“LPR改革近期才實施，但它推進速度比較快。而且LPR還要納入宏觀審慎評估，促進各個商業銀行利用LPR定價。也就是說，LPR對商業銀行影響會越來越深。”近日，興業研究宏觀分析師郭于瑋解讀貸款市場報價利率 LPR 新機制及對銀行影響時向記者表示。
郭于瑋認為，LPR下行與存款利率剛性，可能給商業銀行帶來息差收窄壓力。目前我國商業銀行凈息差在過往歷史中處于較低的水平，降低LPR，目前看MLF利率下行的概率不大，可能還需要通過進一步降準來降低銀行資金成本。
除了息差影響外，LPR對商業銀行影響還體現在負債端、存量貸款定價等方面。郭于瑋認為，在應對上，銀行可以對負債結構進行調整、精細化信貸管理。同時可以通過參與利率互換、為企業客戶提供利率避險服務、發行浮息債等方式應對利率并軌。長期看，實現利率并軌需要通過存款品種創新等方式實現。
LPR新機制對銀行產生四大影響
今年8月，央行決定改革完善LPR形成機制，新的LPR是在MLF利率基礎上由商業銀行加點形成。郭于瑋認為，新LPR形成機制在保障政策利率傳導的基礎上，給予商業銀行自主調節的空間，會具體考慮資金成本、最優客戶風險溢價、貸款需求等因素。
新LPR出現的時間短、推進速度較快，而且LPR還將宏觀審慎評估納入其中，郭于瑋認為，這些會促進各個商業銀行利用LPR定價，因此LPR對商業銀行影響會越來越深。
LPR對銀行的影響，首先是息差收窄壓力。郭于瑋表示，從存貸款兩端看，目前LPR的下降趨勢會使得銀行貸款端利率往下，而存款端基準利率預計仍會保留較長時間，具有一定剛性?！耙虼?，這會帶來息差收窄壓力。加上廣義貨幣M2增速處于歷史較低水平，這意味著商業銀行吸收存款有一定難度，息差就更會面臨挑戰?！?br/> 其次，LPR影響還可能體現在銀行負債成本上。因為貸款利率的下行或促使其在負債端做出一定的調整。郭于瑋稱，如果未來LPR有下行趨勢，銀行會主動調整，去降低成本較高的負債，比如結構性存款。
第三個影響體現在存量貸款的定價?，F在LPR主要是應用在新發放貸款中，老貸款依然按照以前貸款基準利率執行，這意味著存量貸款變成了固息貸款。雖然存量貸款固息化短期看似乎沒有問題，但是拉長看，銀行的負債成本將隨著存款增長情況、市場利率變動而變化，商業銀行息差的波動可能加大，特別是在利率上升期，會產生一定風險。我國貸款中的中長期貸款占比較高，存量貸款固息化帶來潛在風險更大?！八孕枰涌齑媪抠J款利率換錨，預防風險?！惫诂|說。
第四個影響涉及銀行負債端穩定問題。郭于瑋認為，現在LPR解決的是貸款端的利率并軌，但存款端利率仍是雙軌。在貨幣市場利率提高時銀行囿于存款利率上浮“玻璃頂”的存在無法將存款利率上調至合意水平，導致存款搬家。同時，跨市場套利行為增加了商業銀行吸收存款的難度，提高了銀行負債端的成本。如果存款利率并軌，將有助于提高銀行負債端的穩定性。
銀行如何應對利率并軌？
面對這些可能存在的風險，銀行如何應對也受到市場的關注。
郭于瑋認為，應對LPR可能帶來的息差收窄的挑戰，銀行可以對負債結構進行調整、精細化信貸管理。同時，銀行可以通過參與利率互換 IRS 、為企業客戶提供利率避險服務、發行浮息債等方式應對利率并軌。
“2018年12月末金融機構貸款余額136萬億，利率互換名義本金總額只有21.3萬億，而且這21.3萬億之中，很多是做流動性管理和投債券做利率套保的?！惫诂|說，從國際上看，發放貸款銀行和借錢企業廣泛參與到利率互換的市場中，利率互換才能夠給商業銀行起到管理利率風險的作用，預計未來長期限IRS會迎來發展空間。
同時，商業銀行除了自己做IRS之外，還可以給客戶提供利率避險服務，豐富銀行業務模式，起到支持實體經濟的作用。LPR利率每個月公布，貸款利率波動會加大，企業貸款避險的需求會上升。在海外市場，企業客戶是利率互換非常重要的參與者。
另外一個管理利率風險的辦法是發浮息債。郭于瑋表示，與固息債相比，浮息債在管理利率風險等方面有優勢。長期來看，利率并軌將使貸款利率與債券利率更為緊密地聯動起來，為浮息債的發行方與投資方真正起到管理利率風險的作用。
“利率并軌包括存款利率并軌和貸款利率并軌，目前存款并軌還沒有實現。大家通常認為存款利率變動比較緩慢的，那么它能不能真的跟貨幣市場利率密切聯動起來？”郭于瑋表示，答案是肯定的。存款利率并軌的實現，一方面是等待央行進一步放松存款利率，讓銀行可以更靈活地調整存款利率；另一方面需要做存款品種的創新，以此來逐漸實現存款利率市場化。
銀行息差壓降空間不大，如何降低LPR？
郭于瑋表示，從目前的凈息差水平看，目前銀行的凈息差僅比2017年的歷史低位高十幾個BP，仍處在歷史較低的水平，并且與美國銀行業的凈息差相比更薄，進一步壓降的空間不大。如果息差壓降，可能會影響到商業銀行資本充足率，對銀行體系整體穩健性有一定的影響。
在銀行息差壓降空間不大的情況下，郭于瑋認為，未來降低LPR和實體經濟融資成本，或者是把MLF利率往下調，或者需要通過降準把商業銀行資金成本降下來。
郭于瑋表示，從MLF利率上看，是否調整主要取決于三個因素：GDP增速是否低于或等于目標，貨幣數量 M2、社融 增速是否低于目標，CPI增速是否持續低于2.5%。
歷史經驗顯示當這3個條件同時滿足時，利率才會降低。從目前看，GDP增速仍在目標區間內，貨幣數量增速沒有偏低，物價在豬肉價格影響下也有了上行壓力，因此短期內MLF利率降低的概率并不大。
“這種情況下，LPR要下降，如果麻辣粉 MLF 利率不太能動的話，只有靠降準了?！惫诂|分析，未來可能要以降準置換MLF，來引導LPR往下走。
為什么要降準置換MLF？郭于瑋表示，現在一年期MLF利率為3.3%，高于股份行一年期NCD 同業存單 發行利率20、30個BP，也就是說，國有行、股份行從市場上借錢比向央行借錢還便宜。這種情況下，如果不通過降準釋放便宜資金，而單純通過MLF投放增量資金的話，會造成銀行間利率上升壓力。
目前，央行每月20日公布一次LPR。9月20日最新發布的1年期LPR為4.20%，比上月降低5個基點，5年期以上LPR為4.85%，與上月一致。
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