距離2020年還有120小時，江蘇房企中南建設(shè)(000961)融資動作加快。
12月25日，中南建設(shè)(000961)發(fā)布公告，披露其為南京中南世紀(jì)城等公司提供擔(dān)保的進展。據(jù)公告，中南建設(shè)(000961)此次擔(dān)保合計金額約38.8億元。提供本次擔(dān)保后，中南建設(shè)(000961)及子公司對外擔(dān)保總金額為647.87億元，占公司最近一期經(jīng)審計歸屬上市公司股東權(quán)益的372.38%，較銷售業(yè)績相近的華夏幸福(600340)高出70個百分點。
公告還顯示，目前中南建設(shè)(000961)可用的擔(dān)保余額所剩無多，不足115億元。同期，與中南建設(shè)(000961)規(guī)模相當(dāng)?shù)年柟獬?000671)擔(dān)保余額還余528億元。

這是中南建設(shè)(000961)十天內(nèi)的第三筆擔(dān)保公告。
5天前，中南建設(shè)(000961)對外披露，將為東臺中南錦悅等9家子公司貸款提供擔(dān)保。擔(dān)保金額合計48.21億元，占最新股東權(quán)益比例的27.71%。本月17日，中南建設(shè)(000961)還曾發(fā)公告，披露了其為7個子公司共30.95億元貸款提供擔(dān)保的情況。
平均4天一塊地
十天之內(nèi)，連續(xù)為20家子公司提供累計約118億元的擔(dān)保額度，與其他房企相比，中南建設(shè)(000961)的擔(dān)保頻率居高。
三則擔(dān)保公告進一步顯示，20家被擔(dān)保子公司中，18家資產(chǎn)負債率超過80%，15家超過90%，7家資不抵債。
財經(jīng)評論員嚴(yán)躍進表示，房企密集進行擔(dān)保，一般都是因為土地拿的多，項目流動性資金比較緊張，所以母公司要對子公司進行擔(dān)保。
據(jù)搜狐財經(jīng)統(tǒng)計，下半年以來，截至11月底，中南建設(shè)(000961)通過拍賣、并購等方式累計拿地41塊，合計金額212.51億元。新增地塊超半數(shù)位于江蘇省，集中在南通、淮安、徐州等地，中南建設(shè)(000961)持有全部權(quán)益的地塊共有13塊，其余地塊權(quán)益占比從20%到80%不等。憑借不慢的拿地頻率，面對一眾強敵，中南建設(shè)(000961)在在克而瑞披露的新增貨值榜單中穩(wěn)居前二十。

對房企來說，加速拿地意味著負債走高。三季報開篇，中南建設(shè)(000961)用了大量筆墨，舉例說明目前公司負債處于低位。
中南建設(shè)(000961)稱，由于經(jīng)營規(guī)模的增加，2019年第三季度末中南建設(shè)(000961)反映真實負債狀況的有息負債共690.6億元，比2019年中期僅上升5.1億元，在類似銷售規(guī)模的房地產(chǎn)公司中保持低位。
三季報還顯示，中南建設(shè)(000961)當(dāng)前總體資產(chǎn)負債率為90.9%，高于行業(yè)平均。中南建設(shè)(000961)指出，總計2481億元的總負債中，預(yù)收賬款占比超過50%。中南建設(shè)(000961)并未在報告中點明預(yù)收款的具體回收情況，不過，前三季度，中南建設(shè)(000961)計提資產(chǎn)損失悄然增長了144.69%，達2.43億元。
三四線子公司擔(dān)保居多
中南建設(shè)(000961)密集的擔(dān)保行為透露出另一則信息。
從中南建設(shè)(000961)擔(dān)保的子公司分布區(qū)域來看，20家子公司大多分布在如鎮(zhèn)江、蚌埠、湘潭等三四線城市。嚴(yán)躍進表示，中南建設(shè)(000961)的多筆擔(dān)保行為也從側(cè)面說明三四線現(xiàn)在銷售行情不行，預(yù)售方面壓力比較大，此類等等都會要求公司投入更多的流動資金。
但即便不將其巨額的擔(dān)保數(shù)額考慮在內(nèi)，僅從現(xiàn)金流來看，中南建設(shè)(000961)面臨的現(xiàn)金壓力也不輕松。前三季度，中南建設(shè)(000961)經(jīng)營性現(xiàn)金流流入減少45.30%，為48.11億元。因地產(chǎn)項目增加，中南建設(shè)(000961)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流流入凈額同比增長了195.66%，達105億元。房企融資不斷收緊的情況下，經(jīng)營性現(xiàn)金流能否撐起中南建設(shè)(000961)的未來需求還是未知數(shù)。

大筆擔(dān)保折射出中南建設(shè)(000961)的規(guī)模焦慮。2018年邁入千億門檻后，中南建設(shè)(000961)曾喊出口號，“三至五年內(nèi)沖入第一梯隊。”
今年前11月，中南建設(shè)(000961)累計合同銷售金額約1709.3億元，比上年同期增長36%；累計銷售面積約1341.3萬平方米，比上年同期增長39%。第三方榜單中，中南建設(shè)(000961)的銷售總額超過綠城和華夏幸福(600340)，已經(jīng)升至第16位。
野草瘋長般擴張帶來的不只是蒸蒸日上的業(yè)績，光鮮背后，中南建設(shè)(000961)被小額訴訟纏身。
日前，中南建設(shè)(000961)對外披露稱，截至12月20日，公司共涉及小額訴訟仲裁事項約700件，平均標(biāo)的金額約185萬元。
“700多件小額仲裁事件，數(shù)量上比較夸張”，嚴(yán)躍進認(rèn)為，雖然中南建設(shè)(000961)所涉及的均是小額仲裁，但每件185萬元，總共700件加一起，成本不小。
“這在房企中是不正常的”， 嚴(yán)躍進繼續(xù)分析道，“這或與項目開發(fā)周期比較長，具有較多復(fù)雜性有關(guān)。” 文/黃海

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