醫(yī)藥板塊近期屢次站上a股漲幅排行榜，除了部分仿制藥企在業(yè)績轉(zhuǎn)暖下底部反彈，口腔醫(yī)療行業(yè)所屬公司也憑借著高毛利帶動下的成長預期重塑估值格局。
《767股票知識網(wǎng)》記者發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)的銷售毛利率高達93%以上，甚至突破了貴州茅臺(600519)的白酒生意毛利。而在一級市場中，由于輕資產(chǎn)擴張的便利性和廣闊的市場前景，投資機構(gòu)也紛紛為其站臺。
不過，專業(yè)人才匱乏和高端輔材國產(chǎn)化率低等短板猶存。有專家指出，資本或應(yīng)加大相關(guān)方向投入，才能更好將這項高標準技術(shù)服務(wù)在全國普及。
比賣茅臺都賺錢的營生
醫(yī)藥板塊在沉寂了近半年后，近期屢屢充當救市角色，今日又同食品等防御題材位居漲幅榜前列。
值得關(guān)注的是，由于帶量采購等政策性因素影響，仿制藥的生意自去年開始就不太好做。好在行業(yè)調(diào)整過后，從今年二季度開始，不少公司亮出了驚艷財報，股價也一飛沖天，最典型的恒瑞醫(yī)藥(600276)年初至今已上漲88.06%。
如果說支撐恒瑞醫(yī)藥(600276)上漲的邏輯是，靠類似投入巨資研發(fā)創(chuàng)新藥適應(yīng)政策調(diào)控下的新一輪市場資源調(diào)配，市場中的另一撮醫(yī)藥先鋒走的卻是另一條路。
記者發(fā)現(xiàn)，在所有醫(yī)藥板塊中，口腔種植牙行業(yè)中的個股也表現(xiàn)強勁，不少公司股價也走出高增態(tài)勢。只不過，相比于別家突圍同質(zhì)化競爭后的量價齊升，口腔種植牙行業(yè)諸雄們卻能靠“暴利”養(yǎng)活自己。
以正海生物(300653)為例，該公司致力于口腔修復膜、生物膜等軟組織修復材料以及骨修復材料等硬組織修復材料生產(chǎn)。2019年中報顯示，其總營收1.33億，實際營業(yè)利潤0.6億，分別同比增長26.09%和26.30%。值得注意的是，該公司銷售毛利率在今年中報披露為92.44%，雖然相比2018年報時的93.90%略有下降，但需要指出的是，一直以成長性高增為價值標桿的貴州茅臺(600519)時至今日其銷售毛利率也在92%之下。今年中報披露的數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(600519)銷售毛利率為91.57%。
可見，趕上消費升級的時代，國內(nèi)仍不乏賺錢效應(yīng)大過賣茅臺酒的生意，圍繞口腔健康的牙科生意便是其中之一。有分析指出，這是一個高度標準化的行業(yè)，且容易復制和擴張，而支撐這一切的是目前國內(nèi)饑渴的供需失衡。
招商證券(600999)分析指出，我國達到牙齒健康標準的人不足1%，口腔疾病的整體發(fā)病率達到90%以上，口腔市場患病率高、就診率低是推動行業(yè)快速發(fā)展的因素。據(jù)統(tǒng)計，中國口腔醫(yī)療市場已經(jīng)達到850億元 2018年7月 ，在過去10年的復合增速達到18%左右。
另據(jù)測算，國內(nèi)潛在的種植牙市場存量空間已經(jīng)達到4000億元。而像正海生物(300653)所主營的口腔修復膜，理論上每顆種植牙都需使用一張口腔修復膜和一份骨修復材料，如此帶來的產(chǎn)業(yè)鏈紅利可見一斑。
除了正海生物(300653)，A股市場中還有通策醫(yī)療(600763)和國瓷材料(300285)等公司涉足口腔健康。前者主要是運營口腔醫(yī)院，其模式已面向全國快速擴張；后者則通過外延并購進入了義齒產(chǎn)業(yè)鏈上游，公司的利潤和毛利率水平均呈現(xiàn)較強的成長特性，很多公募基金已對相關(guān)個股抱團持有。
資本青睞“小而美”的植牙生意
事實上，修復材料僅僅是口腔健康領(lǐng)域下牙科生意的一個小分支。放眼整個產(chǎn)業(yè)鏈，其實是一門以種植牙手術(shù)為基礎(chǔ)，多元配套資源整合服務(wù)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。但在國內(nèi)，相關(guān)領(lǐng)域的商業(yè)前景仍有待挖掘，制約行業(yè)發(fā)展的因素也有不少。
據(jù)醫(yī)谷網(wǎng)統(tǒng)計，截至2018年，中國市場植牙滲透率遠低于大多數(shù)國家——歐美國家、巴西和阿根廷等滲透率大約在100顆/萬人，日本約為46顆/萬人；而中國僅有7顆/萬人。有分析指出，植牙滲透率的高低，主要取決于人均可支配收入和植牙價格，而相比于其他國家人均在植牙領(lǐng)域的消費占比，中國目前仍有差距。
南粵經(jīng)濟研究院專家周甸斌對《767股票知識網(wǎng)》記者表示，目前的專業(yè)診所在一線城市的推廣較為盛行，而國內(nèi)非一線城市的潛在機遇仍有較大空間。
值得關(guān)注的是，由于居民消費能力的增長、有種植牙經(jīng)驗的合格牙醫(yī)數(shù)量增加以及學術(shù)推廣力度的提高，我國種植牙市場正處于快速發(fā)展期。據(jù)招商證券(600999)研究統(tǒng)計，2011年我國年種植牙顆數(shù)僅為12萬顆左右，2013年已增長至30萬顆，2016年已超過百萬顆，2017年接近200萬顆。綜合統(tǒng)計顯示，2011年~2017年，年復合增長率達到56%，是全球增長最快的種植牙市場之一。
基于此，時下對牙科診所以及綜合口腔理療服務(wù)機構(gòu)的資本關(guān)注也在如火如荼展開。2019年8月，ZUGA醫(yī)療宣布，已完成了數(shù)千萬元人民幣的融資。本輪領(lǐng)投方為四川省健康養(yǎng)老基金，跟投方為川創(chuàng)投、上海創(chuàng)瑞以及盛鼎投資，擬開展智能數(shù)字化口腔健康拓展。
此外，記者在相關(guān)同業(yè)機構(gòu)的過往融資經(jīng)歷中看到，很多企業(yè)在成立之初就獲得融資，亦有不少企業(yè)融資輪次到達D輪，盤踞數(shù)億資本。如成立于2011年9月的國雅口腔，次年就獲得來自華睿投資的2000萬人民幣A輪融資；瑞蕾齒科也在2017年成立后不久獲得博行資本的1500萬人民幣A輪融資。此外，像瑞爾齒科，早在1999年3月就成立，時至今日，已獲得包括高盛集團、高瓴資本、啟明創(chuàng)投在內(nèi)的十余家明星創(chuàng)投機構(gòu)投資，2017年8月完成D輪9000萬美元融資，所有融資總額超過2億美元。
對于資本的熱忱，專家表示有其深層次的原因。周甸斌告訴記者，輕資產(chǎn)復制且門檻低是主要因素，“但門檻低不代表技術(shù)落后，主要是因為市場需求帶動下的生產(chǎn)資料配置難度不大”。他指出，口腔診所或?qū)I(yè)的牙科理療機構(gòu)并不需要特別多的人加入，“一名專業(yè)醫(yī)師和一名護士就可以開店，相比于其他醫(yī)療診斷機構(gòu)涉及交叉領(lǐng)域多的情況，牙科診所的復制比較容易”。
但同時，從業(yè)人員的數(shù)量偏低或會造成短期內(nèi)行業(yè)運行不暢。周甸斌表示，目前專業(yè)院校開設(shè)的牙醫(yī)專業(yè)仍不占多數(shù)，且專業(yè)人才專職從事個體經(jīng)營的現(xiàn)象仍不多見。“很多機構(gòu)的醫(yī)生其實都是大醫(yī)院的主任醫(yī)師兼職，而要想滿足部分機構(gòu)的連鎖化擴張，專業(yè)人才體系的擴充勢在必行。”
廣州市科學技術(shù)協(xié)會常委彭澎坦言，在“一分錢一分貨”的前提下，如何消除患者與機構(gòu)間的信息不對稱是解決目前部分價高難及的關(guān)鍵。“面對來勢洶洶的外國輔材，如果一味抬高價格，就會造成供需雙方的損失，亦不利于前期資本對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資期許。”在他看來，提高輔材的進口替代量或是打開口腔醫(yī)療在國內(nèi)普遍推廣的思路之一。
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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)