決策主力記者：姚亞楠 決策主力編輯：肖芮冬
2019年對于創(chuàng)投行業(yè)而言是難熬的一年。資本環(huán)境趨于收緊，部分創(chuàng)業(yè)公司難以為繼，但冰與火共存是創(chuàng)投圈常態(tài)。寒冬之下，依然有幸運兒迎風口、拿融資，接連敲響上市鐘。
投中CVSourse投中數據顯示，截至2019年12月15日，共有350家中企IPO，這一數字相較2018年的321家仍有上揚。
作為國內VC/PE所依賴的主要退出路徑，這350家IPO企業(yè)背后誰是最大的贏家？哪個市場最受機構投資者青睞？什么行業(yè)滲透了最多的VC/PE？
深創(chuàng)投IPO奪冠，人民幣基金迎科創(chuàng)板紅利

數據來源：CVSourse投中數據 截至12月15日
作為中國本土規(guī)模最大的老牌創(chuàng)投機構之一，深創(chuàng)投成為350家IPO中企背后最大的贏家，以15家上市企業(yè)登上榜首。在這其中，深創(chuàng)投命中了8家科創(chuàng)板企業(yè)，這一數值也在投中科創(chuàng)板企業(yè)的機構中遙遙領先。記者注意到，在今年7月，首批25家正式登陸科創(chuàng)板的公司中，就有睿創(chuàng)微納、光峰科技、瀾起科技、西部超導4家企業(yè)背后獲深創(chuàng)投加持。目前，瀾起科技的市值在科創(chuàng)板中高居首位。
據了解，截至2019年11月底，深創(chuàng)投已投資項目1051個，累計投資金額約476億元。其中，157家投資企業(yè)分別在全球16個資本市場上市，263個項目已退出 含IPO 。無論是投資企業(yè)數量還是投資企業(yè)上市數量，均排在國內創(chuàng)投行業(yè)首位。
緊隨深創(chuàng)投之后，中金資本以13家IPO企業(yè)數量位居第二，其命中科創(chuàng)板企業(yè)的數量也相當可觀，達到8家。另外，金石投資、高瓴資本、同創(chuàng)偉業(yè)、海通開元與君聯(lián)資本在2019年也均收獲超10家IPO企業(yè)。
此外，僅從科創(chuàng)板IPO數量來看，松禾資本、元禾控股表現(xiàn)亮眼，以6家IPO企業(yè)的數量并列第二。其次，同創(chuàng)偉業(yè)斬獲5家；金石投資、海通開元各有4家上板；中標3家科創(chuàng)企業(yè)的機構有達晨財智、IDG資本。而與此形成對比的是，部分知名投資機構科創(chuàng)板零豐收。如高瓴資本、君聯(lián)資本等均在科創(chuàng)板并無斬獲。
超五成企業(yè)獲VC/PE加持，科創(chuàng)板滲透率達90%
對于在不同資本市場IPO的企業(yè)，VC/PE的支持力度從統(tǒng)計數據可見一斑。
CVSourse投中數據顯示，2019年中企IPO的總VC/PE滲透率為58.3%。其中，a股滲透率明顯高于美股和港股，科創(chuàng)板上市企業(yè)里僅有6家背后未現(xiàn)VC/PE身影，滲透率高達90.77%。而港交所VC/PE的滲透率相對最低，有VC/PE背景的項目僅占1/4。

來源：CVSourse投中數據
“數據很好地反映了目前國內PE/VC聚焦的行業(yè)，就是硬科技。科創(chuàng)板的設立本身定位也是聚焦在國內真正能夠進行國產化替代，在硬科技領域具有dl自主知識產權的高精尖科技公司。”松禾資本創(chuàng)始合伙人羅飛向決策主力記者表示，“近幾年，中國投資市場已經普遍從傳統(tǒng)互聯(lián)網、移動互聯(lián)網模式創(chuàng)新為主，轉向高精尖實體科技為主的方向，這也高度符合科創(chuàng)板自身的定位。所以，VC/PE對于科創(chuàng)板上榜企業(yè)的貢獻率較之傳統(tǒng)主板，中小企業(yè)板都有明顯提升。”
回顧過去一年的投資，羅飛認為，硬科技的投資高度集中在未來制造業(yè)相關的重大支撐產業(yè)。涵蓋集成電路、先進制造、先進材料對應的上游核心裝備及核心零部件的技術及工藝提升。“國內的主流一線機構基本聚焦在被國外企業(yè)卡脖子的戰(zhàn)略級核心上游產業(yè)。”
“但其中存在的問題在于，國內VC的投資布局太過于分散。往往同一個細分市場，VC累計會參與到其中TOP20的企業(yè)，缺少通盤規(guī)劃，會導致社會資源的分散和浪費。”羅飛表示，在美國、日本、歐洲等資本市場，往往一個細分產業(yè)，通常集中布局2~3家企業(yè)，排在第三名的企業(yè)都是不存在的。
談及未來一年硬科技領域投資的新機遇與新趨勢，羅飛表示，從當前中國發(fā)展的現(xiàn)狀看，國產替代、新基建和消費剛需正在成為技術創(chuàng)新的新領域。
“在高端電子、高端制造、關鍵零部件、關鍵材料、基礎軟件、工業(yè)軟件等領域，實現(xiàn)國產替代升級將是中國產業(yè)發(fā)展的長期方向。”羅飛還判斷，以區(qū)塊鏈、人工智能、5G為核心的新一代信息技術的發(fā)展，有望再一次爆發(fā)新基建的機會，帶來更多就業(yè)、拉動經濟增長、孵化新經濟新產業(yè)。
“而從需求角度看，隨著人口結構的變化和財富的累積，教育、醫(yī)療和養(yǎng)老這三大板塊未來是中國市場的剛性消費領域，在居民支出中的比重會逐漸增高。這三大板塊孕育著巨大的市場潛力，有很多技術創(chuàng)新的可能。”
醫(yī)療健康項目最受矚目，VC/PE滲透率居首
從具體行業(yè)來看，醫(yī)療健康仍是今年VC/PE重金押注的賽道之一。CVSourse投中數據顯示，醫(yī)療健康項目背后的VC/PE滲透率高居榜首，超過了互聯(lián)網、IT及信息化、企業(yè)服務等行業(yè)。
“中國醫(yī)療健康產業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新進入快速發(fā)展階段，VC/PE滲透率高反映出醫(yī)療健康行業(yè)許多創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展需要更多的資金支持。股權投資帶給企業(yè)直接融資資金是需要承擔企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)風險的，因此需要專業(yè)的投資研究判斷，需要更多基金的滲透。”高特佳投資集團VC業(yè)務主管合伙人王海蛟向決策主力記者表示，“中國醫(yī)療健康產業(yè)股權投資逐漸也進入收獲時間點，同時港股給生物醫(yī)藥開啟的綠色通道、以及科創(chuàng)板的開通，都為2019年IPO數量助力。”
從更為細分的賽道來看，創(chuàng)新藥是吸金重頭戲，也是資本保持長線關注的重點。這其中較為典型的是頭頂“創(chuàng)新藥第一股”光環(huán)、今年8月在科創(chuàng)板上市的微芯生物。在其18年的發(fā)展歷程中，背后有20余家VC/PE機構“陪跑”，深創(chuàng)投、禮來亞洲、倚鋒資本等均在其列。作為首輪投資人，祥峰投資更是早在2001年就給予加持。據記者粗略估算，微芯生物在上市前融資規(guī)模已超10億元人民幣。
此外，醫(yī)療器械行業(yè)具備“科技+醫(yī)療”雙重屬性，部分醫(yī)療器械帶量采購在各地逐步推進，醫(yī)療器械上市公司表現(xiàn)強勁，這都刺激著VC/PE對這一細分領域的持續(xù)看好和加持。今年成功IPO的醫(yī)療器械企業(yè)如心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學、熱景生物、啟明醫(yī)療等，背后均有大量機構投資者支持。
從具體的投資機構來看，由于醫(yī)療健康行業(yè)所需要的投入大、周期長，因此這一領域投資方數量眾多且相對分散，既有高瓴資本、紅杉中國、啟明創(chuàng)投等頭部機構關注，也有高特佳、道彤投資等專業(yè)機構的活躍。其中，尤其值得關注的是高瓴資本——今年高瓴資本在醫(yī)療健康領域迎來集中爆發(fā)，共有10家企業(yè)成功IPO，除基石藥業(yè)、翰森制藥等在港股上市外，BridgeBio Pharma、Akero等均在海外成功IPO。
“整體來講，2019年，創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務、創(chuàng)新醫(yī)療(002173)器械是行業(yè)的亮點。2020年，在技術驅動創(chuàng)新方面的投資還會加大。大家對于技術的重視程度會越來越高。”王海蛟判斷。
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