決策主力記者：蔡鼎 決策主力編輯：何小桃
酒鬼酒(000799)之后又一家白酒公司業(yè)績(jī)爆雷，這家公司是順鑫農(nóng)業(yè)(000860) 。
從名字上看，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)似乎和白酒股沾不上邊，不過(guò)，牛欄山二鍋頭你總聽(tīng)說(shuō)過(guò)吧，牛欄山酒廠就是順鑫農(nóng)業(yè)(000860)的分公司。
事實(shí)上，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)的業(yè)務(wù)主要分三塊，白酒、豬肉、房地產(chǎn)，不過(guò)白酒業(yè)務(wù)一直是順鑫農(nóng)業(yè)(000860)的主打，今年上半年白酒業(yè)務(wù)在營(yíng)收中占八成。
和其他白酒股一樣，今年以來(lái)順鑫農(nóng)業(yè)(000860)股價(jià)如同打了雞血一樣，一路猛漲，漲幅達(dá)90%，雖然不及同期內(nèi)五糧液(000858) 156.37% 和貴州茅臺(tái)(600519) 101.47% 的漲幅，但以低端白酒而興起的順鑫農(nóng)業(yè)(000860)也獲得了不少投資者的青睞。

不過(guò)，就是這樣一只白馬股在昨天 10月25日 晚上交出了一份不及格的三季報(bào)：第三季凈利潤(rùn)大幅下滑69.71%。
截至9月30日，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)有3.2萬(wàn)股東，突如其來(lái)的業(yè)績(jī)雷看懵了投資者，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)股吧中彌漫著悲觀氣氛：
巴非特1：跌停了，二鍋頭賣(mài)得不好大哥要韭菜嗎：有點(diǎn)恐怖，少了這么多。天意亦難忘：比酒鬼還慘熊途漫漫了。
業(yè)績(jī)雷：三季度凈利潤(rùn)大幅下滑近七成
昨晚順鑫農(nóng)業(yè)(000860)披露的2019年第三季度財(cái)報(bào)顯示，整個(gè)前三季度順鑫農(nóng)業(yè)(000860)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.62億元，同比增長(zhǎng)20.19%；凈利潤(rùn)6.65億元，同比增長(zhǎng)23.93%。
然而，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.46億元，同比增長(zhǎng)34.25%；凈利潤(rùn)1666.43萬(wàn)元，同比大幅下滑69.71%。從披露的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，三季度營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)。相比去年同期，營(yíng)業(yè)成本增幅達(dá)到41%。

順鑫農(nóng)業(yè)(000860)主業(yè)明確，今年上半年公司白酒業(yè)務(wù)在營(yíng)收中占比82%。
1952年，由“富順成”、“公利”、“魁勝號(hào)”和“義信”4家企業(yè)建立的牛欄山酒廠，是當(dāng)時(shí)的北京大型國(guó)企，牛欄山二鍋頭在首都經(jīng)久不衰，暢銷(xiāo)至今。據(jù)某電商平臺(tái)的數(shù)據(jù)，和飛天茅臺(tái)相比，46度、1斤裝的清香型牛欄山二鍋頭 8.25元 的單價(jià)只有其1/182。

另外，公司豬肉業(yè)務(wù)占比17%。今年上半年公司屠宰業(yè)務(wù)收入14.31億元，養(yǎng)豬收入僅0.46億元。可能很多投資者沒(méi)有仔細(xì)看財(cái)報(bào)，想當(dāng)然的以為順鑫農(nóng)業(yè)(000860)的豬肉業(yè)務(wù)是養(yǎng)豬，其實(shí)不是養(yǎng)豬而是殺豬。有分析指出，就業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性來(lái)說(shuō)，白酒業(yè)務(wù)出問(wèn)題的幾率相對(duì)較低，三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的話，大概率是屠宰業(yè)務(wù)的鍋。

其實(shí)，a股純正的屠宰標(biāo)的很少，主要有雙匯發(fā)展(000895)、龍大肉食(002726)、華統(tǒng)股份(002840)等。這個(gè)行業(yè)屬于生豬的下游，即使是在豬周期，關(guān)注度也不高。
根據(jù)平安證券研究所在今年9月份發(fā)布的研報(bào)，“屠宰企業(yè)賺的錢(qián)實(shí)際上是生豬——肉價(jià)之間的價(jià)差。當(dāng)豬價(jià)上漲時(shí)，生豬價(jià)先上漲，豬肉價(jià)滯后上漲，且由于終端需求穩(wěn)定和畜禽肉替代的邏輯，豬價(jià)上漲幅度往往低于生豬價(jià)幅度。因此，當(dāng)豬價(jià)進(jìn)入上行區(qū)間，生豬——豬價(jià)之間的價(jià)差會(huì)縮小，屠宰企業(yè)利潤(rùn)空間縮小。此外，大型屠宰企業(yè)具備較強(qiáng)實(shí)力，在賺價(jià)差外可通過(guò)淡儲(chǔ)旺銷(xiāo)、產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)調(diào)運(yùn)、進(jìn)口豬肉分別賺取季度價(jià)差、區(qū)域價(jià)差、國(guó)際價(jià)差。”然而，從屠宰行業(yè)占順鑫農(nóng)業(yè)(000860)的總營(yíng)收來(lái)看，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)并算不上是大型屠宰企業(yè)。
四季度白酒股業(yè)績(jī)或?qū)⒗^續(xù)承壓
不過(guò)，一塊占總營(yíng)收不足20%業(yè)務(wù)的下滑并不足以導(dǎo)致順鑫農(nóng)業(yè)(000860)第三季度凈利潤(rùn)同比大幅下滑近七成，這說(shuō)明白酒業(yè)務(wù)也存在不小的問(wèn)題。但由于順鑫農(nóng)業(yè)(000860)并未在季報(bào)中未明確說(shuō)明原因，在此也不便進(jìn)一步推測(cè)。
但從大環(huán)境上來(lái)說(shuō)，眾多白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)诮衲甑谒募径然蜻€將繼續(xù)承壓。本月上旬，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》，將“后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方”。有券商研報(bào)預(yù)計(jì)，該方案將使區(qū)域型中小酒企的競(jìng)爭(zhēng)力將有所下降，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
中金公司研報(bào)認(rèn)為，該方案對(duì)白酒的后續(xù)潛在影響較大，對(duì)啤酒和其他酒類(lèi)影響則較小。
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