“愛就馬上行動”，十年前，憑借周杰倫的代言，風(fēng)靡大街小巷的愛瑪電動車，十年后，正向國內(nèi)資本市場“飛馳”。
證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2019年11月28日第187次發(fā)審委會議，將審核愛瑪科技集團(tuán)股份有限公司 下稱“愛瑪科技” 的首發(fā)申請。
愛瑪科技成立于1999年，前身是天津泰美車業(yè)有限公司，主營自行車組裝、零件加工、制造等，2004年步入電動自行車行業(yè)，是中國最早的電動自行車制造商之一，2009年，整體變更為股份公司，2015年改名為愛瑪科技，主營電動自行車的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
不過，在資本市場，愛瑪科技算是“起了個大早，趕了個晚集”。
成立時間晚于愛瑪科技的電動車制造商——雅迪控股 01585.HK 、新日股份(603787) ，先后于2016年和2017年分別登陸港股和a股，此外，小牛電動 NIU.US 也于2018年10月在美國納斯達(dá)克上市。
那么，一年前 2018年6月22日 就遞交了上市申請的愛瑪科技，能否順利成為國內(nèi)第三家上市的電動車制造商？
業(yè)績增長受阻？
2019年9月5日，愛瑪科技在證監(jiān)會更新了招股書預(yù)披露，擬在上交所發(fā)行6500萬股，占比16.1%，募集資金約16.81億元。
招股書顯示，在生產(chǎn)方面，愛瑪科技建立了以天津愛瑪、江蘇愛瑪、浙江愛瑪、廣東愛瑪為主的四大制造基地；在營銷網(wǎng)絡(luò)方面，建立了以區(qū)/縣為單位的扁平化國內(nèi)營銷渠道，全國有超過1900家經(jīng)銷商。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，愛瑪科技營收分別為64.44億元、77.94億元，89.9億元和44.55億；凈利潤分別為4.47億元、2.63億元、4.3億元和1.99億元。
對于2017年凈利潤下降了41.49%，愛瑪科技解釋，受行業(yè)競爭加劇、上游原材料價(jià)格上漲、加大廣告宣傳費(fèi)投放力度及股份支付的影響。
而從收入構(gòu)成來看，愛瑪科技的收入主要
不過，愛瑪科技整體的毛利率并不高。
2017年-2019年上半年，愛瑪科技的綜合毛利率保持在13%-14%之間。對比之下，2019年上半年，同行業(yè)的雅迪控股的毛利率為16.77%，新日股份(603787)的毛利率為16.52%。
而從資產(chǎn)負(fù)債率來看，愛瑪科技又高于雅迪控股和新日股份(603787)。
2016-2019年1-6月，愛瑪科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.97%、80.85%、74.84%和72.88%，而2016-2018年同期，雅迪控股的資產(chǎn)負(fù)債率維持在60%上下，而新日股份(603787)的資產(chǎn)負(fù)債率則為更低的50%左右。
不過，愛瑪科技在營銷宣傳方面，還是重金投入。
除了邀請周杰倫擔(dān)任長達(dá)十年的形象代言人，愛瑪科技還曾請到金秀賢代言。
2016年，金秀賢的品牌代言費(fèi)為600萬。愛瑪科技指出，2017年末較2016年品牌代言費(fèi)增加520.82萬元，主要是增加了周杰倫的代言費(fèi)896.66萬。
招股書還透露了一段愛瑪科技與摩拜、滴滴的合作故事。
2017年，隨著共享單車的火熱，愛瑪科技與摩拜 北京 信息技術(shù)有限公司開始合作，自行車訂單量大增，貢獻(xiàn)了3.46億元的銷售額，占比4.44%，當(dāng)年，摩拜也是愛瑪科技的第一大客戶。
但到了2018年，愛瑪科技來自摩拜的訂單量有所下降，取而代之的則是滴滴旗下的青桔單車，青桔單車的運(yùn)營方杭州青奇科技有限公司由此一舉超越摩拜，躋身愛瑪科技2018年前十大客戶的第二位。
然而，隨著2019年共享單車行業(yè)趨于飽和，投放放緩，杭州青奇科技有限公司和摩拜 北京 信息技術(shù)有限公司的訂單下降。
2019年上半年，杭州青奇科技有限公司和摩拜 北京 信息技術(shù)有限公司分別退居愛瑪科技的第三大客戶和第九大客戶，銷售金額占比分別為1.37%和0.67%。
一位關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)出行行業(yè)人士指出，“2018年，共享電動車也是另一個風(fēng)口，包括哈啰出行、滴滴旗下的街兔、摩拜等都有參與。”
那么，在資本推波助瀾之下興起的共享電動車，能否成為愛瑪科技下一個業(yè)績增長點(diǎn)？
電動車質(zhì)量存隱憂
2018年12月21日，愛瑪科技收到了證監(jiān)會的首次反饋意見，就其規(guī)范性、信息披露以及財(cái)務(wù)會計(jì)資料三大方面合計(jì)58個問題進(jìn)行關(guān)注。直至今年8月20日，愛瑪科技才遞交更新后的招股書。
反饋意見顯示，愛瑪科技曾因?yàn)槎啻芜`規(guī)被處罰。
例如，天津愛瑪車業(yè)科技有限公司在2017年因未對職業(yè)病危害因素申報(bào)及時進(jìn)行變更，未為噴涂車間部分職工提供符合國家標(biāo)準(zhǔn)或者行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的防護(hù)口罩而被安監(jiān)部門分別處以1萬元和3萬元的罰款；愛瑪科技及其子公司因違反環(huán)境保護(hù)法規(guī)，分別被處以4.03億元、5億元和6億元的罰款。
此外，最新招股書顯示，愛瑪科技涉及生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)的9家企業(yè)中，包括天津愛瑪、愛瑪運(yùn)動、廣東愛瑪、浙江能眾、廣西愛瑪?shù)?家已投產(chǎn)企業(yè)暫未取得《排污許可證》。
而愛瑪電動車的質(zhì)量問題也備受關(guān)注。
今年8月29日，北京市市場監(jiān)督管理局發(fā)布《電動自行車類商品質(zhì)量抽查檢驗(yàn)結(jié)果公示》，其中，天津愛瑪車業(yè)科技有限公司生產(chǎn)的5批次電動自行車存在最高車速、腳踏行駛能力、整車質(zhì)量、反射器和鳴號裝置、欠壓、過流保護(hù)功能等不合格問題。
早在2018年，天津愛瑪生產(chǎn)的產(chǎn)品同樣出現(xiàn)在廣東省市場監(jiān)督管理局的抽檢不合格電動自行車名單中。
此外，在愛瑪科技的IPO過程中，中信證券(600030)既是保薦商，也是重要股東之一，這樣“直投+保薦”的雙重身份，也成為市場關(guān)注點(diǎn)之一。
招股書顯示，愛瑪科技的保薦券商是中信證券(600030)。
而愛瑪科技股東名單中，中信投資、金石智娛、金石灝灃、三峽金石均為中信證券(600030)控股公司。
其中，中信投資為中信證券(600030)全資子公司；金石智娛、金石灝灃系金石投資全資子公司設(shè)立的直投基金產(chǎn)品；三峽金石系三峽金石投資管理有限公司設(shè)立的直投基金產(chǎn)品；同時，金石投資和三峽金石投資管理有限公司同為中信證券(600030)的私募基金子公司。
從股權(quán)比例來看，中信證券(600030)通過中信投資、金石投資和三峽金石等一致行動人，合計(jì)持有愛瑪科技6.99%的股份。
對此，愛瑪科技在最新的招股書中強(qiáng)調(diào)，“中信投資等四家機(jī)構(gòu)于2017年10月對愛瑪科技增資，而到2018年1月，中信證券(600030)才與愛瑪科技簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，因此中信證券(600030)作為保薦機(jī)構(gòu)符合相關(guān)規(guī)定。”
此外，“愛瑪科技的董事之一方浩系中信投資的董事、副總經(jīng)理，除此之外，中信投資以及關(guān)聯(lián)方與公司內(nèi)部人員不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系和利益輸送關(guān)系。”