受印度財政部意外宣布下調國內企業所得稅稅率消息影響，印度股市近兩個交易日大漲近8%，成為全球市場最大的焦點之一。
面對經濟下行壓力，外界對莫迪政府降稅、重新提振發展動力的舉措寄予厚望，而印度央行的新一輪降息也正在醞釀中。對于已開啟第二個總理任期的莫迪而言，實現讓印度成為5萬億美元規模經濟體的諾言并不容易。
企業稅下調引爆印度股市
受到全球經濟下滑和貿易形勢等多方面影響，印度經濟面臨巨大壓力，印度中央統計局8月30日公布的數據顯示，今年第二季度印度經濟增速僅為5%，遠低于市場預期。目前，印度的國內生產總值 GDP 已連續五個季度增速放緩，5%的增速創下2013年第一季度以來的最低水平。
機構與投資者擔心，印度經濟正在出現結構性放緩。數據顯示，印度8月制造業PMI指數降至51.4，創15個月新低。IHS Markit首席經濟學家利馬 Pollyanna de Lima 表示，除非制造商愿意加大投入，否則短期內很難看到制造業的復蘇。印度乘用車市場已經連續第10個月出現下跌，繼7月銷量同比暴跌31%之后，8月數據進一步惡化，下滑41%。

制造業低迷背后是消費信心下滑和失業率上升。印度消費者信心指數從上一季度97.3從進一步下滑至95.7，遠低于2010年至2019年平均值103.1，消費者支持增速創近五年新低。同時，印度的勞動力市場也持續惡化。今年印度失業率已經升至7.2%，為2016年9月以來最高水平。行業統計顯示，占到印度制造業半壁江山的汽車業今年裁員規模已達到33萬人。
代表經濟晴雨表的印度股市自莫迪再度勝選印度總理以來就一直一蹶不振，區間最大跌幅接近10%。同時，海外資金持續外流，全球基金經理今年6月至9月上旬累計拋售45億美元市值印度資產，規模創近20年最大。
正當股市風雨飄搖之際，降稅的消息成為了引爆市場的導火線。9月20日臨近午盤，印度財長西塔拉曼 Nirmala Sitharaman 宣布政府將大幅下調企業基本稅率，資本利得稅和企業回購稅收也有相應調整。按照新政策，印度國內企業所得稅率由此前的30%降至25%左右。對于今年10月1日之后新成立的制造業企業，初始所得稅率將降至約17%。這一舉措使得印度國內企業所得稅率與大多數東南亞國家和其他南亞國家水平相當，預計每年減稅規模達到1.45萬億印度盧比 約合1500億人民幣 。
受此影響，印度Sensex 30指數暴漲5.32%，創2009年來的最大單日漲幅。23日，Sensex 30指數繼續大漲2.8%，印度股市總市值兩天凈增長近3.5萬億印度盧比 約合3600億人民幣 。同時，印度盧比/美元上周五以來累計升值近0.9%，10年期印度國債收益率跳漲近20個基點至6.75%一線，進一步脫離三年低位。
莫迪在減稅計劃宣布后通過社交媒體表示，希望此舉能“確保印度早日實現5萬億美元經濟體目標”。今年8月，莫迪在印度的第73個dl日演講中宣布五年內將印度建成5萬億美元經濟體。“印度達到2萬億美元經濟規模花了70年，但從2萬億美元增加至3萬億美元只用了一年，這足以表明未來五年再增加2萬億美元不是夢。”除了降稅，本月印度政府已經推出了包括100萬億盧比的基建計劃、2000億盧比房地產專項基金、汽車廠商減稅和整合國有銀行等一系列政策組合拳。
根據測算，印度要實現“5萬億美元”的目標，需GDP增速需要保持在8%同時維持匯率和油價等因素穩定，但這顯然并不容易。野村證券印度經濟學家穆克吉 Saion Mukherjee 回復第一財經記者時表示，降稅對企業和國家經濟都是重大利好，目前預估減稅規模占到印度GDP的0.7%，但這些短期損失將通過公司盈利能力增長、更廣泛的經濟擴張得到彌補，中期內有望帶動印度投資和出口進一步增長。
穆克吉認為，過去兩個季度印度經濟放緩速度超預期，因此復蘇過程將比較緩慢，同時貿易環境的影響依然有待觀察。好的一面是央行貨幣政策同樣存在調整空間，預計10~12月印度將降息40個基點。
中金公司宏觀分析師張夢云則認為，此次印度制造業稅率大幅降低有望增強“印度制造”全球競爭力，吸引更多制造業FDI流入，幫助推進印度總理莫迪的“印度制造”計劃。但是減稅計劃也會大幅推升印度政府的財政風險，可能導致財政赤字不斷累積并突破政府設置的3.3%目標。
降息在路上
今年2月，印度央行拉響了全球降息潮的帷幕，截至目前共降息四次，累計下調基準利率110個基點，貨幣政策經歷了從“校準型緊縮”到“中性”再到“寬松”的轉變。
不過，降息始終沒有實質性解決市場流動性的問題，企業融資難也成為了限制印度經濟復蘇的主要因素。這一切還要源于印度銀行業的巨額壞賬問題，去年9月印度影子銀行的代表——印度基建租賃和金融服務有限公司 ILFS 的債務違約，非銀金融企業債券票據的融資壓力不斷上升并推高市場資金的價格。莫迪政府此前一直敦促印度央行采取措施刺激經濟，如讓小企業更容易獲得貸款、為小企業降低借貸成本、為影子銀行提供更多流動性等，但商業銀行普遍熱情不高，貸款利率下調幅度并不與央行同步。
印度央行下一次議息會議將在10月4日召開，第五次降息已箭在弦上。印度央行行長達斯 Shaktikanta Das 19日表示，考慮到印度通貨膨脹率目前遠低于4%的中期目標，且預計未來12個月仍將保持較低水平，印度央行仍存在降息空間，尤其是在經濟增長放緩的時候。
匯豐集團首席印度經濟學家班達里 Pranjul Bhandari 認為，未來印度經濟將繼續面臨銀行壞賬過高待清理、影子銀行加杠桿過快等一系列結構性問題。貨幣寬松及財政擴張雙管齊下有望為緩解經濟下行壓力提供支持，政府需要在出售國有企業股權計劃中加快步伐，投入到新一輪的基建投資和建設中，預計從三季度開始，印度經濟有望企穩回升，本財年印度GDP增速預期為5.9%。
第一財經 樊志菁
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