林峰第一次耳聞淘集集這個項目，是在三四個月前的一次圈內聚會上，在場的FA、一級市場投資人等三五人，聊起最近關注的項目，淘集集成了話題之最。

“做FA的朋友起的頭，在座的FA都想參與到淘集集的融資中去，但這個項目實在太火了，根本不需要FA。”回想起那次聚會，林峰記憶猶新，哪怕是資方，也在某一段時間內為能拿到淘集集的投資份額而危機感十足。
上線2周內累計獲得200萬元的銷售額，9個月MAU超4000萬，這曾是淘集集交出的成績單，也是吸引流量型投資人最大的誘餌。
而今，資方爭搶的創業黑馬(300688)跌落神壇，入駐商戶把位于上海五牛控股大廈26、27層的陶集集總部圍的水泄不通。期望討回少則上千元，多至上百萬的拖欠貨款。而淘集集給出的答復，則是融資失利，這些拖欠的貨款當下無力償還。
當投中網再去向數位曾經爭搶淘集集份額的投資人求證之時，得到的回復多是，“不想評論這家公司，瘋狂燒錢就能拿到融資的時代已經終結”。
拆東墻補西墻，20億資金缺口難以填補 “集中擠兌”，是淘集集當下最大的危機。
淘集集是上海歡獸實業有限公司旗下的一個社交電商平臺，于2018年8月5號上線試運營，目標成為中國最大的在線集貿市場，服務8億月收入2000元以下的消費者，張正平創辦的另一電商品牌“閃電降價”多被認為是其前身。
這是社交電商賽道2019年出現的大黑馬。截止此次供應商集中討債之前，整個淘集集團隊都在沖刺2019年12月MAU超過8000萬的目標。
投中網從另一位接觸過淘集集的投資人處獲悉，淘集集的資金缺口接近20億元。而據晚點LatePost報道中的說法，2019年至今，淘集集已經虧損近12億元，上半年凈虧6億元，凈資產負6億元，目前每月虧損超2億元。
如若近20億元的資金缺口為真，那這巨大的缺口都花在了什么地方？投中網了解到，淘集集不收商戶傭金，內部戰略層極為注重拉新，慣用方式是用商家的貨款投入用戶拉新之中。
投中網登陸淘集集平臺發現，凡是首次注冊的用戶，淘集集即送1元現金，舊用戶每邀請一位新用戶入駐平臺，即送25.5元現金。此外，淘集集還會在極低線的城市通過手推車掃碼注冊送錢的方式推廣，也會讓夫妻老婆店的店主推廣，拉到新用戶店主可拿到其前3單傭金。這種補貼拉新的模式，對現金流的要求非常之高。
淘集集不收傭金，高額現金補貼從哪兒來，答案是——拆東墻補西墻。
截止出事前，淘集集的用戶規模已達1.3億。在淘集集用戶破億時，張正平曾表示，這對淘集集而言依然不夠快，2019年下半年淘集集還將繼續提速，加速進軍下沉市場。
但上述投資人卻對投中網透露，淘集集的用戶留存并不樂觀。而淘集集的商戶則透露，近半年來淘集集一開始承諾給商戶的回款賬期，從消費者確認簽收后的第7天，變為確認簽收后的1個月、2個月、3個月，再到7月后的不再打款。
而張正平此前對媒體解釋，原本完成融資后即可渡過危機，但融資失利的關鍵節點，供應商被煽動上門“集中要錢，集中擠兌”，終導致了今日的境況。
目前，淘集集給到入駐商家、供應商的解決方案是，由此前的商家入駐模式轉為合伙人自營模式，現有主要供應商轉為淘集集股東合伙人 由于股份有限公司股東人數上限為 200 人，商家需要同意其股權由淘集集實際控制人張正平代持 。10月15日的淘集集的公開信中聲稱，已經談妥國內某大型集團公司進行并購重組，并購款全部用于歸還欠款，與商家、供應商的債權也按照淘集集5.5億美金的估值進行股權轉讓。對于這種解決方案，不少商家并不認同。
險峰、DST曾進駐，B輪融資多家資方曾擠破頭 融資失利，是淘集集多米諾骨牌倒下的重要原因。
但淘集集一度曾是流量型投資人投不進去的公司。林峰對投中網透露，在一眾蜂擁而上的投資者中，淘集集選定的是最頭部機構的美元基金，但給到投資承諾之后，資方對淘集集的增長曲線有了更高的要求，正式投資并未按照既定時間進行。
正如投中網在投資人群體內得知的消息一致，張正平在接受界面采訪時，亦坦陳，“我們融資這個事情太高調了，處理得不好，其他競爭對手從運營上給我們做了狙擊，整個運營出現了GMV打平的狀態。”
CVSource投中數據顯示，淘集集的母公司上海歡獸實業有限公司曾在2018年10月獲得險峰旗云、DST、Tiger Global Management三家資4200萬美元A輪融資，投后估值2.47億美元。而按照淘集集商家對外披露的《歡獸實業：債權轉股權協議》顯示，2019年6月，淘集集啟動的B輪融資里，擬融資2億美元，估值8億美元。

張正平創業的另一項目“閃電降價”，先后在2016年10月、2017年8月獲得險峰長青、險峰旗云及ECM 國際私募巨頭TPG與CAA集團聯合成立的針對中國體育、娛樂產業的基金 的兩輪融資。“閃電降價”的公司主體上海歡尚電子商務有限公司股權穿透之后，張正平及其主要控制的上海歡夏電子商務合伙企業共持有59.5%的股份，ECM為第二大股東，股份持有量為16.7%，險峰系為第三大股東，持有14.59%的股份。

從張正平的這兩個項目上來看，險峰均是其背后的重要資方。投中網得知，在2019年6月啟動B輪融資時，國內排名靠前的機構多有參與。但事實上，從2019年7月開始，淘集集的銷售業績就已經停滯增長，為保持融資期的數據好看，淘集集的大規模補貼并未停止。
“路子太野了”，林峰對投中網感嘆道，“拿供應商的貨款去做拉新補貼，無異于殺雞取卵。”
在2019年10月15日凌晨張正平發的道歉信中，則表示“我犯了一個極大的錯誤，過多的時間花在了融資身上，想通過融資款來解決當前增長的問題，延誤了最黃金的自救期。”
晚點LatePost報道稱，發生集中擠兌之后，淘集集幾乎找遍了市面上所有的戰略投資方，包括阿里、美團、字節跳動等，但無一家投資。
燒錢再造不出“拼多多” 張正平年齡并不大，據公開資料顯示，僅有35歲，比現年40歲的拼多多創始人黃錚小5歲。張正平創立淘集集的夢想，在于“超越拼多多”。
2018年7月26日，成立僅3年的拼多多登錄美股上市，于是有人慨嘆，“黃錚的成功，幾乎是坐著火箭躍升的”，不同于一眾古典主義電商們在中產階級中削尖了腦袋往里鉆，拼多多上市，讓無數流量創業者看到了五環外人群的消費潛力。于是2018年下半年之后，社交電商、社區團購等種種發掘下沉人群的創業方式此起彼伏，一時間倒也形成了“資本寒冬”中的小風口。
淘集集就是在這樣的情境下誕生的，據官方口徑，淘集集的用戶定位是比拼多多更為下沉，張正平亦表示，淘集集的價值在于降低了電商入駐門檻，不收商家傭金，小白商家可以在淘集集上輕易上手，對于用戶來講，則能買到更具性價比的產品。
淘集集上入駐商家也認同這一點，易操作、好上手、不收傭金，是吸引多數商家入駐的主要原因。價格戰與用戶補貼，是淘集集的兩大方法論。用戶補貼如前所述，拿價格戰來說，有入駐商家表示，參加淘集集的平臺活動有一個特殊要求，價格必須低于拼多多，甚至要上傳在拼多多上的購買鏈接來作證明。而據此前拼多多披露的數據，其商品利潤僅有10%左右，淘集集顯然已把商品利潤壓到了極致。
但據極光大數據2019年5月發布的報告顯示，上線9個月的淘集集月活用戶超4000萬，與拼多多的用戶重合度高達55%。
談及淘集集的愿景，張正平不止一次對投資人與入駐商家談及上市的野望。“我們都是抱著必勝的信心，要干成件事情，把淘集集做上市”，10月15日的道歉信中，張正平這樣寫道。甚至在對商家的兌付方案中，也有這樣一條：“先向商家支付20%債務金額的方式，剩余債務延期至當淘集集與重組方重組后的目標公司估值達到20億美元，或上市時3個月內兌付剩余款項。”這一愿景在當下的情境來看，著實無力。
黃錚成功之后，對標拼多多的創業公司不止一家。另一個對標拼多多的商家，也是一度在社區團購大戰上炙手可熱的明星企業——松鼠拼拼，上線不到半年GMV便過1億，也曾是資本的寵兒，高瓴資本、IDG資本均有資金進駐。2019年8月下旬，亦被爆出融資失利，裁員人數達三分之二。
“為沒有實現盈利的企業提供慷慨資金的日子已經結束了。”在WeWork宣布中止IPO計劃以后，摩根士丹利首席美國股票策略師邁克-威爾遜 Mike Wilson 發布這一觀點被迅速傳播。易凱資本王冉亦發長微博指出“這個正在被結束的時代是一個什么時代？簡單來說，就是一級市場胡亂估值并且可以不受懲罰的時代。”
五年之前的Uber、滴滴燒錢之爭已成歷史，兩年之前的摩拜、ofo圈錢大戰灰飛煙滅。對于并沒有什么重資產，靠模式與圈地取勝的底層電商來說，燒錢突圍的時代已不復往昔。 文/馮穎星
應受訪者要求，文中林峰為化名