近日，中糧信托有限責任公司 以下簡稱中糧信托 連續發行“飛天2號貴州茅臺(600519)酒投資信托計劃”和“中糧信托飛天3號茅臺酒投資集合信托計劃 第一期 ”，投向有升值空間的實物貴州茅臺(600519)酒產品，兩則信托計劃斥資2億元共計囤入90562瓶茅臺酒。
搜狐財經獲悉，目前“飛天3號茅臺酒投資集合信托計劃 第二期 ”也正在募資中，規模同第一期一樣為1億元。以前兩則信托計劃的囤酒數量推測，飛天3號第二期可囤入茅臺酒45000瓶左右。中糧信托將總共可囤至少13萬瓶茅臺酒！

中糧信托囤茅臺酒引發行業熱議，而現在茅臺一瓶難求的情況下，中糧信托為何能買到如此多的茅臺酒呢？就這一問題的進一步調查中，搜狐財經發現茅臺老酒炒作背后的江湖。
中糧信托13萬瓶茅臺酒從何而來？
眾所周知，茅臺酒十分稀缺。普通人買一瓶茅臺酒都十分困難，需要經過實名認證、人臉識別等多種手段。此前，在物美超市和天貓、蘇寧等電商平臺，1499元的平價茅臺都曾引發追捧，每位消費者也只能買兩瓶。
而根據中糧信托的信托計劃管理報告顯示，目前中糧信托已完成的兩則茅臺信托計劃共合計持有90562瓶茅臺酒。
搜狐財經還獲悉，“飛天3號第二期”信托計劃推也正在進行募資。“飛天3號”總體規模2億元，第二期規模同樣為1億元，按前兩則信托計劃的囤酒數量推測，飛天3號第二期可囤入茅臺酒45000瓶左右。
那么“飛天2號”和“飛天3號”信托計劃完成后，中糧信托將總募資3億元，共計囤入13萬瓶茅臺酒！
在現在茅臺一瓶難求的情況下，中糧信托的13萬瓶茅臺酒從何而來？搜狐財經從該信托計劃的推介書中找到了答案。
推介書顯示，茅臺信托計劃的投資顧問、差額補足人為歌德盈香股份有限公司 下稱: 歌德盈香 ；委托投資執行人為拉薩歌德老酒行貿易有限公司 下稱:拉薩歌德老酒行 。
“飛天3號”募集分非定向募集和定向募集，社會合格投資者以現金形式認購非定向募集部分，定向募集部分由拉薩歌德盈香貿易有限公司以53度500ml飛天茅臺酒現貨 按出廠價969元/瓶500ml/瓶估值 定向認購，按信用增級措施認購信托計劃總規模的20%。
“飛天3號第一期”信托計劃管理報告顯示，募資成功的1億元規模中包含8000萬元現金和貨值2000萬元53度飛天茅臺酒現貨。其中現貨就是由拉薩歌德盈香貿易有限公司提供。
“飛天2號”信托計劃管理報告中也同樣顯示了1億元規模中包含8000萬元現金和貨值2000萬元53度飛天茅臺酒現貨。

可以看出，茅臺信托項目合計的3億元的募資資金，其中的20%由拉薩歌德貿易以實物提供，剩下80%的現金資金通過歌德老酒行執行用于投資茅臺酒。按前文推算，3億元募資資金總共將得到13萬瓶茅臺酒。
天眼查顯示，歌德盈香、拉薩歌德貿易、歌德老酒行三家公司的法定代表人都為劉曉偉，同為歌德系公司。換言之，13萬瓶茅臺酒都是從歌德系而來。
資料顯示，歌德盈香業務包含老酒業務、拍賣業務、金融基金、貿易等多個方面。官網信息表示，公司有近百萬瓶老酒庫存。
同時歌德盈香還是茅臺的經銷商之一，擁有超過100噸的年銷售配額。而目前茅臺最大的經銷商擁有的年銷售配額也不過150噸。
今年3月份，茅臺集團相關領導還曾蒞臨歌德盈香北京總部進行調研座談。茅臺方面對歌德盈香銷售茅臺工作給予了肯定；并表示歌德盈香是一個有實力、有文化的茅臺經銷商。
同時歌德盈香回應稱，公司一直積極響應茅臺集團在茅臺酒進銷存管理、價格控制、文化建設等方面的各項號召。
歌德盈香的酒類信托套路
其實，早在2017年3月，中糧信托曾推出飛天1號茅臺酒投資集合資金信托計劃。募集規模1億元，運行期限24個月，預期年化收益率6.9%~7.1%。投資顧問和參與投資的同樣是歌德盈香。
到2019年3月20日，飛天1號終止并進行清算，實際收益遠高預期。清算報告顯示，向委托人分配的本金和收益為1.3749億元，兩年的投資收益率則為37.49%，委托人實現的實際年化收益率為18.74%。
而實際上，2年將近37.49%的收益只是產品的整體收益，而并非投資者所拿到的收益。
因為“飛天1號”信托計劃有著“優先級、劣后級”的設置。其中，向公眾募集的8000萬為優先級，而由歌德提供的2000萬茅臺貨值及現金為劣后級。作為普通的大眾投資人處于優先級，往往只能吃到相對較低的固定收益。
信托計劃中的優先級與劣后級，是按照清算時分配資金的權力來分配。優先級的要優先保障兌現，一般為相對安全的固定收益，劣后級則起到擔保及兜底的作用。正如信托計劃中顯示，“在扣除各項信托費用后，優先級投資人如達不到預期年化收益率，由歌德盈香提供差額補足。”
但換個角度，在投資獲利的情況下，當優先拿完固定利益的本息后，剩下的利益就都歸劣后級所有。
以“飛天1號”信托計劃為例，雖然兩年收益將近40%，但是優先級資金僅能享受固定年化利率7%左右的收益，剩余部分就有歌德盈香收獲。
有業內人士推算表示，“飛天1號”兩年的總收益為38%，最后分配總金額應為1.38億元；設該產品優先級的固定利率為年化7%，那么劣后級需要支付的兩年固定利息為8000萬*14%=1120萬。而劣后級最后能拿到的金額應為13800萬 總金額 -1120萬 利息 -8000萬 優先級本金 =4680萬；其兩年內的獲利比應為4680/2000=2.34。也就是說，歌德盈香投資“飛天1號”信托的兩年收獲約234%。
同樣的運作模式也在“飛天2號”和“飛天3號”信托計劃中復制。計劃推介書顯示，A類B類受益人的預期固定年化收益率分分別為9.8%和10%。歌德盈香仍然以茅臺酒實物作為投資，承擔劣后級配額。

除了收獲利益上的份額，通過該信托計劃，歌德盈香還可以進一步收購囤積市場上的茅臺酒。
“飛天3號“信托計劃推介書顯示，本次計劃于 8 月放款成立，選擇茅臺銷售淡季介入，充分利用其他經銷商因按月執行合同帶來的資金壓力，可有效利用其配額資源，以較低成本擴大市場占有率，待銷售旺季及茅臺預期上調出廠價雙重利好因素到來后逢高派發存貨，實現投資收益最大化。
推介書顯示，該項目投資收益
無論如何，歌德盈香都是該信托計劃的最大受益人。因為歌德盈香有十足的把握確保茅臺酒，尤其是陳年茅臺老酒保持市場增值。
起底歌德盈香，炒作茅臺老酒的總導演
2012年，歌德系掌門人劉曉偉曾對媒體表示，“我本人很喜歡喝茅臺，但現在茅臺太貴了，供不應求，現在中國經濟形勢很好，有錢人太多了。”也是在那一年，靠茅臺發家的歌德盈香股份有限公司正式成立

工商信息顯示，歌德盈香股份有限公司成立于2012年3月，歌德系業務包含老酒業務、拍賣業務、金融基金、貿易等多個方面。法人劉曉偉持股40%，北京歌德拍賣公司持股60%。股權穿透后，劉曉偉又通過西藏凌橋持有歌德拍賣公司98.2%的股權。
在更早之前，2007年，北京歌德拍賣有限公司成立，2010年5月歌德拍賣率先開設中國名酒專場拍賣。首次名酒專場拍賣，就創下單瓶茅臺酒拍賣價格超過百萬元的記錄。當時，一瓶上世紀50年代出產的五星牌茅臺酒以103萬元成交。
發展至今，歌德拍賣已經是國內最大的中國名酒拍賣公司。歌德盈香也已建成集老酒回收、貿易、拍賣、寄賣、線上線下銷售的復合型中國陳年名酒運營平臺。其官網表示，公司有近百萬瓶老酒庫存，還擁有一支專業的老酒鑒定專家團隊、一套保真可追溯的老酒鑒定體系。
官網信息還顯示，歌德盈香先后與中國食品工業協會、中國酒類流通協會共同發起成立了“中國酒類流通協會名酒收藏專業委員會”；與江南大學等科研機構合作設立“陳年白酒品質鑒定及價值研究聯合實驗室”。
歌德盈香還是國內規模領先的酒類實物基金管理公司，現已發行十余支陳年白酒基金，累計管理資金余額10億元。曾經盛行的多項酒類信托業務之中，也都有歌德盈香的身影。

除此之外，歌德盈香還是茅臺酒的經銷商之一。中糧信托計劃推介書顯示，歌德盈香在高端白酒市場深幅調整期間，通過積極的市場并購，目前共已擁有茅臺酒年度銷售配額 100 噸以上，已占據了較大的市場空間 最大經銷商目前不超過 150 噸 。
如此多身份的加持，歌德盈香究竟有多少老酒，又有多少茅臺老酒？準確數字無人知曉。但是從其他信息披露可見一斑。
其官網稱公司有近百萬瓶老酒庫存；2015年，中糧信托的一則酒類信托計劃中，歌德盈香提供了價值不低于5000萬元的原瓶原廠茅臺陳年酒作為抵押品；“飛天2號”和“飛天3號”信托計劃中，歌德盈香還可以輕松拿出價值價值6000萬元的茅臺酒，并且支持投資人行使平價購買茅臺酒的權益。

如同歌德盈香官網信息表示的一樣，歌德盈香老酒業務多位一體的商業模式和行業領先格局已然確立。
而在茅臺老酒市場，歌德盈香是茅臺經銷商，也是茅臺老酒信托基金業務的投資者，更是老酒市場的拍賣家和鑒定家。可以說，歌德盈香儼然成為這個市場的導演。
文/李之澤