決策主力記者：王海慜 決策主力編輯：葉 峰
昨日券商板塊再度集體飄紅。與近期每逢券商板塊上漲，領(lǐng)漲的往往是一些小型券商明顯不同的是，大型頭部券商成了板塊領(lǐng)漲的主力。截至昨日收盤，中信證券(600030)漲停、中信建投(601066)上漲7.43%、海通證券(600837)上漲6.3%、華泰證券(601688)上漲6%。
上周末，各大機構(gòu)對于新證券法的政策解讀中，相比中小券商，頭部券商被認(rèn)為更有能力把握注冊制到來的紅利，其中一個主要因素在于頭部券商在投行業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯。
據(jù)統(tǒng)計，2019年a股IPO的總?cè)谫Y金額超2500億元，是2012年以來IPO融資金額最多的一年，這也給券商投行帶來了百億規(guī)模的承銷保薦費蛋糕。從今年這塊百億級蛋糕的分配格局來看，第一梯隊的“三中”瓜分了蛋糕的三成份額，第二梯隊的競爭趨于激烈，除了一些老牌投行依然有競爭力之外，東興證券(601198)、長江證券(000783)等一眾“黑馬”也開始紛紛崛起。

今年IPO募資金額歷史第四
在一些投資者看來，今年IPO市場新股發(fā)行節(jié)奏有所加快。事實上，對比歷史同期，今年的IPO節(jié)奏只是在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上有所加快。
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，今年IPO的數(shù)量為202家，比2018年多出近一倍。但在歷史上排名第七位，低于2015年、2016年、2017年。
不過，今年IPO的總?cè)谫Y金額卻是近年來較高的一年。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，今年IPO的總?cè)谫Y金額為2534.6億元，是2012年以來IPO融資金額最多的一年，在歷史上排名第四。歷史上，IPO融資金額規(guī)模排名前三的年份分別為2010年、2007年、2011年。
有分析認(rèn)為，今年IPO融資規(guī)模較大的主要原因為，今年來A股上市了幾家融資金額規(guī)模達百億元的大盤股，例如郵儲銀行、浙商銀行、中國廣核等；相比之下，2017年雖然IPO的數(shù)量超400家，但以中小型公司為主，當(dāng)年募資凈額最多的一家公司為財通證券(601108)，其募資凈額為39.6億元。
除此之外，今年IPO的一個特征是審核過會率較此前兩年有所提升。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年，IPO審核的過會率為89.5%。
從IPO重啟的2014年算起，2014年、2015年、2016年、2017年和2018年IPO審核的過會率分別為89.34%、92.3%、91.14%、79.3%和60%。相比之下，今年IPO的過會率明顯高于2018年，但低于2015年、2016年。
“第二梯隊”競爭激烈
IPO發(fā)行通道變得更為順暢，得益的除了發(fā)行人外，作為中介機構(gòu)的投行的承銷保薦收入也會水漲船高。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月27日，今年來所有IPO的首發(fā)費用為148.6億元，同比增長107%，在最近10年內(nèi)排名第四，僅次于2010年、2017年、2011年。
而IPO發(fā)行費用中，券商投行的承銷保薦費又往往占到大頭。那么又有哪些券商能在今年的百億承銷保薦費蛋糕中分到最大的份額呢
據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年來，IPO承銷保薦費收入超1億元的券商有26家，比去年多出10家。
其中，有5家券商今年IPO承銷保薦費收入超過了6億元，而去年全年只有中金公司一家券商的承銷保薦費收入超過6億元。
今年，“三中一華”的“三中”中信證券(600030)、中金公司、中信建投(601066)依舊牢牢占據(jù)著自己行業(yè)前四的“第一梯隊”地位。這3家券商今年的IPO承銷保薦收入合計32.7億元 ，同比增長112%，占今年行業(yè)IPO承銷保薦收入總規(guī)模的三成。
行業(yè)前四之后的“第二梯隊”今年大多也迎來了IPO業(yè)務(wù)的豐收，不過競爭格局趨于激烈。
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，今年“第二梯隊”中除了有國信證券(002736)、國泰君安(601211)等老牌投行外，東興證券(601198)、長江證券(000783)等“黑馬”也在今年以IPO承銷保薦收入同比增長明顯、行業(yè)排名提升較快的表現(xiàn)擠進了行業(yè)“第二梯隊”。
此外，中泰證券、光大證券(601788)、華西證券(002926)、中郵證券、東莞證券、英大證券、第一創(chuàng)業(yè)(002797)等券商今年的IPO業(yè)務(wù)也取得了較大幅度的增長。
不過，原本屬于”第一梯隊”的華泰聯(lián)合今年明顯掉隊，今年該公司的IPO承銷保薦費收入為3.1億元，在業(yè)內(nèi)僅排名第11位。而去年盡管是IPO小年，但華泰聯(lián)合的IPO承銷保薦費收入仍然有5.06億元，在業(yè)內(nèi)高居第二。
華泰聯(lián)合今年的掉隊也從一個側(cè)面反應(yīng)了行業(yè)競爭趨于激烈。
某大型券商投行人士向記者表示，券商的投行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不一樣，幾個關(guān)鍵人物可能會起到至關(guān)重要的作用。
對于今年東興證券(601198)等部分券商IPO承銷保薦業(yè)務(wù)的“快速”崛起，他認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)的發(fā)展既需要人才，也需要時間。“雖然有關(guān)鍵人物加盟，但效果顯現(xiàn)往往需要幾年時間，因為項目都有積累的過程，只是這些券商今年開花結(jié)果了。”
此外，值得注意，盡管今年不少券商在IPO承銷保薦收入上賺得盆滿缽滿，但一些區(qū)域性券商今年的IPO業(yè)務(wù)卻不進返退。
最近華東某大型券商有關(guān)人士在和記者交流時表示，如今即使是地方大型企業(yè)的投行項目，區(qū)域型券商也面臨著全國性頭部券商的競爭。為了提升本部投行業(yè)務(wù)的競爭力，公司已把在上海的投行業(yè)務(wù)團隊人員大量抽調(diào)至所屬省份。
明年機遇與風(fēng)險并存
今年IPO市場已經(jīng)塵埃落定，那么明年的格局又將如何
據(jù)Choice 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，除科創(chuàng)板以外，目前處于正常審核狀態(tài)的擬IPO公司有430多家，而這些擬IPO公司背后的保薦機構(gòu)共有近60家，即平均每家保薦機構(gòu)在手的擬IPO公司大約為7家。
不過一些大型投行目前在手的擬IPO公司的數(shù)量遠(yuǎn)超平均值。其中，擬IPO公司的保薦機構(gòu)為中信證券(600030)的公司有25家，保薦機構(gòu)為中信建投(601066)的公司有39家，保薦機構(gòu)為中金公司的公司有20家，保薦機構(gòu)為招商證券(600999)的公司有23家，保薦機構(gòu)為廣發(fā)證券(000776)的公司有20家，保薦機構(gòu)為海通證券(600837)的公司有20家，保薦機構(gòu)為國泰君安(601211)的公司有14家，保薦機構(gòu)為國信證券(002736)的公司有14家，保薦機構(gòu)為東興證券(601198)的公司有13家。
盡管從目前的情況來看，明年IPO市場的主要份額可能仍然為少數(shù)大型券商所把持，不過隨著新證券法從明年3月起正式實施，這些券商和相關(guān)從業(yè)人員所面臨的監(jiān)管壓力也將成倍放大。
天風(fēng)證券非銀團隊指出，新證券法大幅提高了券商違法成本，將考驗券商風(fēng)控能力。風(fēng)控能力必須與業(yè)務(wù)發(fā)展相匹配，否則將會出現(xiàn)券商大幅虧損甚至破產(chǎn)重組的情況。
事實上，在今年科創(chuàng)板項目的承銷保薦過程中，中信證券(600030)、中金公司等頭部券商都曾因為違規(guī)而收到監(jiān)管機構(gòu)的罰單。
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