決策主力記者：張明雙 決策主力編輯：湯輝
面對傳統道路客運業務的發展瓶頸，宜昌交運(002627) 確定了旅游綜合服務轉型方向，而在旅游項目推進過程中，上市公司的資金支出量較大，需要增加融資渠道“補血”。宜昌交運(002627)9月22日發布募資公告稱，公司擬通過發行債券募資8億元，其中第一期募資2億元，用于補充公司營運資金。
《767股票知識網》記者注意到，目前宜昌交運(002627)的資產負債率并不高，2019年6月末為40.95%，不過公司在建擬建項目投資較大，部分有息負債將在2019年集中到期，仍面臨一定的資金壓力。
債券融資用于補充營運資金
據宜昌交運(002627)披露，其發行8億元債券事項已獲得證監會核準，第一期發行面值不超過2億元 含2億元 ，擬用于補充公司營運資金。具體用途上，用于汽車銷售及售后服務及現代物流業務板塊中補充貨物貿易資金，以及旅游服務及旅客運輸服務業務板塊中燃油購置、客車及游輪養護維修等經營支出。
宜昌交運(002627)稱，主營業務中，汽車銷售及服務、現代物流業務具有商品貨值高、資金占用規模大的特點，旅游服務、運輸服務業務則需要較為穩定的資金支出保證各班線的運作正常，隨著經營規模擴大，公司近年來對營運資金的需求逐步增加。
記者注意到，此次擬通過債券融資補血的幾大業務中，上市公司轉型的重點為旅游綜合服務，且已成為宜昌交運(002627)主要利潤來源。
過去幾年，宜昌交運(002627)依托當地資源開發了“兩壩一峽”、“長江夜游”等產品，而今更是拓展了景區開發、升船機、游船產品等，并將旅游業務擴大到神農架等周邊區域，經營擴大的同時帶來較大的資金支出。2019年以來，宜昌交運(002627)就耗資9079.81萬元收購九鳳谷景區，出資6000萬元參與純電動觀光游輪的建造，不斷增加旅游業務的投資。
而汽車銷售及服務則是歷年來宜昌交運(002627)收入規模最大的業務，2017年、2018年及2019年上半年營收比重均在50%以上。受到汽車行業不景氣影響，近幾年來整車銷售業務毛利率較低，因此公司也在探索其他汽車業務。
2017年，宜昌交運(002627)成立峽客行公司，主要負責網約車項目的投資開發和營運；2019年上半年，峽客行公司由公車公營轉變為平臺經營。此前宜昌交運(002627)證券部人士對《767股票知識網》記者表示，峽客行網約車品牌變平臺，是公司對輕資產運營模式的探索。
事實上，近年來宜昌交運(002627)的轉型確實取得了一定成效，2016年-2018年，宜昌交運(002627)分別實現營業收入18.4億元、20.4億元、20億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5105萬元、1.11億元、9499萬元；2019年上半年實現營業收入10.8億元，歸母凈利潤6295萬元，營收微降3.01%而盈利增長40.11%。
短期債務將集中到期
經鵬元資信評定，宜昌交運(002627)本期債券的評級為AA，違約風險很低。記者注意到，與本期債券不同，宜昌交運(002627)歷次債券評級是A-1，為最高級短期債券。也就是說，以往宜昌交運(002627)均發行的是短期債券，而此次發行的是期限為5年的債券。
按照宜昌交運(002627)所述，以往公司資金來源除了內部經營積累、政府補貼外，主要通過外部信貸、銀行間產品來融資，此次發行債券，將拓寬公司融資渠道。
由于通過短期債券、銀行信貸來融資，導致宜昌交運(002627)面臨一定的的短期債務集中償付壓力。其在債券募集說明書中表示，最近三年及一期末，公司短期有息債務分別為6.9億元、6.8億元、9.2億元、8.6億元，占有息債務總額的比例分別為97.17%、92.62%、83.96%及79.27%，占比較高。
值得注意的是，截至2019年3月末，宜昌交運(002627)有息債務10.87億元，約8.14億元有息債務將于2019年集中到期，造成公司整體短期償債壓力較大。宜昌交運(002627)明確表示，此次債券融資，有助于改善公司的流動性指標，增強短期償債能力，并滿足營運資金需求。
另一方面，宜昌交運(002627)目前重大建設項目較多，未來還將存在大量資金支出。截至2019年3月末，宜昌交運(002627)在建擬建項目總投資達38.13億元，尚需投資24.26億元。
截至2019年6月末，宜昌交運(002627)總體資產負債率并不高，為40.95%，賬面擁有貨幣資金約8.4億元，而短期借款規模為5億元。但由于在建擬建項目需要的資金量較大，加上短期債務即將集中到期，宜昌交運(002627)還是面臨一定的資金壓力。
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