決策主力記者 楊建 決策主力編輯 謝欣
2019年9月份，a股市場先漲后跌。前半月疊加外資大幅凈流入，A股表現(xiàn)強(qiáng)勢，后半月市場沖高回落，9月16日開始震蕩下跌，A股市場弱反彈后再次探底。
從今日發(fā)布的10月融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)來看，本月環(huán)比大跌10.80%。從私募倉位來看，相比上個月環(huán)比下降7.44個百分點(diǎn)，處于近四個月的最低值。另外私募加倉的意愿明顯有所下降。展望4季度投資的機(jī)會，有私募表示，應(yīng)該還是延續(xù)結(jié)構(gòu)性的市場，“消費(fèi)+科技”獲利板塊面臨解禁壓力，而年內(nèi)滯漲板塊解禁壓力更小，周期性較強(qiáng)的傳統(tǒng)板塊有望迎來年末估值修復(fù)。
10月A股信心指數(shù)下跌10.80%
對于10月份的行情，私募略顯謹(jǐn)慎，10月融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為110.25，繼9月份大漲之后，本月環(huán)比大跌10.80%。
從兩個具體的指標(biāo)來看，持樂觀態(tài)度的比例環(huán)比有所下降，而增減倉指標(biāo)上，加倉的意愿明顯有所下降。2019年10月A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)值為112.88，相比上個月大跌了17.80%，其中3.54%的基金經(jīng)理持極度樂觀態(tài)度，33.84%的基金經(jīng)理持樂觀的觀點(diǎn)，相比上個月都有明顯的下降。48.48%的基金經(jīng)理則持中性的觀點(diǎn)。
從私募的倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為64.54%，相比上個月同期的71.98%，環(huán)比下降7.44個百分點(diǎn)，處于近四個月的最低值。調(diào)查結(jié)果顯示，11.11%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上個月下降了8.62個百分點(diǎn)。其中74.24%的私募基金在五成倉或者五成倉以上，80%以上倉位的私募基金數(shù)量占比39.90%，相較上個月數(shù)據(jù)有明顯下降。
對于10月份倉位的增減計劃，10月A股市場倉位增減投資計劃指標(biāo)值為106.31，相比上個月下降6.57%，說明整體減倉意愿有所上升。其中高達(dá)71.72%的基金經(jīng)理選擇維持現(xiàn)有倉位不變，同時有8.08%的基金經(jīng)理選擇減倉或大幅減倉。實(shí)際上自9月中下旬的調(diào)整以來，股票策略私募整體上已經(jīng)大幅減倉，但是百億級私募的操作卻剛好相反，同期百億級股票策略私募倉位指數(shù)更是飆升至83.15%的年內(nèi)高點(diǎn)。
滬指后市還會挑戰(zhàn)3000點(diǎn)嗎？
2019年9月份，A股市場先漲后跌。那么進(jìn)入到10月份，在經(jīng)歷了9月的先漲后跌之后，滬指是否還會再次挑戰(zhàn)3000點(diǎn)？
濱利投資基金經(jīng)理梁濱告訴《767股票知識網(wǎng)》記者，A股大概率會是震蕩上揚(yáng)的走勢。從外資加速流入的態(tài)勢來看，外資對A股的認(rèn)同度持續(xù)增強(qiáng)，A股核心價值越來突出，并且外資已經(jīng)成為市場的主要力量。黃金以及白銀的階段性頂部確立也反映了整個權(quán)益類市場未來趨于向好，全球性的恐慌情緒明顯回落。
而雙隆投資表示，對于10月行情，依然維持A股的樂觀預(yù)判，板塊方面仍重點(diǎn)關(guān)注科技板塊。從歷史上來看，當(dāng)前階段存在中小創(chuàng)走強(qiáng)，大盤橫盤調(diào)整的節(jié)奏。以當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所處位置來說做空方向收益有限。
政策是主導(dǎo)今年市場的核心要素
對于后期A股市場走勢，北京和聚投資四季度策略報告顯示，政策無疑是主導(dǎo)今年市場的核心要素，引發(fā)利率下行與風(fēng)險偏好上行共振。利率下行、風(fēng)險偏好階段性修復(fù)、經(jīng)濟(jì)尚未見到起色的綜合環(huán)境下：消費(fèi)品因逆周期屬性而當(dāng)期盈利受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較小，科技股代表的成長類更看重遠(yuǎn)期業(yè)績而受當(dāng)期業(yè)績影響小，使得年初以來“消費(fèi)+科技”的兩條主線，成為了估值修復(fù)最為顯著的品種。利率下降、政策維穩(wěn)無疑是重要的催化。
對于貿(mào)易領(lǐng)域的談判，現(xiàn)階段看又進(jìn)入相對緩和的狀態(tài)。但從中長期的視角看，美國主推逆全球化戰(zhàn)略大概率是一個長期的過程，其潛在影響，包括科技、金融等諸多領(lǐng)域未來可能的變化都需要重視。而這種潛在的不確定性，對市場的影響應(yīng)該是具有兩面性的，產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊與重塑的過程必然是風(fēng)險與機(jī)遇并存，比如當(dāng)下自主安全可控的長期投資邏輯。
展望四季度投資機(jī)會，應(yīng)該還是延續(xù)結(jié)構(gòu)性。而談到結(jié)構(gòu)性行情，到底會如何輪動歷來就是市場高度關(guān)注的話題，當(dāng)前大體結(jié)構(gòu)上，年內(nèi)漲幅較大的這些板塊四季度解禁壓力更大，而滯漲的板塊多數(shù)的解禁壓力更小，從相對收益、年末業(yè)績考核等交易行為的因素來看，具備輪換移倉的動機(jī)。
相對估值的差異+明年一季度政策發(fā)力預(yù)期，周期性較強(qiáng)的傳統(tǒng)板塊有望迎來年末估值修復(fù)。當(dāng)前很多周期性相對較強(qiáng)行業(yè)，估值依然處于歷史低位。對比估值貢獻(xiàn)了年內(nèi)絕大部分漲幅的“消費(fèi)+科技”，隨著股價不斷創(chuàng)新高而出現(xiàn)“抱團(tuán)松動”是歷史必然規(guī)律。實(shí)際上很多行業(yè)都有其自身的季節(jié)性規(guī)律，比如化工、紡織服裝、造紙，以及旅游等。這些行業(yè)受到天氣、節(jié)假日、消費(fèi)習(xí)慣等綜合影響會形成一定的規(guī)律性的淡旺季特征。