決策主力記者：張曉慶 決策主力編輯：梁 梟
三次沖擊資本市場未果后，這次嘉楠耘智選擇轉戰美股。
10月29日，全球第二大比特幣礦機廠商嘉楠耘智正式向美國證券交易委員會 SEC 遞交了招股文件。據了解，本次計劃上市的主體為嘉楠科技，擬以發行ADS 美國存托股份 的形式在納斯達克上市，擬募資不超過4億美元，承銷商包括瑞信、花旗、華興資本、招銀國際、Galaxy Digital Advisors LLC、華泰證券(601688)和老虎證券國際。
若嘉楠耘智此次赴美上市成功，公司將成為國內第一家上市的加密貨幣礦機企業。
礦機收入占比超99%
據公司招股書介紹，嘉楠耘智主要通過高性能計算ASIC 專用集成電路 芯片研發，提供超級計算解決方案。2013年1月，嘉楠耘智董事長兼CEO張楠賡及其團隊發明并交付了首批采用ASIC技術的加密貨幣礦機。弗若斯特沙利文的統計數據顯示，2019年上半年，嘉楠耘智是全球第二大比特幣礦機廠商，其出售的比特幣礦機占全球市場出售比特幣礦機總算力的21.9%，僅次于比特大陸。
公司招股書披露的數據顯示，今年上半年，嘉楠耘智凈收入為2.89億元，虧損3.31億元；去年同期，公司實現凈收入19.42億元，凈利潤2.17億元。2017年、2018年，公司分別實現凈收入13.08億元和27.05億元；凈利潤分別為3.76億元和1.22億元。
對于收入下降的原因，嘉楠耘智在招股書中解釋稱，公司業績受比特幣價格波動影響很大，比特幣的價格直接影響到公司市場需求。比特幣的價格在2018年經歷大幅下跌，并在2019年一季度末之前一直處于低位。從2019年二季度開始,比特幣價格有一定復蘇，公司預計經營業績將隨著比特幣價格的回升而改善。
從收入構成來看，2017年，2018年和2019年上半年，比特幣礦機以及其他比特幣礦機零件和配件的銷售額分別占嘉楠耘智總收入的99.6%、99.7%和99.4%，為公司的主要收入來源。中國客戶是嘉楠耘智礦機的主要客戶群體，2017年、2018年及2019年上半年，來自中國客戶的收入分別占嘉楠耘智總收入的91.5%、76.1%及87.9%。
為平抑比特幣市場不穩定的風險，嘉楠耘智從2016年開始向人工智能芯片業務進行轉型和擴張。2018年，嘉楠耘智正式推出第一代AI芯片“勘智K210”，這也讓其成為行業內第一家提供基于RISC-V架構的商用邊緣計算AI芯片的公司。
但從招股書披露數據來看，嘉楠耘智AI業務的盈利能力尚未顯現。今年上半年，公司AI相關產品僅實現了50萬元的收入。
香頌資本執行董事沈萌認為，從技術、產品和人才儲備等方面看，嘉楠耘智短期內還不具備提升AI芯片業務占比的基礎。
不過，嘉楠耘智在招股書中稱，公司目前正在開發第二代28nm AI芯片產品，并計劃在2020年第一季度開始量產第二代芯片。同時，計劃在2020年下半年推出第三代12nm AI芯片。
《767股票知識網》記者還注意到，股權結構方面，嘉楠耘智董事李佳軒持股16.2%，董事長兼CEO張楠賡持股16%，聯席董事長孔劍平持股12.1%，董事孫奇鋒持股5.8%。董事及管理層合計持股50.8%。
曾三次沖擊資本市場失敗
值得注意的是，嘉楠耘智的上市之路頗為坎坷，此前曾先后沖擊a股和H股未果。
2016年，A股上市公司魯億通(300423) 曾擬以約30.6億元收購嘉楠耘智100%股權。不過該項收購方案多次被深交所發函詢問。此后，魯億通(300423)以證券市場環境發生變化等為由宣布終止收購。
2017年8月，嘉楠耘智再次尋求在新三板掛牌上市。彼時，國內加密貨幣市場監管趨嚴，在當年10月和11月，嘉楠耘智也多次收到股轉公司問詢意見，均被問及政策環境的影響和公司持續經營的能力。公司最終主動放棄掛牌。
2018年5月，嘉楠耘智再次沖擊港股IPO，于當年5月15日正式向港交所遞交了招股申請。但2018年11月15日，港交所官網信息顯示嘉楠耘智的IPO申請已失效，這也意味著其上市再次折戟。
值得注意的是，三大比特幣礦機制造商中的另外兩家——比特大陸與億邦國際，其向港交所遞交的上市申請同樣最終“失效”。
2019年1月23日，在達沃斯世界經濟論壇期間，港交所行政總裁李小加回應稱，礦機商不符合港交所“上市適應性”的核心原則。李小加在接受騰訊新聞《潛望》采訪時表示：“對于IPO，港交所的核心原則是上市適應性 suitability 。擬上市公司給投資者介紹的業務模式是否適合上市？比如說，過去通過A業務賺了幾十億美金，突然說將來要做B業務，但還沒有任何業績，或者B的業務模式更好，那我就覺得，當初你拿來上市的A業務模式就沒有持續性了。還有就是，監管之前不管，后來監管開始管了，那你還能做這個業務，還能賺這個錢嗎？”
由此可見，忽熱忽冷的虛擬貨幣市場以及監管的不確定性均讓港交所對礦機商上市更為謹慎。在此次招股說明書中，嘉楠耘智也將比特幣價格列為首個風險因素。“我們的經營業績已經并且預計將繼續受到比特幣價格急劇下跌的負面影響。”嘉楠耘智在招股書中提示道。
此次嘉楠耘智轉戰美股，能否如愿實現上市夢想呢？沈萌認為，美國證券市場是個包容性、自主性很強的市場，重在監督信息披露的充分真實性，因此公司上市的成功率更高。
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