因、所獲對價及其合理性等問題。
持續重整難落地，18億采礦權注入仍難解決問題
根據公告，此次擬注入的資產為茂博集團所持有的采礦權——彭水縣茂博集團郁山鎮陳家園飾面石材用灰巖礦、桑柘鎮水井灣飾面用灰巖礦。上述礦種生產規模分別為5萬噸/年、10萬噸/年。由于采礦許可于2019年批復，截至目前尚未開采。
天眼查顯示，彭水縣茂博礦業集團有限公司成立于2013年5月16日，注冊資本1000萬元。值得注意的是，在盛運環保(300090)發布公告前一天，公司發生了股權變更以及經營范圍的變更。深圳創優基金管理有限公司以及桐城市盛政商貿有限公司成為了公司新的股東，經營范圍也有所增加。

從公司自己披露的年報信息來看，茂博集團更像是一個“殼”，多年以來并沒有經營過。
這也難怪深交所發出問詢，要求公司披露茂博集團代公司關聯方清償占用資金的原因以及是否與公司及公司控股股東、董監高等存在其他利益安排；并補充說明上述采礦權的儲量、價值預估值及確定依據，獲得采礦許可批復的時間及截至目前未能開采的原因，是否已取得必要的開采許可、項目審批、環保審批和安全生產許可，以及是否存在權屬糾紛或實際開采障礙。
值得注意的是，截至目前，盛運環保(300090)對全資子公司、控股子公司之外提供的違規擔保金額為18.75億元，關聯方占用公司資金合計21.41億元，逾期債務余額47.27億元，除本次擬籌劃的資產注入外，解決以上問題依然存在較大資金缺口。
據了解，盛運環保(300090)的債務重整最早要追溯到2018年6月，雖持續有方案提出但一直沒有落地，公司也因此長期拖延沒有被破產清算，若公司破產，公司將直接退市。
根據《企業破產法》，重整程序是以挽救債務人、保留債務人法人主體資格和恢復持續盈利能力為目標。期間公司可經法院批準后繼續營業。在重整程序中，債務人將在法院主導下與債權人進行債務重組。
不過本次資產注入是以盛運環保(300090)一攬子的破產重整方案申請能夠獲得相關監管機構的批復為前提，關于破產申請能否被法院受理、公司是否進入重整程序、能否提出債權人、法院和監管機構認可的重整方案并實施具有重大不確定性。
從凈利7.4億到如今資不抵債
公開資料顯示，盛運環保(300090)成立于1995年，公司于2010年上市，主要從事城市焚燒發電，包括生活垃圾、餐廚垃圾、衛生垃圾、包裝垃圾、填埋垃圾、污泥垃圾、工業廢舊垃圾等以及環保設備研發生產銷售等相關業務。
梳理盛運環保(300090)歷年的財報數據可以發現，2010年剛上市幾年業績呈穩步上升趨勢。直到2015年成為一個轉折點，當年公司的營業收入為16.4億元，凈利潤高達7.4億元。
這之后公司業績和財務狀況出現了明顯惡化。2016年公司凈利潤由最高點的7.4億元斷崖式跌至1.19億元，2017年公司由盈轉虧，且虧損數額高達13.18億元，2018年虧損繼續擴大至31.12億元，截止2019年三季度，公司虧損2.76億元。

為何會如此？這一切或許與企業瘋狂的并購擴張。
2015年前，盛運環保(300090)的聚焦在垃圾焚燒發電領域，期間公司分三次收購了北京中科通用能源環保有限責任公司 下稱中科通用 100%股權，轉型垃圾發電領域，不過在2017年已全額計提減值。
自15年開始，盛運環保(300090)大舉進入需要巨量資金支持的環保生態產業園和特許經營項目 PPP項目 ，至2017年年末，平均每個月盛運環保(300090)都能簽下2個項目左右。
圍繞垃圾發電項目，盛運環保(300090)在2016年初定向增發募集了18.32億元，用于償還借款和補充流動資本。
直到2017年9月26日，盛運環保(300090)對外公告稱擬出售旗下4家公司不超過85%的股權，預估值為不超過7.5億元以“優化公司戰略布局”。當時不少市場人士普遍認為盛運環保(300090)資金鏈已出現問題。
截止2019年三季度，公司的資產負債率已經高達103.89%，屬于資不抵債的情況。
轉賣在建工程發工資，暫停上市是時間問題
雖然一直在想辦法重整公司避免公司破產被直接終止上市。但退市可免，活罪難逃，以目前來看，盛運環保(300090)被暫停上市只是時間的問題。
首先是凈資產為負的情形。截至2019年6月30日，盛運環保(300090)歸屬于上市公司股東的凈資產為負，根據創業板股票上市規則，公司股票可能存在被暫停上市的風險。
財務數據方面，盛運環保(300090)2017年、2018年業績已經連續虧損，報告期內凈利潤分別為-13.18億元、-31.13億元；而2019年前三季度，公司依舊虧損5.52億元。

若2019年度虧損，公司將因最近三年連續虧損被暫停上市。
2019年以來，公司經營狀況持續惡化，由于陷入較大債務危機，流動性嚴重不足，公司項目建設基本處于停頓狀態，經營十分困難。雖然年報還未披露，但從一些側面來看，盛運環保(300090)已回天乏術。
10月20日，盛運環保(300090)發布公告，公司擬通過先將部分在建工程轉讓給瀚藍環境(600323)股份有限公司 以下簡稱“瀚藍環境(600323)” 并由其繼續投資建設，待公司情況好轉后再根據協議約定回購的方式開展合作。
而盛運環保(300090)也通過與瀚藍環境(600323)的合作，拿到了2億多人民幣的資金。盛運環保(300090)表示，本次交易所得款項將用于償還拖欠的員工薪酬及社會保險費用、項目工程建設費用及已設置擔保的債務，減輕項目公司負擔。
據悉，盛運環保(300090)2019年年報將于2020年04月27日披露，或許三個月后，這只“垃圾股”將淡出我們的視野一段時間。

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