11月12日晚，祥生醫(yī)療 688358 發(fā)布了科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告、科創(chuàng)板上市招股意向書(shū)及附錄 以下簡(jiǎn)稱“招股意向書(shū)” ，標(biāo)志著祥生醫(yī)療正式進(jìn)入發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)。
據(jù)悉，祥生醫(yī)療此次擬公開(kāi)發(fā)行2000萬(wàn)股，募資約9.53億元，用于超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)創(chuàng)新及營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)基地建設(shè)項(xiàng)目以及創(chuàng)新與發(fā)展儲(chǔ)備資金。
近段時(shí)間以來(lái)，外界對(duì)于祥生醫(yī)療“產(chǎn)品單一”、“研發(fā)薄弱”等問(wèn)題存在質(zhì)疑。一位超聲行業(yè)人士稱，目前除了人體骨骼以外，超聲可以對(duì)其他各個(gè)器官和組織做診斷，因此不同的?？茟?yīng)用超聲檢測(cè)將帶來(lái)較為細(xì)分的市場(chǎng)布局。
另外，該行業(yè)人士表示，從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，其他上市公司雖然研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于祥生醫(yī)療，但其產(chǎn)品條線豐富、研發(fā)方向多元化，且有并購(gòu)?fù)惞炯笆召?gòu)相關(guān)技術(shù)等動(dòng)作，市場(chǎng)上并不能真實(shí)判斷各自在超聲領(lǐng)域的投入。
凈資產(chǎn)收益率領(lǐng)先科創(chuàng)板IPO企業(yè)
作為一家具有完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及相關(guān)技術(shù)提供商，祥生醫(yī)療成立于1996年，注冊(cè)資本為6000萬(wàn)元，主要為國(guó)內(nèi)外醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)等提供各類超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和專業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)。
據(jù)介紹，祥生醫(yī)療是國(guó)內(nèi)較早從事超聲醫(yī)學(xué)影像技術(shù)國(guó)產(chǎn)化的企業(yè)，目前掌握了從二維超聲、三維超聲到四維超聲，從探頭核心部件、圖像處理算法、圖像分析軟件到整機(jī)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，從臨床應(yīng)用專科化、設(shè)備便攜化到人工智能云平臺(tái)解決方案在內(nèi)的全套超聲醫(yī)學(xué)影像的核心技術(shù)。
Signify Research市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年祥生醫(yī)療全球超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)份額4.47%、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額4.06%。據(jù)中國(guó)海關(guān)出口數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，祥生醫(yī)療在2018年國(guó)內(nèi)品牌公司超聲設(shè)備出口排名第三，出口金額為2.32 億元。
根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，今年1~9月，祥生醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入達(dá)2.37億元，同比增長(zhǎng)12.77%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6109萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.62%。
值得注意的是，作為企業(yè)核心指標(biāo)之一，祥生醫(yī)療的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率這兩年來(lái)頗高。招股意向書(shū)顯示，2017年度和2018年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為54.01%和44.87%。
另外，《時(shí)代商學(xué)院科創(chuàng)板IPO企業(yè)價(jià)值排行榜》顯示，祥生醫(yī)療2018年資產(chǎn)負(fù)債率為35.34%，其杠桿水平并不高，與其他121家科創(chuàng)板IPO企業(yè)的平均值33.42%相當(dāng)；但凈利率達(dá)到29.07%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到116.50%，均高出121家企業(yè)的平均水平。
新產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)廣闊
從2016年至2019年6月，祥生醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，分別為1.67億元、2.72億元、3.27億元及1.60億元。其中，彩超收入占比分別為75.01%、75.61%、82.30%及82.15%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。
祥生醫(yī)療表示，如果超聲醫(yī)學(xué)設(shè)備市場(chǎng)需求和供給情況發(fā)生不利變動(dòng)，可能會(huì)對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生波動(dòng)影響。另外，黑白超收入占比分別為22.02%、16.23%、14.61%及13.88%，呈逐年下降趨勢(shì)。黑白超在中短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)整體穩(wěn)定、略有下降的發(fā)展態(tài)勢(shì)，從極長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，彩超在技術(shù)和功能方面確可替代黑白超，未來(lái)可能存在黑白超收入減少的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，一位超聲行業(yè)人士稱，他較為看好祥生醫(yī)療在高端彩超、乳腺超聲檢測(cè)、人工智能與遠(yuǎn)程診斷和不同?？茟?yīng)用超聲設(shè)備相結(jié)合的3個(gè)方向技術(shù)的發(fā)展，目前乳腺超聲檢測(cè)在國(guó)內(nèi)尚無(wú)同類產(chǎn)品，具有廣闊的市場(chǎng)前景。
而招股意向書(shū)顯示，祥生醫(yī)療將在現(xiàn)有SonoAI系列人工智能輔助診斷產(chǎn)品的基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)超聲人工智能輔助診斷系統(tǒng)及云平臺(tái)項(xiàng)目，打造軟硬件協(xié)同進(jìn)化的超聲影像AI生態(tài)鏈，大大提高系統(tǒng)產(chǎn)品在各類復(fù)雜醫(yī)療環(huán)境下的應(yīng)用領(lǐng)域。
據(jù)Signify Research數(shù)據(jù)顯示，2016年全球超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為15.98萬(wàn)/套，2022年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至28.27萬(wàn)臺(tái)/套，期間復(fù)合增長(zhǎng)率為10.00%。另?yè)?jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年醫(yī)療人工智能診療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.83億元，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到58.75億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為100.10%；醫(yī)療人工智能的IT投入規(guī)模將由2017年的1.1億元增長(zhǎng)至2022年的16.5億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為71.80%。
研發(fā)效益持續(xù)增長(zhǎng)
根據(jù)招股意向書(shū)，祥生醫(yī)療是江蘇省科技廳認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，在無(wú)錫總部和美國(guó)華盛頓州的子公司設(shè)有研發(fā)中心，截至報(bào)告期末，公司研發(fā)人員共205人。此外，祥生醫(yī)療還具有彩超完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，目前已獲得177項(xiàng)授權(quán)專利，已獲得軟件著作權(quán)63項(xiàng)。
相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年1~6月，祥生醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為2826.68萬(wàn)元、3311.58萬(wàn)元、4134.54萬(wàn)元、2240.53萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為16.93%、12.19%、12.65%和14.01%。
雖然祥生醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用在絕對(duì)值上遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于相關(guān)龍頭企業(yè)，但研發(fā)費(fèi)用率與其平均值處于同一水平。而作為非上市公司，祥生醫(yī)療在2016~2018年的研發(fā)費(fèi)用年均增長(zhǎng)率約21%，其研發(fā)投入與產(chǎn)銷規(guī)模相匹配。
同時(shí)，祥生醫(yī)療研發(fā)效益持續(xù)增長(zhǎng)，單位研發(fā)投入產(chǎn)出的凈利潤(rùn)較高。 單位研發(fā)投入產(chǎn)出的凈利潤(rùn)=當(dāng)年凈利潤(rùn)/當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用 據(jù)披露，2016~2018年，祥生醫(yī)療單位研發(fā)投入產(chǎn)出的凈利潤(rùn)分別為1.08、1.93和2.30，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
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