決策主力記者 謝振宇 實(shí)習(xí)記者 宋可嘉 決策主力編輯 梁 梟
說起“九毛九”和“太二酸菜魚”，很多北方人可能對(duì)它們不太了解，但對(duì)華南地區(qū)的食客們來說，前者是城市購(gòu)物中心隨處可見的“西北菜”，后者則需要饕客們“排上兩、三個(gè)小時(shí)才能吃上嘴”。
而這一切，可能隨著這兩大餐飲品牌背后共同的母公司——九毛九國(guó)際控股有限公司 以下簡(jiǎn)稱九毛九國(guó)際 將赴港上市帶來變化。
日前，約七成收入來自廣東市場(chǎng)的九毛九國(guó)際向香港交易所遞交招股書，擬在香港交易所主板IPO上市。其謀求上市的目的之一便是擴(kuò)張。九毛九國(guó)際表示，預(yù)計(jì)在2019年至2021年間開設(shè)約370間自營(yíng)新餐廳，進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額。
實(shí)際上，廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司已在2016年沖刺a股IPO，但在去年，公司撤銷了上市申請(qǐng)。那么，“征服”了廣東食客的“九毛九”能否順利上市，實(shí)現(xiàn)又一個(gè)“海底撈神話”？
北方食客沒聽過
在廣州熱鬧繁華的商場(chǎng)里，總有一大群食客從下午4點(diǎn)到晚上8點(diǎn)坐在一家家太二酸菜魚門口前，等位吃飯。說起太二酸菜魚，吃過的人都要比比誰等待的時(shí)間最長(zhǎng)。“我取過好多次太二酸菜魚的號(hào)，提醒我到號(hào)了的，有過了兩個(gè)半小時(shí)的，也有過了三小時(shí)的。”研究生畢業(yè)后在廣州工作的李妲 化名 對(duì)《767股票知識(shí)網(wǎng)》記者說道。為了不等久，李妲最早下午4點(diǎn)就會(huì)過去排隊(duì)。
作為一位從小生活、工作在北方的女生，張琦 化名 在被問及有沒有聽過“九毛九”和“太二酸菜魚”的時(shí)候，她的答案則是否定的。剛聽到這個(gè)名字時(shí)，她還一度以為“九毛九”是一個(gè)零食品牌。
實(shí)際上，“九毛九”是山西的一句俗語，形容某人摳門得連一分錢都不放過。“九毛九”成立于1995年，最初是山西人管毅宏在海南開的一家名為“山西面王”的店。后來進(jìn)入了廣州，改名“九毛九”，開啟了在購(gòu)物中心做快時(shí)尚餐飲的模式。
在九毛九開到第100家店時(shí)，創(chuàng)始人管毅宏決定實(shí)施多元化的管理模式，創(chuàng)辦了太二酸菜魚。
不過，無論是九毛九還是太二酸菜魚，其主要市場(chǎng)都還是在華南地區(qū)。據(jù)九毛九國(guó)際招股書披露，截至2019年8月20日，九毛九和太二酸菜魚在華南地區(qū)分別有122家店和57家店，而在華中及華東、西部和華北地區(qū)，九毛九和太二酸菜魚兩大品牌加起來總共才有66家店。
由于備受華南地區(qū)食客的認(rèn)可，九毛九國(guó)際利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九國(guó)際的營(yíng)業(yè)收入分別為11.64億元、14.69億元、18.93億元和12.37億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.51億元、0.72億元、0.73億元和1.02億元。其中，僅廣東地區(qū)就為九毛九國(guó)際貢獻(xiàn)了七成左右的收入。相應(yīng)報(bào)告期內(nèi)，九毛九國(guó)際自廣東地區(qū)取得收入的比例為75.1%、74.7%、73.4%及68%，但市場(chǎng)地域過度集中也給九毛九國(guó)際未來的發(fā)展帶來局限。
“它剛開始把門店集中在廣東地區(qū)是比較精準(zhǔn)的，因?yàn)閺V東的消費(fèi)力、包容性都很強(qiáng)。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《767股票知識(shí)網(wǎng)》記者分析指出，九毛九國(guó)際將市場(chǎng)定在廣東地區(qū)有一定的策略性，但該策略或也有其局限性，“關(guān)鍵在于九毛九國(guó)際IPO之后定位戰(zhàn)略是否會(huì)有所調(diào)整”。朱丹蓬認(rèn)為，未來九毛九國(guó)際的全國(guó)化運(yùn)作對(duì)其中長(zhǎng)期戰(zhàn)略有很重要的影響。
繼續(xù)擴(kuò)張恐拖累盈利
事實(shí)上，市場(chǎng)地域集中的餐企并非九毛九國(guó)際一例。在港股上市公司中，2014年上市、號(hào)稱“連鎖火鍋第一股”的呷哺呷哺也和九毛九國(guó)際一樣存在市場(chǎng)地域集中的問題。呷哺呷哺2019年中期業(yè)績(jī)公告顯示，其門店總共有955家，其中在北京就有304家，占比31.8%。
自2014年上市以來，呷哺呷哺不斷擴(kuò)張，將其門店網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步延伸至華南地區(qū)。呷哺呷哺發(fā)布的《2019年中期業(yè)務(wù)公告》顯示，其營(yíng)業(yè)收入由2018年上半年的21.29億元增長(zhǎng)至2019年上半年的27.13億元。但與此同時(shí)，其經(jīng)調(diào)純利潤(rùn)下降了2%。呷哺呷哺在依靠擴(kuò)張餐廳網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，同店銷售和翻臺(tái)率均有所下滑。
此次九毛九國(guó)際的招股書也披露，旗下九毛九品牌的同店銷售增長(zhǎng)率亦在下降，由2017年的8.2%下降至2019年中期的1.7%。更為關(guān)鍵的是，同店翻座率由2018年中期的2.5次/天下降到了2019年中期的2.3次/天。
目前，九毛九國(guó)際正依靠太二酸菜魚的快速擴(kuò)張獲得營(yíng)收增長(zhǎng)。今年上半年，太二酸菜魚的翻座率高過海底撈，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.38億元，占九毛九國(guó)際收入的比重已達(dá)43.5%。
而九毛九國(guó)際也正試圖開出更多的太二酸菜魚餐廳，接力營(yíng)收明顯放緩的九毛九。在其計(jì)劃三年內(nèi)開設(shè)的370間自營(yíng)新餐廳中，約240間餐廳屬于太二酸菜魚，僅有54間屬于九毛九，剩下76間餐廳則屬于集團(tuán)旗下的其他餐廳品牌，包括主打煎餅的“2顆雞蛋煎餅”、四川冷鍋串串“慫”、粵菜餐飲“那末大叔是大廚”。
但太二酸菜魚的同店銷售增長(zhǎng)率也在下滑。招股書顯示，2017年，太二酸菜魚的同店銷售增長(zhǎng)率為34.3％，但2018年，同店銷售增長(zhǎng)率下滑至了7.7%。
對(duì)此，朱丹蓬指出，盡管現(xiàn)在餐飲行業(yè)得到了整個(gè)消費(fèi)端的支撐，但是關(guān)店率也非常高。上市后創(chuàng)造了千億市值神話的海底撈，其公布的2019年半年報(bào)也顯示，公司營(yíng)收的高增長(zhǎng)主要來自于2018年下半年及2019年上半年新開的259間餐廳，而其翻臺(tái)率則出現(xiàn)了下滑。
增收不增利成了很多正在擴(kuò)張的餐飲企業(yè)的現(xiàn)狀。“370家新店的拓展已經(jīng)關(guān)乎整個(gè)九毛九以后的生存狀況了，因?yàn)槟愕钠焚|(zhì)、品牌、服務(wù)場(chǎng)景各方面沒有進(jìn)行創(chuàng)新及升級(jí)時(shí)，消費(fèi)者會(huì)很快厭倦。”朱丹蓬指出，如何把門店的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力打造出來是關(guān)鍵，“但并不是這么容易，因?yàn)楝F(xiàn)在的消費(fèi)者喜新厭舊太快了。”